三季度业绩超预期，单季营收及利润创历史新高。公司23Q3取得营收近17亿，同比增长29%，环比增长74%；Q3归母净利润2.6亿元，同比增长11%，单季度业绩超预期并创历史新高。前三季度合计营收35.5亿元，同比增长11%，归母净利润4.4亿元，同比下滑9%。我们认为在上半年需求相对承压的背景下，公司Q3主要受益于微棱镜如期放量、薄膜光学背板等北美大客户业务持续贡献增量，同时受益于国内头部品牌新机型的畅销，业绩拐点明确。毛利率也在新业务及备货旺季的带动下环比攀升，Q3毛利率28.6%，环比提升近2pct。研发费用伴随微棱镜项目量产呈现稳步下降，Q3研发费用0.7亿元，同比减少17%，环比减少46%。
　　微棱镜项目量产爬坡顺利，23H2如期放量。微型棱镜模块产品是光学变焦摄像头的核心器件，创新解决超薄智能手机的光学变焦问题。苹果新机旗舰机型iPhone15ProMax首次搭载潜望式镜头模组，采用四重反射棱镜模块实现5倍光学变焦。微型棱镜模块产品工艺复杂，加工难度极大，公司作为全球少数具备量产能力的供应商，成功进入大客户供应链，伴随Q3大客户备货周期开启，微棱镜产品主要从下半年开始量产爬坡，目前进展顺利，毛利率逐步接近合理水平。未来随着规模扩张，毛利率还有进一步提升的空间。中短期受益于大客户Q3备货旺季开启，中长期受益于潜望式镜头在大客户及其他安卓品牌中的渗透率提升。
　　汽车电子业务持续拓展客户，开启第二增长曲线。公司汽车电子业务布局的包括AR-HUD/WHUD、激光雷达视窗片、车载光学元器件等产品。23H1公司拿下捷豹路虎EMA平台所有的AR-HUD和W-HUD项目，成为国内首个进入海外头部整车厂的HUDtier1供应商，国内方面也已在在长安深蓝S7车型上实现AR-HUD全系标配，新进长安马自达、吉利、东风等多家主机厂，获得十余个定点项目，国内海外双轮驱动，奠定未来长期增长基石。
　　我们预测公司23-25年归母净利润分别为6.4/8.1/10.1亿元（原23-24年预测分别7.0/8.5亿元，主要下调光学元器件及半导体光学业务营收，上调毛利率及研发费用率预测），根据可比公司23年36倍PE估值，对应目标价16.56元，维持买入评级。
　　风险提示
　　终端客户销量不及预期、新产品拓展进度不及预期、毛利率下降风险。