事件:
　　上海机场发布2022年年报和2023年一季报：
　　业务方面：2022年浦东机场、虹桥机场分别实现旅客吞吐量1417.84万人次/yoy-55.98%、1471.16万人次/yoy-55.70%。1Q2023浦东机场、虹桥机场分别实现旅客吞吐量977.64万人次/yoy+78.35%、910.59万人次/yoy+83.62%。
　　财务方面：2022年公司实现营业收入54.80亿元/yoy-32.79%；归母净利润-29.95亿元，扣非归母净利润-30.76亿元，同比分别增亏14.17亿元、13.58亿元。1Q2023实现营业收入21.54亿元/yoy+18.78%；归母净利润-0.99亿元，扣非归母净利润-1.01亿元，同比分别减亏4.05亿元、4.09亿元。
　　投资要点:
　　受疫情反复冲击影响，2022年归母净利润-29.95亿元
　　疫情反复下，公司2022年营业收入同比减少26.74亿元至54.80亿元/yoy-32.79%。拆分来看，航空性收入、非航空性收入分别为18.22亿元/yoy-40.44%、36.59亿元/yoy-28.20%。其中免税业务方面，公司2022年实现免税合同收入3.63亿元/yoy-25.31%，我们测算得2022年全年客流调节系数×面积调节系数约为2.0。
　　成本端，公司2022全年营业成本同比减少8.18亿元至89.01亿元/yoy-8.42%，主要系固定资产折旧政策调整后，摊销成本同比减少5.34亿元，以及运营维护成本同比减少3.01亿元。
　　此外，疫情冲击下公司投资企业经营效益下滑，全年投资收益同比减少6.02亿元至1.77亿元。但其他收益同比增加3.73亿元，主要来自于本期公司收到的政府补助同比增加。
　　公司全年归母净利润-29.95亿元，同比增亏14.17亿元。其中虹桥机场公司（持有机场广告公司49%的股权）、机场物流公司分别实现净利润-7.45、1.58亿元。
　　盈利预测和投资评级：基于公司业务恢复节奏，我们调整对于公司业绩预测，预计公司2023-2025年营收分别为120.07亿元、162.19亿元、185.88亿元，归母净利润分别为23.89亿元、48.05亿元、69.51亿元，对应2023-2025年PE分别为55.95倍、27.81倍、19.23倍，看好公司长期投资价值，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；重大卫生事件爆发；重大政策变动；基建进度不及预期；航空安全事故；若存在小数点误差，均以公司年报披露数值为准等；测算数据仅供参考，以实际为准。