春秋航空发布2023年半年度业绩预告：

　　预计1H2023实现归母净利润6.5-8.5亿元，扣非归母净利润6.2-8.0亿元。

　　根据1Q2023披露数据，预计二季度实现归母净利润2.9-4.9亿元，扣非归母净利润2.8-4.6亿元，Q2业绩基本符合预期。

　　投资要点:

　　强势复苏延续，盈利行业领先

　　2023年二季度航空出行需求继续修复，公司依托低成本商业模式和高纵深度的航线网络，2Q2023客运量达到589.45万人次/yoy+185.23%，达到2019年同期106.33%，环比上升17.79%，恢复进度继续领先行业。其中，国内线527.53万人次/yoy+156.19%，达到2019年同期129.37%，国际+地区61.92万人次/yoy+8267.16%，达到2019年同期42.24%。

　　当前公司中泰航班已恢复至2019年同期7成，中日航班稳步恢复，票价仍维持在相对高位。整体来看，公司经营韧性足、无惧油汇扰动，2023年上半年预计实现归母净利润6.5-8.5亿元，盈利修复行业领先。

　　告别疫情阴影，看好旺季表现

　　春秋航空作为中国低成本航空龙头，享受需求红利、竞争格局清晰，疫情期间公司逆势扩张，基地及航网布局持续改善。此外，2023-2025年公司预计每年分别净增飞机7架、14架、10架，运力引进速度领先行业水平。伴随国际、国内航班量持续修复，公司单机利润上行可期。

　　2023年进入暑运以来，国内民航市场延续高景气趋势，根据FlightAI票价数据，暑运首周（7.1-7.7）国内日均经济舱裸票价相当于2019年同期117%。公司在因私出行及旅游航线市场具备明显优势，看好暑运旺季表现。

　　盈利预测和投资评级：低成本商业模式下，公司具备十足的经营韧性、无惧油汇扰动，上半年伴随客流持续修复业绩已在逐步兑现，我们看好本轮周期上行阶段的航空业价格弹性，并上调公司今年业绩预期，预计公司2023-2025年营收分别为192.12亿元、257.11亿元、266.21亿元，归母净利润分别为19.33亿元、38.65亿元、33.62亿元，对应PE分别为30.96倍、15.48倍、17.80倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：（1）永久性亏损风险：现金流断裂导致破产、大规模增发导致股份被动大幅稀释；（2）阶段性冲击风险：宏观层面，经济大幅波动，疫情再度爆发，重大自然灾害、疫苗接种及相关药物研发受阻；行业方面，重大政策变动，航空事故，行业竞争加剧等；（3）若本报告数据与实际披露数据存在误差，以公司公告为准。