事件：23H1，公司实现营收31.44亿元，同比增长19.95%；归母净利润1.89亿元，同比增长64.3%。扣非归母净利润1.76亿元，同比增长72.42%。

　　跨境电商业务延续复苏态势，因价格下降包装业务规模略有下滑：23H1，公司跨境电商实现营收20.19亿元，同比增长39.50%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长111.06%。跨境电商业务恢复迅速，主因公司跨境电商主要销售区域RCEP协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升。23H1，由于价格下降，公司包装业务收入为9.9亿元，同比下降2.23%；实现归母净利润5984.63万元，同比增长23.76%。

　　坚持“数据为轴，技术驱动”，AIGC有望推动公司降本增效：公司借助AI、ChatGPT等技术赋能电商业务，公司逐步推出：1）电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，截至2023年6月底，帮助公司选品师在选品决策、商品卖点梳理及广告文案输出方面的效率同比提升95%；2）智能投放助手G-king，帮助优化师平均减少约3.62%的无效广告预算，帮助公司优化师工作效率同比提升超50%；3）电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI，帮助公司设计师在素材设计、短视频剪辑方面效率同比提升40%；4）公司跨境社交电商运营管理系统接入ChatGPT优化智能客服功能，已经累计接手客户商品咨询、客户闲聊30万+，累计节省客服5000人次工时。

　　利润率同比提升，盈利能力持续增强：23H1，公司毛利率为46.93%，yoy+6.75pct；我们认为主要系由于海外消费者购买力提升，经营杠杆随收入恢复体现影响。同时包装业务精益管理效能、运营效率，盈利能力不断提升。费用率方面，23H1销售费用率34.3%，yoy+5.0pct；管理费用率3.2%，yoy+0.7pct；研发费用率2.1%，yoy-0.7pct。

　　盈利预测与投资评级：AI+电商应用场景广泛，对产业链的玩家将带来体验和效率的提升。吉宏股份为东南亚跨境社交电商龙头，将受益于海外复苏态势，且AI将推动公司运营效率及转化率提升，我们将公司2023-2025年归母净利润从3.5/4.8/5.5亿元调整为4.0/5.7/7.0亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，AI技术及应用发展不及预期。