销售保持增长，拿地坚守一二线城市，维持“买入”评级
　　招商蛇口发布2023年5月经营简报。公司5月销售保持增长，投资强度加大，重启股权融资并购，有望提升公司核心优质土地储备，改善公司负债结构。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为1.11、1.50、1.74元，当前股价对应PE为12.0、8.9、7.7倍，维持“买入”评级。
　　单月销售数据保持高增，累计销售金额同比增长超七成
　　2023年5月公司实现签约销售面积111.75万平方米，同比增加55.19%；实现签约销售金额266.19亿元，同比增加65.16%。1-5月公司累计实现签约销售面积553.44万平方米，同比增加66.74%；累计实现签约销售金额1368.11亿元，同比增加76.41%。公司5月销售数据同比增速有所放缓，但仍保持2月以来超过50%的增速，累计销售金额同比高增。我们认为公司可售货值充足，且多分布于高能级城市，在上半年业绩冲刺预期下，6月销售数据值得期待。
　　投资强度加大，一二线单月新增7宗地块
　　公司二季度以来参拍拿地积极，5月在北京、厦门、合肥、西安、长沙和佛山获取7宗地块，总计容建面73.84万方，对应拿地金额137.15亿元，拿地金额权益比94.7%，拿地金额/销售金额为51.5%，投资力度有所加强。公司1-5月拿地19宗，拿地总建面193.31万方，对应土地总价314.59亿元，均位于一二线城市，其中一线城市拿地金额占比35.6%，二线城市拿地金额占比64.4%。
　　融资渠道畅通，增发事项获得深交所审核通过
　　公司5月发行了2笔超短融债券，发行总规模26亿元，票面利率均为2.2%，融资利率较低。公司于2023年2月发布公告，拟向境内自然人、机构投资者、大股东关联方定增募资不超85.0亿元。公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项于5月29日获得深交所审核通过，成为A股房企增发事项中最先通过交易所审核的公司，表明了监管部门对于优质房企股权融资的支持。
　　风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。