2023H1营收小幅下滑，加大研发投入导致归母净利润有所承压

　　公司发布2023年半年报，实现营收1.41亿元，同比-6.42%，其中OLED终端材料、中间体销售业务在2023H1消费电子市场较为低迷的情况下实现逆势增长；归母净利润0.44亿元，同比-23.23%，主要系公司加大研发投入导致研发费用有所提升所致。单Q2实现营收0.71亿元，同比-7.41%；归母净利0.20亿元，同比-18.27%。考虑到公司上半年业绩低于预期，我们下调公司2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利为1.60(-1.19)/2.60(-1.10)/3.68(-1.17)亿元，对应EPS分别为0.40(-0.29)/0.65(-0.27)/0.91(-0.29)元/股，当前股价对应PE分别为68.2/42.0/29.7倍，但鉴于公司募投产能有望释放未来可期，维持“买入”评级。

　　OLED终端材料、中间体新品持续推出并获得客户验证，营收逆势增长

　　公司持续聚焦OLED终端材料、中间体销售业务。其中终端材料领域，公司RedPrime、GreenHost材料稳定量产，新产品RedHost、GreenPrime、BluePrime、BlueHost材料积极推进国产替代进程，客户端持续供货行业头部客户，推动公司上半年终端材料业务营收同比+15.34%至1.13亿元；中间体领域，公司着力开拓高附加值氘代类产品，与海外客户签订销售协议并建立长期合作关系，在产品及客户结构持续优化的背景下，2023H1中间体业务营收同比+18.23%至0.17亿元。

　　产品矩阵丰富、绑定头部客户，募投项目有望投产放大公司成长空间

　　公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的国产替代，产品性能得到充分验证。同时，公司与京东方、天马、和辉、华星光电、信利等头部面板厂深度绑定，2023H1新增的视涯等硅基OLED客户目前正处量产测试阶段，并向维信诺等新客户送样测试。此外，公司拥有OLED“中间体-升华前材料-终端材料”一体化生产能力，募投的OLED终端材料研发及产业化项目规划产能15吨/年，厂房主体等已基本完成，目前正进行设备采购等工作，将适时放量。在产品矩阵日益完善、客户资源丰富、新产能有望释放的背景下，公司未来发展可期。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；大客户流失风险；产品技术迭代风险等。