重申关注数据要素关键环节“国资云”

　　数据要素的供给侧，“云”是核心环节，“国资云”卡位供给侧，有望承担起国有数据资源“一级开发商”的角色。

　　我们重申我们在《数据要素深度（二）：数字经济最宝贵的金矿》中的观点，数据供给侧建议重点关注“国资云”平台建设方向，原因有三：

　　（1）政务数据等“国有”数据将是未来数据要素市场中的重要组成部分。

　　（2）政策推动下，政府、央国企有望发挥引领作用，加速数据开放，实现率先上云；采集是前提及首要环节，“国资云”平台建设有望率先实现业绩转化。

　　（3）“国资云”平台具备商业模式迭代、从“开发商”到“运营商”转型的潜力；未来有望发展成助力政府/央国企进行数据资产开发+数据资产运营的一体化平台，从项目制收费模式转变成运营分成模式，打开盈利空间。

　　太极股份：政务“国资云”，卡位数据要素供给侧

　　公司是数字政务“国家队”，中电科旗下数字化领军，承担国家政务服务平台及多项重点项目建设。公司以数字政务为基础拓展纵深，面向国家政务发展云计算及数据运营服务，积攒数据运营能力。

　　政务云：10年深耕，深度参与北京、天津、海南、山西等地政务云服务；支持北京市政务云从无到有的探索实践，开创多个全国第一，北京政务云是第一个通过中央网信办云计算服务安全评估的云平台。

　　政务大数据：公司以政务数据治理为基础，推动政务大数据业务，建设政务信息资源数据库，有效盘活数据资产。太极一体化数可提供从政务信息资源梳理、组织编目、汇聚共享、资产管理、数据治理、数据分析、数据开发服务等数据全链路、多场景的应用。公司深度参与北京、江西、郑州、广西、山西等地政务大数据建设，“一体化群防群控综合管控平台”入选国家工业信息安全发展研究中心2022年度数据要素典型应用场景优秀案例。

　　投资建议

　　公司发布2022年报及2023年一季报，亮点包括：1）受益国改“提质”，利润质量显著改善，控费效果明显。2022年公司实现扣非归母经利润增速为2017年以来的最高值；2023Q1，公司毛利率大幅改善2.7pct，归母净利率改善0.5pct。2）数据库业务逆势增长，人大金仓利润率大幅改善。2022年人大金仓净利率较大幅提升5.4pct。3）政务云开展天津、海南试点，新签约北京市朝阳区政务云平台，信创+云业务有望加速增长。

　　公司将显著受益于信创和全国一体化政务大数据体系建设，以及公司产品化、运营化战略推进。公司2022年业绩低于预期，我们上调了23-24年营收及业绩增速，下调了绝对值。我们将23-24年营收预测由142.91/169.28亿元下调至130.02/156.11亿元，新增25年营收预测185.60亿元；将23-24年归母净利润预测由5.82/7.85亿元下调至5.08/6.38亿元，新增25年归母净利润预测8.48亿元；23-24年每股收益（EPS）预测由1.00/1.35元下调至0.81/1.02元，新增25年每股收益（EPS）预测为1.36元，对应2023年5月7日40.43元/股收盘价，PE分别为50/40/30倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行，政策落地不及预期，市场竞争加剧等。