收入、净利润双增，2023年业务有望加速成长

　　公司发布2023年一季报，实现营业收入1.88亿元，同比增长25.97%；归母净利润0.17亿元，同比增长6.24%；扣非净利润0.14亿元，同比下降1.22%；经营性净现金流为净流出1.25亿元，22Q1同期为净流出1.61亿元，净流出同比缩减22.57%。维持盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为2.63/3.42/4.50亿元，参考可比公司Wind一致预期平均38.04倍23PE，考虑到公司医疗医保业务加速成长，以及医保数据要素产业有望提速，给予公司60.0倍23PE，目标价38.74元（前值25.78元），维持增持评级。

　　毛利率短期下滑，费用管控能力持续优化

　　2023Q1公司毛利率为49.47%，同比下降12.71pct，主要是本期毛利率较低的软件项目收入占比较上期增加所致。销售/管理/研发费率分别为15.48%/14.13%/9.24%，同比下降4.79/7.17/2.3pct。一季度公司在收入快速增长的基础上，进一步完成了费用率优化。展望2023年，随着公司省级医保平台项目加速收入确认，以及医疗业务占比持续提升，全年毛利率有望提升，费用率水平进一步下降，打开盈利空间。

　　医疗医保业务持续深化发展

　　23Q1多省市陆续出台医保政策，保障新冠感染参保患者治疗费用即时结算。公司在多地第一时间组织人员投入各地医疗保障信息平台的配置工作，在山西太原杏花岭区中心医院上线“互联网+新冠门诊服务”，实现新冠患者“零接触”在线诊疗。一季度公司承建的太原市卫健委全民健康信息平台也通过国家互联互通标准化成熟度五乙现场测评。公司具备高效的项目建设能力与交付能力，看好公司在长期政策驱动下的成长性。

　　积极推进智慧城市、数字政务业务，全资子公司扎根局部地区项目建设

　　23Q1公司智慧城市、数字政务业务加速成长，助力佛山市住房公积金管理中心落地“公积金网络管理系统”和“公积金综合服务平台”两大产品，并于23年3月入驻广东省数字政府应用超市；充分发挥“一网、一门、一次”和“互联网＋政务服务”信息化建设经验，完成昆明市场监管局企业准营“一件事一次办”项目建设；承建并成功上线新疆电子劳动合同平台、云上市监平台。此外，23年2月公司先后在贵阳市云岩区、昆明市盘龙区成立全资子公司，助力两地信息保障与技术支持。未来公司有望加速扩大业务版图，在多地参与建设更多同类项目，实现业绩快速增长。

　　风险提示：医疗业务推广低于预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。