报告关键要素:公司发布2023年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入46.92亿元，同比增长22.12%；

　　实现归母净利润4.31亿元，同比增长11.26%。

　　实现扣非归母净利润4.25亿元，同比增长21.01%，Q1业绩在预告区间上半部，略超市场预期。

　　投资要点:客户合作关系牢固，一季度业绩同步增加：根据GGII数据，2023年Q1中国动力电池市场出货量为128GWH，环比下降12.3%。主要系动力电池企业为降低成品库存，Q1排产量低于出货量，对正极材料需求降低，多家正极材料生产商一季度业绩大幅滑坡。

　　而公司国际国内客户需求稳定，与SKon、AESC等全球一线品牌的动力电池企业建立了牢固的合作关系，同时公司也聚焦国内大客户，与亿纬锂能、中创新航、蜂巢能源等战略客户进一步强化战略合作，同时积极开发力神电池等新客户，实现了产品的大批量出货，销售收入同比持续增长。

　　存货管理能力强，公司盈利水平稳定:碳酸锂是锂电池正极材料生产的关键原料。根据上海钢联的数据，去年11月起，碳酸锂价格触顶回落，今年出现大幅下滑。截至今年3月底，电池级碳酸锂均价为每吨24.5万元，已较去年末腰斩。公司库存水平维持低位，原料价格下降对利润整体影响较小，第一季度存货减值0.27亿元。客户方面，公司国际客户销售占比已超过70%,外销产品盈利能力较好。产品方面，随着超高镍多元材料及无钴材料的大规模应用，未来公司在全球高端动力电池材料领域有望获得更大增长空间，有望带动盈利水平提升。

　　费用控制良好，股权增持增信心：2023年第一季度期间四费为2.11亿元，同比降低19.47%,期间费用率4.5%，同比降低2.32pct，公司费用控制能力良好。公司于4月24日发布公告，为了维护广大投资者和股东的利益，公司管理层和核心骨干员工基于对公司未来发展的信心，拟实施2023年管理层和核心骨干股权增持计划，资金总额预计不超过0.9亿元，共有公司高管在内的450名员工参与,未来择机通过二级市场增持公司股票，以实现与公司共发展。

　　盈利预测与投资建议：

　　鉴于高镍三元电池行业维持高景气，在建产能相继落地，公司产品的持续研发迭代，预计公司23-25年实现营业收入273.43/347.97/349.77亿元，归母净利润23.88/30.51/30.29亿元，基于公司在高端三元材料的龙头地位，我们维持增持评级。

　　风险因素：全球新能源车销量不及预期;市场竞争加剧；原料价格上涨等。