日期 股票名称 研报标题
04月30日 皖能电力 装机&电量双升+煤价下降,业绩增长可期
04月30日 皖能电力 2024年一季报点评:控、参火电向好,业绩兑现高增
04月30日 皖能电力 业绩符合预期,盈利持续改善
04月23日 皖能电力 盈利能力显著改善,在建机组投产后有望助增业绩
04月22日 皖能电力 年报点评:分红率明显提升,控参股装机增长
04月22日 皖能电力 2023年年报点评:火电业绩大幅改善,新投机组助力成长
04月19日 皖能电力 2023年报点评:多机组投运在即,综合电力平台成长性突出
04月18日 皖能电力 2023年年报点评:发电业务稳增,新机组投产可期
04月18日 皖能电力 装机、发电量双提升,煤价降低助力业绩大增
04月17日 皖能电力 燃料成本下行带动利润修复,费用计提压制业绩释放
04月17日 皖能电力 2023年年报点评:电价高位维持、煤价趋稳,新疆机组投产,归母净利润大幅增长;分红比例提高
04月17日 皖能电力 分红率提升,期待装机投产增厚业绩
04月17日 皖能电力 归母净利同比高增,煤价下行助力业绩弹性释放
04月16日 皖能电力 盈利能力持续提升,装机扩张具备成长性
04月16日 皖能电力 发电主业稳健高增,业绩反弹持续兑现
04月16日 皖能电力 2023年年报点评:煤价下降与新增装机演绎24年业绩弹性二重奏
04月03日 皖能电力 首次覆盖报告:以皖为基,外延、内生同步扩张,火绿储多轮驱动
03月08日 皖能电力 安徽省火电龙头,兼具确定性与成长性
03月04日 皖能电力 安徽省火电龙头兼具确定性与成长性
01月29日 皖能电力 用煤成本下降业绩大幅改善,权益装机有望提升两成
01月28日 皖能电力 业绩预告点评:业绩基本符合预期,装机有望持续增长
01月27日 皖能电力 2023业绩预告点评:业绩符合预期,24年迎机组投产大年
01月25日 皖能电力 安徽省煤电龙头弹性突出,利润规模有望快速提升
01月05日 皖能电力 跟踪点评:火电业绩显著回升,装机扩张提供成长性
12月23日 皖能电力 首次覆盖报告:火电盈利能力改善,资产注入助电力产业结构优化
11月07日 皖能电力 背靠新势力基地安徽用电需求攀升,新疆机组投产盈利进一步改善
11月03日 皖能电力 存量机组盈利能力持续向好,新投疆电机组助增业绩
10月31日 皖能电力 成本压力显著减弱,参股煤电业绩环比大增
10月31日 皖能电力 业绩持续增长,火电新建项目按时推进
10月30日 皖能电力 2023年三季报点评:需求旺盛、成本下降业绩超预期,长期成长性突出
10月29日 皖能电力 Q3归母净利环比增长57%,权益装机有望提升近两成
10月28日 皖能电力 2023年三季报点评:Q3业绩环比+57%,经营性现金流环比大幅改善
10月27日 皖能电力 主业火电持续改善,新投机组放量可期
10月27日 皖能电力 2023年三季报点评:火力全开,“开源节流”业绩持续高增
10月27日 皖能电力 2023年三季报点评:业绩超预期,多项指标创新高
09月28日 皖能电力 首次覆盖:火电如期改善,投资收益高增
09月27日 皖能电力 控股参股火电盈利提升,新能源业务促多能发展
09月22日 皖能电力 长三角火电四小龙系列(三):首次覆盖报告-高纯度火电,控、参并进
09月14日 皖能电力 公司半年报:火电如期改善,投资收益高增
09月07日 皖能电力 控股火电盈利持续改善,投资收益增厚业绩
09月07日 皖能电力 用煤成本下降Q2盈利改善,关注火储价值
08月31日 皖能电力 2023年半年报点评:火电装机加速,多维布局寻求突破
08月28日 皖能电力 参股资产业绩大增,控股资产实现扭亏
