同花顺-圈子

一、茅台作为白酒龙头，酱香势能遥遥领先，业绩再次刷新新峰值记录

茅台作为白酒行业龙头，2022年业绩再次领跑白酒行业，逆势当中实现创纪录增长。贵州茅台公告，2022年营业收入1240.99亿元，同比增长16.87%；净利润627.16亿元，同比增长19.55%。

此前多家券商对茅台的2022营业收入平均为1268.89亿元左右，相比2021年1094.64亿元增长约16%左右；净利润预测普遍都在624.7亿元左右，相比2021年增长约19%，从这两项数据对比来看，均在预期当中。

值得关注的是，茅台净利润增长率超出营业收入增长率近2个点，再次证明了茅台高成长的特点，特别是在去年经济整体环境处在下行的趋势下还能交出一份这样的业绩答卷，更显得其含金量。

除此之外，茅台继续大手笔分红，利润分配方案拟10派259.11元，在A股市场所有上市公司当中的分红额度最高，但注意实际股息率只有1.27%，排名5160只股票当中第111位。

二、白酒行业利润逐步向次高端、高端集中

茅台业绩的亮眼表现也从侧面反应了白酒市场的回暖，随着去年二季度经济的逐步恢复，国内的需求明显反弹，特别是随着整体的消费措施实施，叠加与白酒相关度较高的地产行业出现融资宽松，白酒指数从去年11月开始有了显著反弹。

特别是茅台把价格逐步提升之后，打开五粮液、泸州老窖等千元价格的空间，从而进一步带动了次高端300-800价位的发展，也就导致次高端白酒的业绩能够保持较快的成长势头。同时近几年白酒行业集中度的提升，利润也会逐步向高端和次高端的白酒企业靠拢。

另外，随着线下场景例如宴席、送礼场景恢复，长期需求确定性强的高端和次高端企业将会迎来不错的配置时间窗口。

三、白酒板块调整之后或再度进入布局期

随着白酒板块年报季报业绩的兑现，短期震荡走势或许或逐步明朗，当然对于白酒行业来说，业绩释放也需要一定的时间，后续更多地需要时间换空间。基于整体经济持续复苏的情况下，预计全年动销增速会逐步走高，板块震荡分化反而会是合理的关注实际，而且随着去库存的压力逐步减弱，风险也在逐步释放当中。从中长期看，白酒的高端及次高端白酒更值得跟踪。

另外白酒高端、次高端还需要注意优势产区四川、贵州、江苏、安徽、山西五省的白酒企业

高端白酒相关：贵州茅台、五粮液、泸州老窖

次高端相关公司：古井贡酒、山西汾酒、口子窖、洋河股份、今世缘、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒

细分白酒方向

1）全年确定性维度较高的：五粮液、泸州老窖，高端酒企加强消费者培育，渠道动作推进价稳，且业绩预期变动较小，确定性高；

2）洋河股份：宴席后续持续恢复受益，内部有变化持续观察落地，当前市场预期差大；

3）弹性角度：舍得酒业/迎驾贡酒。

数据及相关图片来源：

国元证券——贵州茅台深度报告：梅花香，自苦寒来

国海证券——调整之后白酒再度进入布局期-食品饮料行业周报

东吴证券——23Q1白酒板块业绩前瞻：预期较稳定，看好当前白酒板块配置价值

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