事件概况

　　鼎捷软件于4月26日发布2022年度年报和2023年一季报，全年公司实现营业收入19.95亿元，同比增长11.58%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长19.07%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长30.91%。

　　2022四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.4%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长89.99%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长98.52%。

　　2023一季度，公司实现营业收入3.58亿元，同比增加10.04%；实现归母净利润-0.11亿元，去年同期为-0.17亿元；实现扣非归母净利润-0.18亿元，去年同期为-0.23亿元。

　　主营业务毛利率有所下降，费用控制情况良好

　　年报显示，成本侧，公司主营业务毛利率在中国大陆以外地区下降2.89pct，中国大陆毛利率上升0.59pct，综合来看，总体毛利率下降0.98pct，其中高毛利的自制软件销售占比有所下降。费用侧，公司销售费用率下降3.02pct，管理费用率上升0.82pct，研发费用率上升1.77pct。综合上述变化，公司净利润率上升0.65pct，盈利质量在疫情冲击下表现出良好的韧性。实现归母净利润1.34亿元，同比增长19.07%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长30.91%。

　　一季报显示，公司毛利率同比上升1.23pct，销售费用率下降0.93pct，管理费用率上升0.06pct，研发费用率上升0.70pct，净利润率改善0.91pct，整体情况相比去年同期出现较为明显的改善。

　　生产控制类产品增速突出，推出新一代新型工业互联网平台

　　分产品看，公司研发设计类、数字化管理类、生产控制类、AIoT类产品分别实现同比增速12.3%、13.4%、17.1%、4.3%。公司持续加大资源投入抢占智能制造市场，生产控制类产品增速表现最为突出。在价值交付策略驱动下，公司相关产品交付周期缩短，2022年启动的新项目交付周期平均缩短30%。

　　报告期内，公司正式发布新第一代PaaS平台产品-鼎捷雅典娜，提供基于五个中台的数字化服务能力，打造了基于装备制造、零部件制造等行业的云应用服务，并按各行业的特定场景发展云原生应用，形成数智化应用系列和方案，并针对性地为企业提供数智化场景服务。

　　下游制造业需求韧性凸显，制造业复苏带来2023增量

　　分区域来看，三季度开始华东区域疫情已经逐步消退，公司业绩最大干扰因素减弱，交付障碍逐步清除，9月环比已出现明显转暖，四季度加速追赶全年目标。此外，公司利润端表现显著高于此前预期。报告期内，公司累计签约汽车零部件行业客户数量较上年同期增长56%；累计签约半导体行业客户数量较上年同期增长46%，其中在IC设计领域持续保持行业领先地位，IC制造领域的业务签约也有较好的成长。展望2023年，随着制造业逐渐复苏，下游景气度抬升有望帮助公司实现更高增速。

　　投资建议

　　鼎捷软件深耕制造业ERP和智能制造领域。在工业软件和工业互联网持续渗透的浪潮下有望加速赋能下游相关产业，以装备制造、汽车零部件、半导体及电子等下游领域为核心向更多细分赛道拓展。我们预计，公司2023-2025年实现收入24/28/33，同比增长19%/18%/18%；实现归母净利润1.6/1.9/2.3，同比增长20%/18%/19%，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。