事件：公司2022年营收维持增长，2023年Q1盈利修复符合预期。公司4月12日披露2022年年报及2023年一季报。2022年营业收入18.12亿元，同比增加9.74%，归母净利润3.52亿元，同比下降29.00%，扣非净利润3.60亿元，同比下降18.71%。其中2022年Q4营业收入6.00亿元，同比增加54.07%，归母净利润1.17亿元，同比增加32.43%，扣非净利润1.34亿元，同比增加87.63%。2023年Q1公司营业收入4.37亿元，同比增加50.79%，归母净利润1.00亿元，同比增加117.42%，扣非净利润0.97亿元，同比增加118.81%。

　　风电行业保持高速发展，大型化趋势展露机遇。CWEA公布的数据显示，2022年全国新增风电吊装容量为49.83GW，其中陆上风电新增吊装容量为44.68GW，海上风电新增吊装容量为5.15GW。金雷股份作为全球最大、最专业的风电主轴制造商之一，风电主轴产品涵盖1.5MW至8MW多种主流机型，在风电行业持续发展的进程中，公司有望迎来量利齐升。

　　公司积极拓展产能，迎来新的利润增长点。在风机大型化趋势下，公司立足现有技术优势，优化现有产线提升铸件产能至4万吨，稳固行业地位。海上风电高景气发展背景下，公司于2022年12月向特定对象发行股票募集，其中约17.52亿用于建设“海上风电核心部件数字化制造项目（东营一期）”，以期满足15~20MW大型风机对主轴的需求。该项目预计于2023年下半年释放3~4万吨产能，2024年产能爬坡，2025年全面达产，最终实现19万吨的铸件产能。

　　投资建议：国内陆上风电维持高景气，海上风电快速发展背景下，公司作为主轴龙头企业，有望受益于铸件产能逐步释放。我们预计公司2023-2025年实现营业收入29.18/39.37/48.79亿元，同比+61.10%/+34.90%/+23.93%,公司2023-2025年归母净利润为6.37/8.13/9.61亿元，对应当前P/E为16x/13x/11x，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：风电装机需求不及预期；上游原料价格波动；产品销量不及预期等。