事项：

　　公司发布2023年一季报，实现营收8.76亿元（YoY+17.91%，QoQ+16.7%），实现归母净利润3.55亿元（YoY+15.10%），归母扣非净利润3.18亿元（YoY+11.12%），符合市场预期。

　　平安观点：

　　国内业务压力下实现稳步增长，海外保持高速增长。公司发布2023年一季报，实现营收8.76亿元（YoY+17.91%）。在疫情的扰动下，2023Q1国内营收仍实现同比增长14.47%；海外业务实现同比增长24.81%，其中仪器销售收入同比增长49.25%，保持高增速。由于不再计提股权激励费用，2023Q1管理费用率由2022Q1的4.4%下滑至2.4%；研发费用率、销售费用率分别由2022Q1的7.9%、13.5%小幅上涨至9.5%、14.3%。

　　X8新增装机保持强劲。2023Q1，公司国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMIX8实现销售/装机228台，相较2022Q1的148台同比增长54.05%。

　　销售结构短暂影响2023Q1毛利率，强劲装机将带动试剂放量。2023Q1公司综合毛利率为68.7%（YoY-3.4pct），主要是由于：1）2022Q1海外疫情爆发，公司销售了较多的新冠相关试剂，导致2022Q1毛利率处于72.1%的较高水平；2）2022Q4部分区域代理商进行试剂囤货（可以从2022Q4毛利率高达73.6%得到印证）导致2023Q1试剂销售占比降低。随着库存消化完毕、疫情影响消散，强劲的新增装机、中大型机占比提升将带动试剂放量、毛利率进一步优化。

　　维持“推荐”评级。公司海外装机保持强劲、国内外中大型装机占比持续提升，将带动试剂放量、毛利率逐步优化。基于国内疫情影响短于预期，预计国内仪器入院及常规检测试剂项目销售逐步恢复至常态。维持2023-2025年EPS预测为2.10、2.71、3.43元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）仪器、设备国内外销售不及预期。国内化学发光仪器装机趋于饱和、海外本地化建设进度落后可能导致公司产品销售收不及预期；2）新产品研发进度不及预期。公司多个重要仪器和试剂仍处于研发进度，若研发、临床失败将影响公司业绩增速；3）集采及监管政策风险。化学发光试剂集采存在扩大范围、进一步降价的可能，若执行将削减公司国内试剂毛利率。