事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入209.90亿元，同比下降1.11%；实现归母净利润20.72亿元，同比增长21.98%。公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营业收入37.57亿元，同比下降10.27%；实现归母净利润2.84亿元，同比下降7.80%。
　　点评：
　　教育信息化行业受益于相关政策支持。2022年是我国教育数字化转型关键之年，《教育部2022年工作要点》明确提出“实施国家教育数字化战略行动”，并将这一工作列入教育部年度工作重点。国家产业政策的支持及财政性教育经费的保障，为公司教育业务未来的发展提供了长期成长空间。公司教育业务品牌希沃（seewo）作为教育数字化应用工具与服务提供商，助力我国教育数字化转型。希沃（seewo）连续11年（2012-2022）蝉联中国交互智能平板行业市占率桂冠，教学应用覆盖700万教师，有望长期受益。
　　企业服务市场空间广阔。依据工信部对外公布的信息，中国企业总数在2022年底超过5200万家，企业服务市场空间巨大。公司企业服务品牌MAXHUB聚焦于智慧协同领域，以智能会议平板为核心，搭配音视频会议终端、个人协作终端、数字标牌、客户端协作软件等多种终端设备和软件应用，全面提升会议效率、办公效率和运营效率，助力组织实现数字化转型。根据迪显咨询《2022Q4全球IFPD市场研究报告》，MAXHUB品牌已连续6年在中国会议平板市场份额排名第一。
　　海外市场有望带动公司长期成长。根据迪显咨询《2022Q4全球IFPD市场研究报告》，2022年海外教育市场交互智能平板的出货量为125.7万台，增速为20%，未来5年海外教育市场交互智能平板的预估复合增长率为11%。公司海外业务除现有的交互智能平板外，还有LED显示屏、数字标牌、音视频会议终端及其它个人办公终端等业务，市场空间广阔。
　　盈利预测、估值与评级：公司2023年一季度收入及归母净利润同比下滑，国内及海外需求不确定性可能影响公司远期业绩。我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为24.08/27.63亿元，较前次下调幅度为7%/9%，新增公司2025年归母净利润预测为32.39亿元，对应PE20/17/15X。我们看好教育信息化以及企业服务市场给公司带来的广阔成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：液晶显示板卡收入下降、交互智能平板拓展不及预期。