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设计总院今日涨停，国君建筑韩其成团队对其做了覆盖：

国君建筑韩其成/郭浩然:设计总院持续推进数字设计院建设，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力。2023PE11.4倍华建集团21.4倍。2023Q1净利增11%符合预期。

1、维持增持。2023Q1业绩符合预期，维持预测2023-25年EPS1.14/1.33/1.53元增20/17/15%。考虑到公司建筑设计业务长期受益于AI降本增效，板块估值上移，上调目标价至18.3元，对应2023年16.2倍PE。

2、设计总院2023Q1净利增11%符合预期，计提减值同比下降50%。(1)2023Q1营收6.8亿增29%(2022年单季Q1-4增17/-8/21/41%)，归母净利1.24亿增11%(2022年单季Q1-4增12/-5/15/45%)。(2)加权ROE3.87%(+0.08pct)，计提减值0.13亿(-50%)，应收账款10.7亿(+8%)。(3)2022年全年新签合同40亿增2%，2022年期末在手订单76亿增15%，保障倍数2.7。

3、设计总院持续推进数字设计院建设，形成可支撑AI模型训练的强大算力。(1)持续推进数字设计院建设，一手抓数字化对主业的数字赋能，一手抓业务模式和产品服务拓展创新，提质增效显著。(2)据2023年4月4日投资者互动，公司一直以来致力于工程领域知识图谱建设，持续推进智慧商务平台建设，现已建成企业私有云平台，形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力，除满足自用外，可对外承接计算业务。

4、设计总院2023PE11.4倍仅华建集团一半，打通建设与运维产业链。(1)2023PE11.4倍华建集团21.4倍。(2)打通以设计为中心“工程投资+咨询+规划+设计+建造”和以检测为中心“工程健康监测+诊断+设计+修复”建设与运维产业链。(3)2022年4月26日以5.98元/股授予股权激励考核2022-24年归母净利(以2020年为基数)复合增速不低于8.2%，扣非ROE不低于13.74%。  

5、设计总院数字转型框架搭就，提质增效显著，创新工作模式网络化、推进业务工作协同化。设计总院创新工作模式网络化，新基地数据机房投入使用，云平台二期1000个云桌面、12个大型软件计算中心陆续建成投入使用，基本实现了公司本部勘察设计业务全面上云，已启动云三期工作并完成方案评审；推进业务工作协同化，利用人工智能（AI）、互联网及大数据技术，结合工程实际深度研发，初步实现了知识库和协同业务系统在所有专业全覆盖，上线智云出图系统，启动了智慧造价系统建设，升级了云外业平台，完成了数字化交付系统试点项目建设；继续推进协同办公信息化升级和深度智能化，完成基础平台升级、统一门户、数据大屏和督察督办系统等建设工作，推动管理流程深度优化整合；推进营销体系智慧化，启动开发智慧商务平台建设，启动了营销系统、采购系统、后续服务系统等三个对内子系统的开发工作；推进设计研发工作参数化，完成智绘方案测试版开发并试用和电子沙盘系统智能辅助审查项开发。

6、风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。