事件：4月29日，神州数码公布2023年一季报，2023Q1公司实现营收271.17亿元，同比减少5.18%；归母净利润2.09亿元，同比增长11.63%；扣非净利润2.38亿元，同比增长29.12%。其中云计算及数字化转型业务实现营收15亿元，同比增长35%；自主品牌业务营收实现5.7亿元，同比增长32%。
　　2023Q1年公司整体毛利率3.68%，较上年同期-0.20pct；净利率0.81%，较上年同期+0.11pct。公司整体费用率为2.22%，较上年同期+0.04pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.55%、0.26%、0.26%、0.15%，分别较上年同期+0.05pct、-0.01pct、+0.05pct、-0.05pct。
　　信创业务加速突破，各行业端持续收获。（1）在税务行业，神州鲲泰系列产品先后中标厦门市、福建省、新疆维吾尔自治区、宁夏回族自治区税务局“全电”平台项目，助力金税四期电子发票推广；（2）在运营商行业，神州鲲泰先后中标中国移动2021年至2022年PC服务器集采补充二期、2022年中国联通通用服务器集采两个超亿元项目；（3）在金融行业，神州鲲泰再度中标交通银行千万级项目，多个项目进入交付期，案例入选《2023深圳金融业信息技术融合创新案例汇编》；（4）在能源行业，深化人工智能技术布局，神州鲲泰边缘AI服务器赋能国网山西省电力公司智能巡检建设，为变电站的稳定、安全运行保驾护航。
　　数云融合技术体系布局再迭代。在知识发现与内容生成方面，神州数码人工智能知识管理平台Jarvis，积极内测AGI/AIGC版本，并完成多个ToB行业的场景验证，在数据治理、知识萃取等方面取得成效。在数据安全方面，神州数码TDMP数据脱敏、安全管控平台等产品，在金融、税务、政企行业持续落地，先后中标签约长春水利局、广西农信社等多个行业客户项目。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1277.54、1347.14、1445.77亿元，归母净利润分别为12.16、14.27、16.35亿元，EPS分别为1.82、2.13、2.45元。维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、市场拓展不及预期、供应链风险。