中共中央政治局7月24日召开会议，会议内容释放积极信号，持续推荐顺周期主线。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”是近年少见的地产政策友好表述，房地产是过去经济增长的重要引擎，此次友好表述传达积极信号。会议亦提到“将稳就业提高到战略高度通盘考虑”，就业为经济的晴雨表，因此从这一表述来看，侧面体现政府对于经济的重视程度。自放开以来上半年经济整体呈现“弱复苏”特点，企业信心较弱，随着近期多次顺周期政策的出台，我们认为企业信心或有望好转，带动下半年经济环比改善。基于此，我们持续推荐顺周期主线，下半年市场情绪有望改善。社服板块中，酒店、餐饮、人服等板块前期调整较充分：如酒店板块短期高景气度释放受到对未来预期波动的较大压制；未来酒店、餐饮、人服Q3均进入旺季，旺季景气环比改善叠加顺周期逻辑蓄力，或将迎来估值修复，建议关注。

　　数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于7月第4周（7.16-7.22）RevPAR绝对值环比上升/恢复率环比上升：7月第4周RevPAR绝对值为418.6元，环比+0.70%；恢复度为124%，恢复度环比-5.28pct。2）招聘企业/帖子数量跟踪：23年7月23日为止一周，国内新增招聘公司42979个/环比+1.72%，恢复至19年同期50.28%；国内新增招聘贴105703个/环比+2.13%，恢复至19年同期39.2%；3）宋城演艺全国千古情演出场次:暑期旺季叠加“狂欢节+音乐节”助景气度拔高，7月29日演出46场达暑期新高，杭州/丽江/桂林/西安四地千古情演出最为火热，单日演出场次为8/8/7/6次。

　　投资建议：1）暑运旺季主线重点推荐前期回调、7月后景气度明显优化的酒店板块，标的包括君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；以及基本面扎实的景区标的天目湖、宋城演艺，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；2）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）推荐外展业务高景气、成长空间巨大的米奥会展。4）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的广州酒家、九毛九、同庆楼，建议关注餐饮龙头海底捞、海底捞、呷哺呷哺；6）推荐受益于线下场景修复，并有望迎来政策催化的行动教育、传智教育。

　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。