08月25日 皖能电力 控股煤电如期转好,国能神皖业绩平稳增长
08月24日 皖能电力 2023半年报点评:毛利率明显修复,投资收益大幅提升
08月24日 皖能电力 2023年半年报点评:火电业绩改善+投资收益增加,2023Q2业绩同比大增
08月24日 皖能电力 主业火电量利双升,业绩反弹有望持续兑现
08月24日 皖能电力 煤价下降推动盈利回升,下半年有望持续提升
08月24日 皖能电力 投资收益贡献显著,利润高增
08月18日 皖能电力 皖能集团唯一电力上市平台,火绿协同打开增长空间
08月16日 皖能电力 压舱石火电保用电安全,灵活性改造助双碳目标,优质资源整合布局新能源
08月10日 皖能电力 省属火电龙头,盈利弹性、可持续性兼备
08月08日 皖能电力 动态报告:煤价回落业绩可期,全面布局增厚利润
06月05日 皖能电力 交叉股权赋能煤电经营,看好成本下行趋势下的利润弹性
05月05日 皖能电力 主业盈利逐步修复,关注风光火储一体化进展
05月04日 皖能电力 集团抽蓄注入,看好公司长期发展
05月04日 皖能电力 23Q1主营盈亏平衡,静待二季度业绩弹性释放
03月31日 皖能电力 火电盈利持续修复,新能源业务有望有所突破
03月28日 皖能电力 公司动态研究:集团资产注入加速转型,火电业绩改善+绿电成长共振
03月23日 皖能电力 高弹性火电+稳定性抽蓄和环保发电
03月23日 皖能电力 公司点评:拟收购集团优质资产,2023年火电盈利有望修复
03月23日 皖能电力 2022年业绩超预期,关注风光火储一体化进展
03月20日 皖能电力 现金收购集团优质资产,2022年业绩亮眼
12月02日 皖能电力 背靠长三角区位优势明显,火绿大储多轮驱动
11月01日 皖能电力 2022年三季报点评:电价对毛利率提振显著,投资收益贡献较大
10月28日 皖能电力 火电盈利持续改善,关注风光火储一体化进展
08月29日 皖能电力 中报点评:火电盈利恢复,新能源战略逐步清晰
07月18日 皖能电力 半年业绩预增,市场电缓解煤价压力
07月14日 皖能电力 业绩大增,关注新能源进程
05月24日 皖能电力 火电增长有弹性,新能源战略日渐清晰
05月08日 皖能电力 22Q1实现盈利,电价市场化效果显现
05月06日 皖能电力 2021年报及2022年一季报点评:煤价高企压制严重,拓展新业务谋求转型
03月29日 皖能电力 财务费用下行及投资收益助力业绩提升,远期扩张稳步推进
03月29日 皖能电力 收入稳定成长,折旧调整或增厚利润
03月28日 皖能电力 年报点评:收入稳定成长,折旧调整或增厚利润
03月26日 皖能电力 投资收益驱动利润增长,巩固省内龙头地位成长可期
03月26日 皖能电力 2020年报点评:业绩符合预期,期待2021年电价提升
10月27日 皖能电力 外来电挤压参控股机组出力空间,单季度业绩略有下滑
10月23日 皖能电力 2020年三季报点评:7月电量一次性下滑,不改全年良好势头
10月19日 皖能电力 点火价差呈扩大趋势,净送出电量或有预期差
09月01日 皖能电力 煤价下跌冲抵用电需求下滑影响,投资收益增加助力业绩提升
09月01日 皖能电力 参股神皖能源提升盈利能力,看好安徽电力供需向好
09月01日 皖能电力 2020年中报点评:成本下行对冲电量下滑,神皖能源贡献增量
04月30日 皖能电力 疫情压制公司业绩表现,低煤价环境下全年增长可期
04月29日 皖能电力 2020年一季报点评:电量短期承压,成本下行与资产注入弥补业绩
04月29日 皖能电力 疫情冲击基本面不改,预计业绩持续向好
04月29日 皖能电力 2019年报点评:电力主业盈利改善,神皖能源贡献投资收益
04月29日 皖能电力 业绩低于预期,看好煤价下行的高弹性
