本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-3.5%）跑输沪深300（-2.4%），在30个中信一级行业中排名第25位。

　　11月底冲量效果显著，全月保持同环比增长：1）乘联会：11月乘用车零售销量同比+26.0%/环比+2.4%至208.0万辆，批发销量同比+25.3%/环比+4.3%至254.9万辆。11月新能源乘用车零售销量同比+39.8%/环比+8.9%至84.1万辆（新能源车渗透率40.4%），新能源乘用车批发销量同比+31.5%/环比+8.2%至96.2万辆（新能源车渗透率37.7%）。2）交强险：11/27-12/3乘用车市场销量55.4万辆，日均销量7.9万辆。新能源乘用车销量19.9万辆，日均销量2.8万辆（新能源车渗透率35.9%）。3）经销商库存情况：经销商库存预警指数同比-4.9pcts/环比+1.8pcts至60.4%，经销商库存总量在300万辆左右。我们认为，广州车展+新车周期提振市场情绪，叠加终端成交价格持续下探、以及针对春节购车消费活动的提前释放带动市场年末冲刺表现良好。

　　多车企发布降价优惠政策，有望带动销量进一步提升：年底车企降价促销发力，包括比亚迪、理想、小鹏、零跑、哪吒、智己、极越、深蓝、长安启源、南北大众等十余家主流品牌，本轮降价以现金直接优惠为主，价格降幅普遍为原售价的10%左右。我们认为，1）年底为车企降价冲量的关键时点，降价充分刺激终端需求释放以保证年底的交付表现，且年底的订单积累可支撑明年年初景气度维持。2）市场竞争环境仍激烈，除少数头部新能源品牌完成或接近完成全年销量目标，多数车企年度目标达成率不足80%，考虑到碳酸锂原材料价格较低对下游持续让利，本轮降价优惠仍保持较大力度且不排除近期仍有车企跟进降价稳定销量。

　　行业以价换量＋智能化主题趋势延续：1）关于华为的智能化主题关注度仍持续。短期催化或取决于华为+车企的合作推进、即将年底上市的问界M9定价/订单表现、以及新M7+智界S7的交付表现，长期与行业智能化普及率提升、使用场景充分兑现有关。2）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，预计市场竞争/价格战或进一步加剧。3）持续看好特斯拉（尤其北美）产业链、以及特斯拉FSD+Dojo+机器人＋新势力/华为等智能化主题。

　　投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化，推荐伯特利，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达、耐世特；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注拓普集团、旭升集团；3）华为产业链，建议关注瑞鹄模具。

　　风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧；降价幅度超预期。