关注下游需求恢复+数据要素机遇，维持“买入”评级
　　公司披露中报，23H1收入9.12亿元，同减8.3%，归母净亏0.84亿元（去年同期盈利0.86亿元），扣非净亏1.52亿元（去年同期盈利0.22亿元）；23Q2单季度收入5.66亿元，同减14.5%，归母净利0.02亿元，同减98.5%，扣非净亏0.32亿元（去年同期盈利0.90亿元）。业绩下滑主因项目验收进度未达预期；成本费用支出增长。预计23-25EPS1.88/2.28/2.75元。分部估值，23E数字建筑收入3.7亿元，可比公司平均23E7.3xPS(wind)，给予7.3xPS，23E其他业务净利润6.2亿元，可比公司平均23E33.0xPE(Wind)，给予2023E33.0xPE，目标价70.50元，维持“买入”。
　　利润受验收进度及费用投入影响，关注下游需求修复情况
　　23H1由于项目验收进度不达预期，政府开标数同比减少，导致收入同比下降。分业务看，23H1智慧招采业务收入3.78亿元，同减14.9%，其中招采运营收入1.58亿元，同减25.7%；智慧政务收入3.96亿元，同减0.4%；数字建筑业务收入1.36亿元，同减15.1%；分地区看，东北/华南/华北/西北/华东/西南/西北收入同增77%/41%/40%/22%/1%/-6%/-8%。费用端看，23H1销售/管理/研发费用率分别为41.3%/10.0%/28.0%，同比上升9.6/1.1/1.5pct。展望下半年，下游景气度有望边际修复，或推动公司收入增长逐步加速。
　　智慧招采：服务产品研发推广，运营收入或加速增长
　　公司在智慧招采领域打造持续运营模式，向招标人提供招标采购服务，为投标人/供应商提供各类工具软件、信息资源服务和线上线下技术支持服务。招标人服务方面，公司围绕SaaS化电子交易平台23H1新增专区42个，同增31.3%；投标人服务方面，“标证通”产品应用接入专区数同增56.8%，注册用户同增79.3%，实际发证数同增73.2%。公司研发推广电子标书编制、企业空间、标书完整性检查、电子签章、移动开标、采虹学苑等服务产品。我们认为随着各类增值服务产品逐步推广，后续运营收入有望持续增值。
　　产品持续迭代升级，或受益于数据要素市场发展
　　公司围绕不见面交易支撑、大数据治理与智能分析、国产化BIM、智能设备开发与运维、应用快速开发支撑等核心技术进行了持续的研究和开发，推进产品持续迭代。在智慧政务领域，截至23H1末累计服务项目数近5000个，累计服务客户接近2000家，公司推出公共数据场景运营、基层数据综合应用等解决方案。我们认为公司有望凭借政务领域的良好卡位，持续受益于数据要素市场发展。
　　风险提示：宏观经济波动；运营收入增长不及预期。