全年业绩高增，盈利能力持续修复

　　公司发布2022年报与2023一季报，2022年营收826.8亿、同比+103.8%，归母净利润29.4亿、同比+157.2%，毛利粼10.4%、同比-3.0pcts，净利率3.6%、同比+0.7pcts其中Q4营收299.0亿、同比+83.5%，归母净利润12.6亿、同比+199.9%，毛利率10.8%、同/环比-1.2pcts/+0.6pcts，净利率4.2%、同/环比+1.6pcts/+0.2pcts2023Q1公司业绩持续向好，营收231.5亿、同比+57.7%，归母净利润16.6亿、同比+313.4%毛利率13.8%、同/环比+4.8pcts/+3.0pcts，净利率7.2%、同/环比+4.4pcts/+3.0pcts受益于行业近几年持续高景气度和近期硅料价格下行，公司盈利实现修复。

　　投资建议与盈利预测

　　光伏需求超预期维持行业高景气。公司为全球光伏组件龙头和N型路线领军者，有望持续对行业领先同时积极布局储能/BIPV等新技术，打造增长第二极。综上，我们认为公司成长性可持续上调2023~2025年归母净利润至71.8、95.8和109.7亿元，对应当前PE值分别为17、13和11倍，维持“买入”评级风险提示

　　主要经济体不景气；各国光伏储能政策改变；公司产能投放节奏不及预期：贸易壁垒：原材料价格波动。