公司业绩：2022年，公司实现营收8.92亿元，同比增长4.05%；净利润5514.93万元，同比下降32.09%；实现归母净利润5340.82万元，同比下降30.95%。

　　聚焦炼乳主航道，“老字号”焕发新生命。公司是国内炼乳行业龙头企业，打造的“熊猫牌”具备60余年的传承及积淀，在消费市场拥有很强号召力。我国浓缩乳制品行业尚处于发展初期，高端市场主要为雀巢等海外头部品牌占据，国产替代确定性强。随着餐饮标准化趋势日益明朗，叠加茶饮和烘焙行业的兴起，炼乳需求将被持续释放，公司乃核心收益标的。

　　加速布局奶酪、奶油等高成长赛道，衍生第二增长曲线。在聚焦炼乳这一主赛道的基础上，公司积极布局奶酪、奶油等高成长浓缩乳制品赛道。

　　2022年浓缩乳制品占公司营收比重达66.81%，贸易乳品、椰品、其他产品占营收比重分别达24.39%、6.96%、1.84%。日益丰富的产品矩阵有利于公司触达更多元市场，分散经营风险，提升抵御风险能力。

　　全年业绩受疫情及封控措施影响显著。

　　2022年对消费行业是特殊的一年，COVID-19及封控措施严重抑制消费行业的发展。浓缩乳制品原料主要包括奶粉、白砂糖和其他原辅材料，供应链中断加剧上游原料波动，对公司经营造成直接影响。尽管公司在浙江、山东、海南均设有生产基地，但正常经营仍受到直接冲击。在整体下行的大环境下，公司仍实现了营业收入同比4.05%的增长，显然出浓缩乳制品的刚需性和公司经营管理的韧性。

　　渠道优势日益凸显。公司采取直销与经销并行的模式。在直销模式下，公司已覆盖众多名优大型食品制造企业，如元气森林、香飘飘、蒙牛乳业、味全食品、立高食品、喜之郎、和路雪、古茗、益禾堂、挪瓦咖啡等，朋友圈越画越大；在经销模式下，公司提速经销商网络布局，2022年经销商由207家增至312家，公司同时重点规划开发电子商务营销手段，以全面拓展浓缩乳制品市场，准入壁垒越筑越高。

　　风险提示：

　　材料价格波动；竞争加剧；食品安全事件。