常熟汽饰2023Q1实现归母净利润0.92亿元，同比+17.0%

　　2023年4月27日，常熟汽饰发布2023年第一季度报告，公司2023Q1实现营业收入8.4亿元，同比+23.9%；毛利率为21.4%，同比-0.6pcts，环比-0.3pcts；期间费用率（不含研发）为8.5%，较2022年下降0.05pcts；归母净利润为0.92亿元，同比+17.0%；扣非净利润为0.77亿元，同比+19.3%。公司2023Q1业绩基本符合我们预期。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为6.4/7.6/8.8亿元，EPS为1.69/2.00/2.33元/股，对应当前股价PE为10.5/8.8/7.6倍，维持“买入”评级。

　　公司本部营业利润同环比逆势增长，彰显经营韧性

　　据公司公告披露，公司2023Q1营业利润为1.04亿元，其中投资收益为0.31亿元，同比持平，本部经营利润为0.73亿元，同比+21.7%，环比+17.7%，占营业利润比例为70.2%。据中汽协数据，2023年1-3月，国内乘用车产销分别完成526.2万辆和513.8万辆，同比分别下降4.3%和7.3%，环比分别下降20.4%和21.8%。2023Q1公司在国内乘用车行业产销量下滑背景下，本部经营利润实现同环比逆势增长，体现出公司较强的经营韧性，随着国内汽车市场的逐步回暖，有望助力公司业绩进一步释放。

　　2023Q1末公司在建工程为2.96亿元，同比+151%，生产基地加速布局

　　截至2023Q1末，公司在建工程为2.96亿元，同比大幅增长151%，主要系公司大连、肇庆、合肥工厂加速投入所致。2023年公司共有合肥、大连、肇庆三大新基地要小批量投入生产，保证大众安徽、奇瑞、小鹏、比亚迪等新项目顺利量产。此外，2023年4月公司拟在安徽安庆新设一家全资子公司，预计项目总投资金额2.8亿元，注册资本0.8亿元，进一步推动公司的快速发展，完善公司的战略规划布局。

　　风险提示：乘用车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、原材料价格大幅度上涨等。