事件：2023年4月25日晚，公司发布2023年一季度报告，实现营业收入18.13亿元，同比增长53.85%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长34.28%；实现扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长37.99%。
　　点评：
　　公司营收及利润同比增速双提高，毛利率及净利率环比提升
　　根据公司公告，2023年Q1公司毛利率及净利率环比均有所提升，一季度毛利率为20.88%，环比提高1.95个百分点，同比下降1.12个百分点，一季度净利率为7.75%，环比提高3.66个百分点，同比下降1.13个百分点。我们认为，随着公司持续加强核心技术研发，积极拓展海外市场，加速优化产品结构，盈利能力有望进一步恢复；此外，我们判断，未来随着PC模组出货量的复苏、物联网下游的进一步发展，公司业绩有望逐步回暖。
　　整体费用管控良好，精细化管理能力继续维持
　　从费用端来看，公司继续维持精细化管理能力，整体费用管控良好，一季度总期间费用率继续下降。公司2023年一季度总费用率继续下降，期间费用率为13.12%，环比下降3.29个百分点，同比下降1.89个百分点；其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.63%、1.88%、0.24%。公司整体费用率稳中有降，体现公司对精细化管理能力的重视，费用管控能力进一步得到提升，未来有利于公司长久可持续发展，有望在体量进一步扩大的情况下保持良好的费用支出及管理能力。
　　短期来看，公司核心业务业绩修复确定性高——PC模组出货量有望恢复
　　PC+POS模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，订单修复确定性高，短期内有望助力公司进一步扩大营收及抬升毛利率。市场普遍担心公司PC模组市场份额下滑，我们认为，公司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，订单普遍提前规划，根据上下游调研，公司短期内订单需求恢复的确定性较高，市场份额有望重新提高。此外，市场担心PC出货量整体放缓，公司PC模组需求度将会随之降低，我们认为，即便未来PC整体出货量放缓，但作为PC模组主要应用场景的商务本笔记本的需求较为稳定，叠加未来流量资费的下降和业内生态的优化，PC模组内置率有望得到一定的提升，带动公司PC模组出货量保持稳中有升的发展态势。
　　盈利预测与投资评级
　　公司作为模组行业白马龙头，以笔电+POS为基础，深度布局车载市场，同时在泛IOT行业广泛布局，未来发展空间大。不考虑并表，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.05亿元、7.75亿元、9.94亿元，对应PE为23.79倍、18.57倍、14.48倍，维持“买入”评级。
　　风险因素
　　物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延