事件：2023年5月19日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》（后称《文件》）；本次采购是湖北省第二次牵头中成药集采，也是首个全国范围的中成药集采，2022年9月9日《全国中成药联盟采购公告（2022年第1号）》发布，本次《文件》是其具体的集采方案正式落地。
　　点评：从中成药历史集采来看，在本次全国中成药集采之前，省际联盟/地区中成药集采共进行了4次，分别是湖北牵头19省联盟集采、广东牵头6省集采、北京集采和山东集采。我们认为中成药集采有如下趋势值得关注：
　　口服制剂为集采重点。本次中成药集采中，16个采购组中有10个为口服制剂，42个品种36个为口服制剂（占比86%），注射剂占比极低，根据我们此前在《新生——2023年中药分析框架思考》中的结论，通过比较样本医药中药销售TOP20比较，2012-2022年中药行业大品种经历了从注射剂到口服产品的结构切换，我们预计未来中药集采趋势仍然会向口服制剂倾斜。
　　需求决定集采品种，范围有望持续扩张。本次全国中成药联盟集采的药品中有3个品种（醒脑静、鸦胆子油、复方血栓通）与广东中成药集采重合、3个品种（复方血栓通、华蟾素、接骨七厘）与山东中成药集采重合；在其余4次集采中都被集采过的品种（如血栓通、百令、金水宝、银杏叶等），考虑到需求趋于饱和，未纳入全国中成药联盟集采。我们预计未来中成药集采选品仍然会从需求角度出发。
　　竞争指标强调包括临床认可度、药品质量、企业创新能力在内的综合实力，中成药集采有望采用更具可持续性的方案。本次全国中成药集采采用先入围、再议价的模式，其中入围综合得分中价格竞争得分占比为60%，余下40%为技术评价指标，具体指标包括临床认可度、企业生产创新能力、药材质量等，值得注意的是技术评分指标在湖北省联盟首次集采的基础上增加了药材品种（加分项）和供应保障（倒扣分）两项指标，我们认为政策更多强调企业的综合实力，对行业龙头是一种利好，具有更多生产研发资源、药品在临床使用上更受认可的品种有望在集采中获得先机，也体现出国家对中药企业生产规范化和研发创新的重视。
　　投资建议：从中成药历史集采来看，独家品种价格降幅较为温和，同时针对中成药和中药饮片的集采均强调重视质量，而非单纯考虑价格，因此我们预计全国中成药集采的影响更多会在量上拉动独家品种销售。结合此前我们提出的观点，中药行业的核心成长驱动来自量，我们认为本次集采或成为催化行业量增的因素之一，此外基药目录、医保政策等均有望在量上驱动行业成长，我们看好中药板块成长的持续性，们推荐济川药业、羚锐制药、康恩贝、康缘药业、桂林三金；关注东阿阿胶、片仔癀、太极集团、健民集团、贵州三力、天士力、以岭药业、同仁堂、华润三九等。
　　风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧，价格波动过大。