上一交易周板块表现：上证综指累计上涨0.34%，报收3,283.54。沪深300上一交易周上涨0.17%，报收3,944.54。上一交易周申万（2021）31个一级行业中11个上涨，涨幅最大的五名是电子、国防军工、机械设备、通信、医药生物，其中社会服务板块下跌1.11%，在申万一级31个行业排名中位列22。社会服务行业跑输沪深300指数0.94pct。上一个交易周社会服务子板块及旅游零售板块中1个上涨，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（+4.91%）、旅游及景区（-0.89%）、酒店餐饮（-1.75%）、旅游零售（-3.25%）、教育（-9.50%）。五一假期文旅活动复苏强劲、各项出行与消费数据同比高增，我们维持行业强于大市评级。

　　四月社零等消费数据公布。近日，国家统计局等部门公布了部分4月国内宏观数据。其中，4月社零总额同比增长18.4%，同比增速较上月提升7.8pct；按地区分，城镇社零yoy+18.6%，农村社零yoy+17.3%。按消费类型分，商品零售31159亿元，yoy+15.9%；餐饮收入3751亿元，yoy+43.8%，增速环比提升明显。4月服务业PMI为55.10，同比改善明显，但环比有所收敛；1~3月消费者信心保持在90以上且环比不断小幅增长，消费者信心仍在持续修复中。整体来说，4月部分消费数据仍在恢复中，在低基数作用下多项数据实现同比高增长，但整体消费需求和信心仍处于弱复苏态势

　　海南：研究打击治理“套代购”。5月15日，海南省政府召开专题会议，研究海南省打击治理“套代购”走私和反走私能力提升工作。会议强调，管住管好“套代购”走私风险，是当前和今后一个时期海南自贸港建设过程中一项重要的政治任务。随着政府和海关方面加大对代购的打击力度，海南免税市场将走向更加规范。另外当前出入境政策逐步优化，建议关注出境游恢复对机场免税的提振效应。

　　全面恢复内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”。自5月15日全面恢复内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”以后，5月19日，文旅部发布公告，即日起恢复旅行社及OTA机构经营台湾居民入境团队旅游和“机票+酒店”业务。此外国际航空运输协会的最新报告显示，5-9月的全球远期预订数据同比增35%，亚太地区增速高达134.7%。五一期间出境游热度高涨但供给受限，随着当前跨境游政策进一步优化，暑期有望迎来第二波小高峰。

　　投资建议

　　五一之后市场商务和旅游出行市场情绪尚可，4月社零等消费数据公布也进一步验证了市场延续复苏态势。随后续航司国际航线逐步恢复和政策不断放宽，出入境游业务有望加速修复。我们重点看好业绩兑现确定性强，受暑期等假期出行催化的景区演艺行业相关公司，包括受益于长线游客流恢复和出行半径提高的丽江股份、卡位优质的宋城演艺。此外，我们看好受益于景区客流修复、商务活动复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌锦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且顺应中高端酒店市场高速增长的君亭酒店；资源禀赋优质的黄山旅游，重点布局周边游的中青旅、天目湖；出入境游有望后续随运力和政策放宽而实现进一步修复的的众信旅游，且受益于会展需求恢复的岭南控股；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；消博会催化下的免税龙头中国中免，以及“有税+免税”双轮驱动的王府井；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行产业链、演艺产业链上下游标的。

　　评级面临的主要风险

　　商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。