重申立讯精密的“买入”评级，下调目标价至人民币34.5元，潜在升幅32%。
　　重申立讯精密的“买入”评级：立讯精密是电子行业少数保持业绩逆势增长的公司。尽管公司不可避免受到智能手机等消费电子行业需求疲软的影响，但立讯借助大客户多产品线份额的增长及新能源汽车、通讯等业务板块的高速增长，推动了公司业绩的稳定增长。据公司给出的二季度利润指引，其中位数较一季度增长16%。我们预期立讯三、四季度业绩也会较一季度增长。我们目标价对应2023年、2024年的市盈率为22.2x和17.7x，估值合理且有弹性空间。
　　1Q23业绩逆势增长，2Q23业绩指引超预期：立讯1Q23收入同比增长20%，净利润同比增长12%，显著优于电子行业增速。公司2Q23净利润指引中位数同比增长18%，增速较一季度提升，优于我们的预期。同时，公司今年一季度费用率同比环比均有改善。
　　汽车和通讯业务维持高速增长：汽车和通讯都是业绩会关注的重点。汽车业务在连接器、线束、域控制器、自动驾驶等产品方向，打造Tier1平台能力，并将有限资源优先投入到国内外的汽车大客户上。在通讯业务领域，未来海外客户将贡献更多的收入，推动该业务板块维持30%-50%的增速。
　　估值：我们采用分部加总法对立讯精密进行估值。我们分别给予立讯精密的消费电子、电脑、汽车、通讯和工业及其他业务21x、15x、38x、30x和20x的目标市盈率。我们得到34.5人民币的目标价，潜在升幅32%。
　　投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，下半年增长较为乏力。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争再次加剧，玩家利润率承压，复苏慢于预期。公司多元化业务投入增加，费用增加较快，拖累业绩表现。