焦点科技是全流程的跨境B2B电商平台领军企业。公司成立于1996年，于1998年推出中国制造网，为以中小企业为主的国内供应商与海外采购商搭建沟通桥梁。公司也持续优化完善跨境服务生态链，2022年中国制造网推出了以领动建站、孚盟CRM、企业培训为主的“X业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务，为客户提供全流程的跨境服务。除了主营业务中国制造网，公司还研发并运营了开锣、百卓采购网、新一站等电子商务平台，以及智慧教育、移动医疗等互联网项目，旗下共14个品牌。2022年实现营收14.75亿元，实现归母净利润3亿元，同比增长22.60%。2018-2021年营收CAGR为13.15%，归母净利润CAGR高达52.14%。

　　B2B跨境电商空间广阔，政策助力行业加速发展。跨境电商主要分为B2B、B2C、C2C模式两类，目前市场以B2B模式为主导。当前B2B跨境电商行业进入服务深化和资源整合的发展期，市场空间广阔，据经金研会数据，2021年中国跨境出口B2B电商市场规模达5.7万亿元，预计2022-2025年复合增速将达34.6%。政策端近几年跨境电商政策陆续颁布，政策暖风不断，2021年跨境电商在“十四五”时期更是开启了重要战略机遇期，《“十四五”商务发展规划》明确要推动外贸创新发展，到2025年，使跨境电商等新业态的外贸占比提升至10%。陆续颁布的政策促进了跨境电商业态的发展，“十四五”期间跨境电商行业有望加速发展。

　　AI有望深度赋能电商，带来用户数、ARPU值共振提升。中国制造网采取SaaS收费模式，并不断完善跨境服务生态链，为客户提供优质服务，吸引客户开通会员以及增强客户们对增值服务的付费意愿。付费会员数和ARPU值的提升带动了中国制造网收入稳步增长。电商作为强展示、重内容和深互动的平台，有望成为AI最先落地的场景。公司也积极拥抱AI技术，目前研发端对接了OpenAI的API接口，积极探索GPT技术应用，实际应用上推出了AI外贸助手，“数智大脑”麦可助力外贸企业全面提升效能，公司有望迎来用户数、ARPU值共振显著提升的新局面。

　　投资建议：预计公司2023-2025年分别实现营业收入17.99亿元、21.99亿元、26.71亿元，实现归母利润3.67亿元、4.72亿元、5.83亿元，对应EPS分别为1.18元、1.52元和1.87元，对应P/E分别为35倍、27倍和22倍。在人工智能浪潮下，跨境电商有望成AI率先实现产品落地、率先兑现业绩的环节。考虑到公司综合竞争优势突出，具备全链路跨境综合服务能力，有望加速发展。看好公司业务前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：ChatGPT技术成熟节奏低于预期；产品融合低预期。