投资要点

　　业绩总结：公司发布2022年年报，2022年实现收入32.3亿元，同比+5.51%，归母净利润5.1亿元，同比+12.5%，扣非后约5.4亿元，同比+13.3%。

　　省内外积极扩张，布局均衡且具备区位优势。公司立足于厦门眼科中心国内领先的诊疗实力和丰富的医院运营和管理经验，通过内生增长和外延扩张相结合，以连锁运营的模式向其体系内的其他医院输出统一且高质量的医疗服务和成熟的医院运营模式。目前公司在福建省内各地级市医院布局已完成，在本部所在地厦门深度布局视光中心，叠加省内多年塑造的良好品牌力以及名医资源，省内基本盘稳固；公司积极向省外扩张，现共覆盖17个省及46个城市，辐射华东、华中、华南、西南、华北等地区。公司已在国内开设眼科医院57家，视光中心23家，并将持续布局眼科医院与视光中心。2022年华东地区收入达23.7亿元，占总收入73.2%；西南地区收入达2.8亿元，占比8.6%。

　　基础眼科业务略有下滑，消费眼科业务持续放量。公司收入增长点转向消费眼科，更多依靠消费眼科实现营业收入增长。2022年屈光业务收入10.7亿元，占比33.19%，同比+12.1%；视光服务业务收入4亿元，占比12.3%，同比+9.9%；综合眼病业务收入9.1亿元，占比28.1%，同比-2.43%；白内障业务收入7.5亿元，占比23.2%，同比-0.69%。

　　成本费用管控进一步优化，持续打造厦门眼科中心学术高地。公司成本费用管控持续向好，医疗行业板块直接材料成本同比-3.03%，营业成本同比-0.86%，毛利率同比+2.6%。公司加大投入研发，2022年研发投入0.5亿元，同比+95.5%。2022年新增专利等25个，以厦门眼科中心为技术中心实现“医教研”协同发展。

　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为6.9亿元、8.9亿元和11.2亿元，EPS分别为1.23元、1.59元、2元，当前股价对应PE分别为60、46、36倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：医院收入不及预期风险；行业政策风险；新冠疫情风险；医疗事故风险。