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营收再创新高,毛利率改善明显
内容摘要
  事件:4月27日,公司发布2023年第一季度报告,实现营业收入1058.89亿元,同比+0.79%;归母净利润31.28亿元,同比-3.91%;扣非归母净利润32.07亿元,同比+3.44%。
  点评:
  公司Q1营收再创新高,毛利率提升明显。公司Q1营收再创历史同期新高,实现营业收入1058.89亿元,同比+0.79%。盈利能力改善明显,销售毛利率7.36%,同比+0.59pct,主要系公司产品结构优化,高毛利类产品持续拓展。归母净利润方面,公司一季度实现31.28亿元,同比-3.91%,净利率2.95%,同比略有下滑,主因汇率波动影响公司财务费用、公允价值变动等科目,若加回这部分影响则归母净利润同比增速依然强劲,公司基本面持续向好。
  公司产品布局完善,客户资源丰富,持续看好AI发展机遇。chatGPT落地再树AI发展里程碑,算力需求高增。AI服务器作为算力载体,有望在未来两年呈现翻倍式增长。公司作为服务器龙头ODM厂商,多年发展积淀了深厚技术底蕴,且AI推理和训练服务器均已有较大出货量。公司产品矩阵完善,算力布局涵盖云服务器、高性能服务器、AI服务器、边缘服务器及云储存设备等产品,相关产品已被运用于chatGPT中,同时AI服务器及高效运算(HPC)产品研发推广正加速推进。客户资源方面,公司客户涵盖海内外头部CSP提供商,合作关系稳固,有望迎业绩持续放量。
  通讯业务持续受益5G、智能家居、物联网等技术渗透,工业互联网业务赋能数字经济。通讯方面,AI发展亦催化5G、智能家居等需求,公司经营情况良好。同时,公司深入布局智能手机及穿戴装置高精密机构件产线,是A客户核心供应商之一,A客户结构件有望继续发力轻量化高体验,公司或将直接受益。工业互联网方面,2023年一季度公司深圳观澜工厂成功入选WEF世界“灯塔工厂”名录,成为世界首座精密金属加工“灯塔工厂”。此外,江西赣州园区、河南济源5G终端精密制造项目进展顺利,为公司发展奠定基础。
  投资建议:我们预测公司2023/2024/2025年营收分别为570.47/655.45/761.02亿元,分别同比+11.5%/+14.9%/+16.1%。归属净利润分别为248.43/288.89/338.61亿元,分别同比+23.8%/+16.3%+17.2%。截至最新交易日(4月28日),对应2023/2024/2025年PE分别为12.89x/11.08c/9.46x,维持买入评级。
  风险因素:数字经济发展不及预期;宏观经济下行风险;下游市场波动风险。
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