事件：公司发布23年三季报，公司前三季度实现营收30.0亿元/yoy+52.5%，归母净利润4.0亿元/yoy+81.1%，扣非净利润3.8亿元/yoy+95.0%。单Q3实现营收11.1亿元/yoy+46.2%，归母净利润1.5亿元/yoy+67.3%，扣非净利润1.4亿元/yoy+82.9%，利润落在业绩预告中枢。
　　公司23Q3营收同比+46.2%，环比+10.9%，景气度向上。公司渠道+产品持续发力，渠道端公司在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等渠道，产品端公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食及果干坚果等七大核心品类，鹌鹑蛋等新品增长态势良好。
　　剔除股权支付费用影响,单Q3净利率相较于23H1有所提升。1）公司23Q3毛利率32.9%，同比-1.6pct，环比-3.1pct；2）公司23Q3销售/管理/财务/研发费用率同比-2.8/0.3/0.2/-0.9pct（合计-3.1pct），环比0.4/0.3/-0.1/-0.5pct（合计+0.1pct）；3）公司23Q3所得税率5.0%vs23Q2为12.3%，所得税率环比回落；4）公司23Q3归母净利率13.5%，同比+1.7pct，环比+0.1pct。公司毛利率环比下降预计与渠道结构变化等有关，单Q3若剔除0.24亿元股权支付费用影响归母净利润率达15.6%vs23H113.9%，相较于上半年有所提升。
　　展望看，23Q4收入端受到23/24春节延后影响，但经营趋势仍有望向好，建议关注23Q4+24Q1整体情况。24年全年看，我们认为收入端渠道+产品双轮驱动有望延续，利润率伴随规模效应增长仍有提升空间，24年业绩确定性仍然较强，建议积极关注。
　　我们调整公司23-25年EPS预测2.57/3.39/4.39元（调整前23-25年为2.53/3.28/4.29元），使用可比公司估值法给予公司23年37倍估值，对应目标价95.09元，维持"买入评级"。
　　风险提示
　　外部环境变化造成经营压力、收入爬坡不及预期、行业竞争加剧、食品安全