事件概述：

　　公司发布2023年一季报：

　　2023Q1实现营收11.7亿元，同比+18.3%，环比-1.4%；归母净利1.9亿元，同比+60.8%，环比-10.8%；扣非归母净利润1.8亿元，同比+69.2%，环比-6.5%。

　　分析判断:

　　客户结构优质费用管控卓越

　　营收端：23Q1公司营收11.7亿元，同比+18.3%，环比-1.4%；

　　23Q1新能源乘用车批发销量150.7万辆，同比+25.5%，环比-30.8%。公司营收端在新能源乘用车市场整体环比下滑明显的大环境下，表现明显优于行业。展望全年，随车市需求回暖，公司营收端有望跟随大客户销量持续环比提升。

　　利润端：23Q1公司毛利率25.8%，同比+5.5pct，环比-0.5pct，归母净利率16.4%，同比+4.3pct，环比-1.7pct；扣非归母净利率15.4%，同比+4.4pct，环比-1.1pct。毛利率、净利率同比均显著提升，系去年同期铝价较高所致；环比均略降，属季节性正常波动。

　　费用端：23Q1公司期间费用率6.5%，同比-1.3pct，环比-0.8pct，其中销售、管理、研发、财务费率分别为0.4%、2.3%、3.8%、0.1%，同比分别-0.1、+0.8、-0.0、-1.9pct，环比分别-0.4、-0.5、-0.8、+0.8pct，公司成本管控能力进一步升级。

　　布局储能+铝瓶业务打造第二增长极

　　公司自2012年聚焦新能源汽车领域，10余年的行业积淀使其在铝合金加工方面掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，凭借工艺的协同性先后布局储能、铝瓶业务，打造铝加工平台型公司。储能方面，2022年获得全球知名储能客户的新能源项目定点，为其户储产品生产铝合金结构件。该项目生命周期5年，年化销售额约6亿元，产品已于2022Q4量产。铝瓶方面，2022年9月公司获得欧洲某餐饮设备、奶油充电器等项目定点：铝瓶业务经营主体为宁波和升铝瓶技术有限公司，项目年化销售额约为8亿元，首批产品于2022Q4量产。和升铝瓶成立于2020年，主要生产高压无缝铝合金气瓶，2022年净利润-510万元，随着铝瓶业务订单的交付，2023年利润有望迎来转正。

　　拟投资建设墨西哥生产基地国内外产能持续扩张

　　根据公司公告，2023年3月，公司拟发行不超过28亿元可转债用于新能源汽车动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目及汽车轻量化结构件绿色制造项目。目前，公司在国内已布局宁波北仑10个工厂及湖州南浔工厂，产能处在快速爬坡期。海外产能方面，2023年3月公司拟新设境外子、孙公司，投资建设墨西哥生产基地，公司预计累计投资额不超过2.76亿美元。为进一步拓展北美市场，快速响应当地客户和实现快速产品的快速交付，公司产能进一步扩张，深化全球布局，此举有望增加北美客户粘性。随新能源汽车的发展，整车厂客户、订单数量的增加，公司产能的扩张有望持续。

　　投资建议

　　公司是新能源车轻量化确定性极强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额，并延长产品线推进户储、铝瓶业务的扩张，进一步提升盈利能力。维持盈利预测，预计2023-2025年营收为66.4/88.4/111.4亿元，归母净利为9.8/13.3/16.7亿元，EPS由1.48/1.99/2.51元调整为1.05/1.42/1.79元（转增），对应2023年4月27日23.79元/股收盘价的PE分别为23/17/13倍，若加上可转债的28亿元，对应PE分别为26/19/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格上涨，主要客户销量不及预期，新项目、新客户拓展不及预期，贸易摩擦对公司影响超预期等。