事件:2023年8月30日公司公告发布2023H1财报，2023H1实现营收31.44亿元（YoY+19.95%），毛利润14.76亿元（YoY+40.10%），归母净利润1.89亿元（YoY+64.30%），扣非归母净利润1.76亿元（YoY+72.42%）。

　　投资要点:

　　整体业绩表现：公司2023H1营收及利润保持稳健增长，毛利率同比提高6.75pct至46.93%，公司整体盈利能力提升主要受益于海外消费持续复苏推动跨境电商业务强劲增长，叠加AI技术应用降本增效初见成效。

　　海外消费复苏态势延续，跨境电商业务增长强劲：2023H1跨境电商业务实现营业收入20.19亿元（YoY+39.50%），主要由于公司主要销售区域消费复苏态势延续及消费者购买力提升共同推动公司订单量及客单价提升。业务规模优势进一步强化的同时，内部效率提升显著，公司通过AI及ChatGPT在跨境社交电商场景的应用，持续优化智能选品、智能设计与素材生成、智能广告投放、智能翻译、智能客服等环节，助力业务降本增效，推动2023H1跨境电商业务归母净利润同比增长111.06%至1.61亿元。

　　AIGC技术融合跨境电商应用场景，持续优化各业务环节：1）优化智能选品：公司在Transformer基础上自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，以提升规模化选品效率和质量，自动化生成匹配的广告文案。截至2023H1，电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B已累计帮助公司上架新品10万+，助力选品师在选品决策、商品卖点梳理及广告文案输出方面的效率同比提升95%；2）优化智能广告投放：公司推出吉客印AI智能投放助手（简称“G-king”），目前G-king已帮助优化师平均减少约3.62%的无效广告预算，在多平台广告投放操作流程、广告投放方面的工作效率同比提升超50%；3）优化智能设计与素材生成、智能翻译：截至2023H1，公司的电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI已累计帮助公司获得图文/视频素材5万+，帮助设计师在素材设计、短视频剪辑方面效率同比提升40%，帮助小语种翻译团队在视频素材内容翻译工作同比提升90%；4）优化智能客服：公司跨境社交电商运营管理系统接入ChatGPT，已累计接手客户商品咨询、客户闲聊30万+，累计节省客服5,000人次工时。

　　包装业务短期承压，精细化管理提升运营效率：2023H1包装业务实现营收9.90亿元（YoY-2.23%），主要由于国内消费市场恢复不及预期及价格下降导致公司包装业务收入规模有所减少，但公司精细化管理持续推动运营效率提升，助力包装业务实现归母净利润0.60亿元（YoY+23.76%）。

　　SaaS服务平台稳步推进，广告业务持续战略收缩：截至2023H1，公司已累计投入研发费用6,000余万元以打造和完善吉喵云SaaS服务平台，覆盖跨境电商全链路功能，目前已成功上线公测，对公司整体归母净利润造成-369.04万元的影响，经营性亏损持续收窄。预计随着SaaS服务平台逐步完善，业务规模持续增长，相关亏损将进一步收窄。精准营销广告业务继续战略收缩，2023H1广告业务实现营收1.13亿元（YoY+34.64%），归母净利润-627.68万元（YoY-83.77%），主要受到国内广告市场需求疲软等影响。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别为65/75/86亿元，归母净利分别为3.9/5.3/6.7亿元，对应摊薄EPS为1.04/1.41/1.78元，对应P/E为18/13/10倍，考虑到公司未来有望受益于AIGC技术赋能以及东南亚消费复苏，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：海外主要销售区域宏观经济下行风险、汇率波动风险、AI技术发展不及预期风险、AI应用进展不及预期风险、原材料价格波动风险等。