事件概述

　　7月7日，公司发布2023年6月产销快报：单月批发销量40.6万辆，同比-16.1%，环比+1.2%。公司1-6月累计批发207.2万辆，同比-7.3%；

　　上汽大众6月批发9.6万辆，同比-24.0%，环比+3.3%。1-6月累计批发50.3万辆，同比-12.4%；

　　上汽通用6月批发9.3万辆，同比-25.8%，环比+1.1%。1-6月累计批发45.1万辆，同比-11.0%；

　　上汽乘用车6月批发7.2万辆，同比-12.4%，环比-1.7%。1-6月累计批发41.1万辆，同比+12.3%；

　　上汽通用五菱6月批发11.2万辆，同比-6.7%，环比+1.5%。

　　1-6月累计批发52.0万辆，同比-16.4%。

　　分析判断:

　　6月需求回暖，新能源转型加速

　　6月需求回暖，销量环比向上。根据乘联会初步统计，6月总体狭义乘用车市场批发223.0万辆，同比+2%，环比+11%。6月公司批发销量40.6万辆，同比-16.1%，环比+1.2%。需求复苏叠加上通五菱驱动，销量环比向上。

　　新能源需求向上，转型加速。6月公司新能源汽车销量8.6万辆，同比-6.0，环比+13.1%。其中，根据上汽通用五菱公众号，五菱缤果单月销量突破1.9万辆，上市后3个月累计销量6万辆，在A0级轿车中迅速抢占市场份额，新车宝骏云朵也将于7月开启预定。根据别克公众号，中大型SUV别克E56月交付（首个完整月）3,587台，中大型轿车别克E4也已经正式发运并将开启交付。展望未来，公司新车将快速上市，E5、E4、缤果、云朵强产品力持续驱动下，我们预计公司产销有望稳步向上，新能源加速转型。

　　智己+飞凡，新能源高端化加速

　　智己LS7引领高端化升级。智己LS7于2月发布，指导价30.98-45.98万元，新车兼具性能与豪华体验，车内联动电动滑轨、零重力浮感座椅等技术有效提升座舱舒适度与空间利用率。供给驱动需求，LS7上市以来需求良好，根据IM智己汽车公众号，LS76月销售1,948台，上市4月累计销售7,737台，累计锁单10,688台，平均订单金额35.6万元，继续领跑中大型纯电SUV市场。定位中型SUV的智己LS6将于Q3在成都车展正式上市，持续发力高端市场，为公司贡献增量。

　　飞凡F7销量亮眼，新能源转型加速。飞凡F7于3月下旬上市，搭载全感官联动式巴赫座舱，高速领航覆盖200+城市，推动品牌高端化升级，根据飞凡汽车公众号，新车亮相首月现金订单超1.2万辆，从4月下旬开启全国多地集中交付，6月交付达2,336辆，我们判断飞凡F7对比同级竞品价格具备比较优势+车内空间宽裕，有望带动公司加速新能源转型。

　　投资建议

　　公司底层技术扎实，平台化能力卓越，自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善，公司有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期，乘用车龙头王者归来。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为8,033/8,387/8,533亿元，归母净利润为163.3/175.7/190.0亿元，对应EPS为1.40/1.50/1.63元，对应2023年7月7日14.41元/股的收盘价，PE分别为10/10/9倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　车市下行风险；合资品牌下行风险；电动智能新车型落地不及预期；海外扩张不及预期。