同花顺-圈子

不知不觉已到年中，2023年走过了一半。

半年前，疫情放开，人们欢欣鼓舞，期待着经济来一场复苏，A股来一轮牛市，抚慰我们已干瘪的钱包。

没想到，现实很骨感，泼了几乎所有投资者一盘冷水。

创业板指已跌回到一年前最惨淡时的价位，沪深300已连续4个月大跌，上证指数略好，但5月份似乎也开启高位跳水的节奏了……

究竟发生了什么，竟然跟我们的预想差别这么大？

先说领跌的创业板。

创业板的下跌其实很好理解，在一年前，君临就反复提醒过大家，创业板、新能源不要碰，每次反弹都是下车的机会。

主要原因就是产能过剩。

2019-2021年，新能源市场三年的大牛市，让这个板块迎来了疯狂扩张的浪潮。

比亚迪只用了两年时间，就把自己的新能源车产能从80万辆提升到250万辆，2023年的产能规划则是350万辆。

比亚迪只是一个代表，全行业内哪个企业过去两年不在疯狂扩张？

下游的危机向中上游传导，动力电池的库存状况目前已创出了新高。

业内统计数据显示，今年3月，我国动力电池的产量和装车量分别为51.2GWh和27.8GWh，一季度两者分别为130.0GWh和65.9GWh。

产量几乎是两倍于装车量，意味着去库存的压力在今年和明年都将压力山大。

产能一旦过剩，惨烈的价格战就将不可避免，其中反应相对滞后的上游，又将是价格波动最剧烈的。

2020年1月至2022年12月，电池碳酸锂从每吨4万涨到55万，接近12倍。

2022年底开始，碳酸锂价格开始下跌，怎么坐电梯上来的，就怎么坐电梯回去。

几个月时间，就已经跌了三分之二。

这个事情我们已经知道了，以上的说法只是某个自媒体的观点，但是其实现在的事实是：今年4月份下跌到17万元，目前又涨回了31万元，40天内涨幅达到76%。

然后说一下行情目前市场上主流的观点：

大量的资金从创业板撤出，转战主题投资，在上半年创造了两个小阳春行情：“中特估”和“AI+”。

中特估行情的本质，是市场充满不确定性的情况下，机构资金抱团高确定性的资产。

本轮中特估行情，主要围绕着银行、石油、电力、通信、证券、保险六大行业展开——

这些行业呈现着明显的国企垄断特征，股息高，长期分红，有着类似债券的替代价值，通常是市场下行期的重要防御品种。

当然各个板块也有细微差异。

领涨第一阵营，通信和保险，行业龙头在过去一年普遍涨了40+%。

比如：中国移动+55%，中国电信63%，中国卫通+65%，中国联通+41%，中国人寿+57%，中国太保+44%，新华保险+40%，中国人保+36%。

这个阵营的特点是：市场规模庞大、稳定，3-5家央企高度垄断，并且通信有受益于AI+数据增长，保险有疫后复苏的预期，因此最受市场青睐。

第二阵营，石油和电力，行业龙头在过去一年普遍涨了30+%。

比如：中国石油+57%，中国石化+70%，中国海油+30%，华能国际+41%，国投电力+30%，华电国际+95%。

这个阵营的特点是：市场规模同样庞大。

石油也是高度垄断，但由于能源价格的回调，预期相对要差一些。

电力行业相对分散，但由于煤炭价格的下滑，煤电的业绩预期很好，（新能源发电龙头就是另一回事了）。

第三阵营，银行和证券，行业龙头在过去一年普遍涨了10+%。

比如：中国银行+34%，交通银行+30%，中信银行+52%，中国银河+35%，申万宏源+21%，中信建投+16%。

这个阵营之所以略差，一是行业更分散，竞争更激烈，并且跟中国经济周期紧密相关，因此业绩的不确定性也要大一些。

尤其是招行、平安、宁波银行，这些零售业务出色的银行，基本被市场抛弃了。

整体来看，这轮中特估行情，跟2016年的漂亮50行情是有着相似之处的。

但最大的差别在于，2016年的漂亮50，各行各业的龙头几乎都在涨，本轮中特估，主要是央企50的盛宴。

一个核心的原因在于，今年1-4月，规模以上国企利润已达到民企利润的1.45倍，“国企-民企”的分化程度达到了10年以来的新高。

另一个行情，AI+投资，则主要是风险资金在博弈。

领涨板块集中在半导体和软件，行业龙头普遍涨幅在50+%。

半导体：海光信息+139%，寒武纪+298%，中微公司+53%，龙芯中科+169%，拓荆科技+200%。

软件：金山办公+101%，华大九天+247%，同花顺+95%，三六零+65%，科大讯飞+57%，恒生电子+50%。

这个行情主要由海外科技事件的催化驱动，比如ChatGPT的流量大爆炸，英伟达业绩暴涨市值突破一万亿等等。

但需要注意的是，这个行情是纯情绪驱动的，跟企业业绩关系不大。

这个行业目前仍处于0-1的导入期，有业绩的企业集中在海外和创业型企业中，A股也就自嗨罢了。

根据过去的经验，纯靠概念和情绪驱动的行情很难持续，顶多也就3-6个月光景。

业绩季过后，大部分都要见光死。

我们也承认这个说法，从未否认，但是能说明什么事情呢？

然后呢，难道能说明这波行情说假的吗？难道能说这波行情参与的人账户里面的获利是假的吗？2015年参与乐视网，暴风科技的人挣钱的也是很多，亏损的也不在少数，问题是不参与这些炒作的人难道在其他股票上就安心了吗？

然后说一个行业：大消费

这应该不是我们第一次表达对消费的悲观，现在被很多自媒体拿出来说事让我们感觉为了流量真的是无所不用其极！

消费股的差强人意。

酿酒和食品饮料板块，过去一年始终低迷，地产、家电、手机等行业，同样一片惨淡。

这些行业在疫情中已收缩了很久，产能过剩的问题早就被消化，行业集中度也大幅度提升了，但业内龙头的业绩普遍仍然很差。

上面说点废话，消费为什么不好，心理没点数吗？美国，日本，印度经济有没有出现这个问题，不论是人口缩减，还是所谓的消费不达预期，还是说人口老龄化的趋势被改变了，那为什么美股和印度股市可以走出目前看起来的大牛市呢？

很多自媒体的东西，看似合理合法，有根有据，实际根本就经不起推敲，逻辑混乱，有些数据似是而非，那为什么可以引起共鸣呢？很简单的道理，互联网发展到今天，真的是深谙心理学的，我要的是流量，你要的是感同身受，然后就一拍即合，你花费时间，我花费心思，你牺牲了泛滥的认可度，我获得了金钱，然后山高水远，我不认识你，你不认识我，只是都活在互联网的世界里！

所以我们说，如果A股出现了一些不好的事情，甚至影响了走势，第一个跑不了的就是那些所谓的自媒体，所谓的大V，徐晓峰还不是一个典型的例子么，什么不合规但是不犯法，不合规就是犯法！

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