公司2022年营收同比增长16.73%，归母净利润同比减少45.77%
　　4月19日，公司公布2022年年报：2022年实现营业收入87.08亿元，同比增长16.73%，实现归母净利润3.66亿元，折合成全面摊薄EPS为0.88元，同比减少45.77%，实现扣非归母净利润3.38亿元，同比减少48.66%。
　　单季度拆分来看，4Q2022实现营业收入12.28亿元，同比减少17.46%，实现归母净利润0.13亿元，折合成全面摊薄EPS为0.03元，同比减少86.49%，实现扣非归母净利润-0.04亿元，上年同期为0.93亿元。
　　公司2022年综合毛利率下降6.92个百分点，期间费用率下降0.69个百分点
　　2022年公司综合毛利率为14.03%，同比下降6.92个百分点。单季度拆分来看，4Q2022公司综合毛利率为14.04%，同比下降6.08个百分点。
　　2022年公司期间费用率为8.97%，同比下降0.69个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为6.94%/1.78%/0.25%，同比分别变化-0.78/+0.03/+0.07个百分点。4Q2022公司期间费用率为13.75%，同比上升1.38个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为9.97%/3.19%/0.58%，同比分别变化-0.02/+1.09/+0.32个百分点。
　　不断打磨营销团队，精品酒产品矩阵不断完善
　　2022年公司品牌连锁门店与直供终端网点数量稳步增长，其中直供终端网点同比增加5161家，同时公司不断加大KA渠道建设，截至2022年末已进入20多家大型商超。在营销方面，截至2022年末，公司营销团队增至1928人，2022年公司共计开展高端品鉴会15,607场。在精品酒方面，2022年公司完成古井贡酒1818、虎头汾酒升级，与酒鬼酒“久酿成金，馥郁奇香”战略合作暨金酒鬼产品发布会成功举行，并于2023年1月推出新品“金内参”，扩充公司高端馥郁香型白酒产品矩阵。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级
　　公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2023/2024年EPS的预测1.02/1.21元，新增对公司2025年EPS的预期1.40元。公司与上游酒企合作关系稳固，终端门店网络不断扩展，营销团队建设不断完善，精品酒产品矩阵不断完善，维持“增持”评级。
　　风险提示：与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。