公司发布2023年一季报，实现营业收入18.457亿元，YOY-0.8%，Q1净利润0.28亿元，YOY+34.7%(扣非后净利润0.26亿元，YOY+62.1%)，折合EPS为0.05元,业绩略超预期。
　　一季度盈利能力显著提升，预计受益于产品结构改善：公司一季度业绩表现表现良好，盈利能力大幅提升，主要是毛利率达到26.8%，环比上升7.2个百分点，同比上升2.7个百分点，单季度毛利率创过去五年以来新高。预计毛利率提升源自于公司营收结构进一步改善，低毛利率的集成业务占比持续下降，高毛利率的软件集成服务、云服务及自主软件产品销售收入占比持续提升。
　　大力开拓市场业务发展，费用率有所上升：在毛利率大幅提升的背景下，公司费用率有所增加，公司Q1销售/管理/财务费用率分别为3.38%/17.43%/0.45%，同比分别+1.05/+1.83/-0.88个百分点，预计销售费用率和管理费用率上升主要系后疫情时期加快业务发展、加大市场投入所致。公司Q1净利率为1.52%，同比提升0.84个百分点。我们认为随着公司进一步专攻高毛利业务的拓展，未来盈利能力有望持续提升。
　　软件端产品体系完整，有望受益于未来第二波信创浪潮：公司产品布局了那普利片普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主可控产品体系，在政务信息化领域占据龙头地位。根据相关政策指引，2023年有望迎来第二轮信创周期，信创领域将从原来的党政机关拓展至金融、电信、电力、石油、交通、航空航天、教育、医疗等八大行业，将带动新一轮信创浪潮快速发展，公司作为业内龙头，业绩有望快速提升。
　　盈利预期：我们预计公司2023-2024年净利润为5.11亿和6.29亿元，YOY分别为+35.4%和+23.2%；EPS分别为0.82元和1.01元，当前股价对应A股2023和2024年P/E为47倍和38倍，维持“买进”建议。
　　风险提示：1、信创业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、业务转型推进不及预期。