04月29日 皖能电力 注入神皖提升业绩规模,受益安徽电力供需持续优化
04月27日 皖能电力 多重利好助业绩高增,分红比例大幅提升
04月27日 皖能电力 2019年年报点评:电量及成本助推明显,盈利持续改善可期
04月27日 皖能电力 参控股主营齐扩张推动业绩增长,分红比例提升有望促进估值修复
01月31日 皖能电力 四季度盈利有所下滑,全年业绩改善趋势不改
01月15日 皖能电力 投资价值分析报告:优质地方火电平台,资产注入加速业绩修复
01月14日 皖能电力 低估值区域龙头,业绩持续向好
12月12日 皖能电力 战略合作投资落地,电力资产结构将得到优化
11月05日 皖能电力 煤价下跌增厚利润,股权过户收益落袋
11月03日 皖能电力 业绩符合预期,区域优质火电业绩持续向好
11月01日 皖能电力 业绩持续高增长,安徽供需形势向好提供发展机遇
10月17日 皖能电力 产能扩张与煤价下行为经营利润增加奠基,投资收益提升亦助推业绩改善
09月25日 皖能电力 联手国网投资抽水蓄能,安徽电力供需向好提供发展机遇
09月05日 皖能电力 2Q19业绩略超预期,同比+274%
09月04日 皖能电力 2019年中报点评:电力主业盈利改善,神皖能源完成过户
09月04日 皖能电力 煤价下跌推动业绩增长,优质资产注入提升盈利能力
08月06日 皖能电力 股权资产被低估的区域火电龙头
07月15日 皖能电力 盈利能力改善携投资收益大增,上半年表现兑现业绩高弹性
05月22日 皖能电力 2018年报暨2019一季报点评:业绩高速增长,期待神皖能源注入
05月07日 皖能电力 装机增长及煤价下行释放利好,一季度盈利修复如期而至
05月05日 皖能电力 年报业绩符合预期,一季报延续高增长
04月29日 皖能电力 供需向好煤价下跌提升盈利水平,一季报延续高增长
04月29日 皖能电力 业绩符合预期,看好未来电量向好煤价下行
04月15日 皖能电力 电量向好煤价下行,19Q1业绩高增
02月25日 皖能电力 供需格局良好+煤炭价格有望下行,安徽省火电龙头再起航
02月11日 皖能电力 经营环境向好带动全年盈利改善,投资收益大幅增长加码公司业绩提升
02月01日 皖能电力 高业绩敏感性叠加神皖收购催化,二线火电优质之选
01月31日 皖能电力 受益供需改善主业增长,增资阜润确认非经常性收益
01月04日 皖能电力 安徽火电龙头:低估值高弹性,优质资产拟注入
11月27日 皖能电力 通过增资控股阜润公司提升区域发电龙头地位
11月15日 皖能电力 优质神皖资产待注入,供需格局改善提升盈利能力
11月01日 皖能电力 电力供需改善致利润大增,期待神皖股权注入
09月27日 皖能电力 淘汰落后机组,优化装机结构提升盈利能力
09月03日 皖能电力 2018年半年报点评:扭亏为盈符合预期,期待优质资产注入
08月30日 皖能电力 上半年扭亏为盈,拟注入神皖股权
04月26日 皖能电力 2018年一季报点评:业绩改善符合预期,神皖能源有望注入新动力
04月17日 皖能电力 电价上调一季度扭亏为盈,业绩有望环比改善
04月16日 皖能电力 2018年一季报快报点评:Q1扭亏为盈符合预期,优质资产注入正当时
03月27日 皖能电力 深度报告:优质资产注入叠加行业触底回升,业绩有望超预期
03月27日 皖能电力 煤价高企影响17年业绩,拟注入优质资产装机成长可期
03月08日 皖能电力 更新报告:优质资产注入,业绩拐点已至
03月07日 皖能电力 拟注入优质资产,业绩释放尚待煤价回落
11月07日 皖能电力 电价上调业绩提振明显,期待后续煤电联动
11月02日 皖能电力 三季度业绩大幅改善,期待集团资产注入
08月31日 皖能电力 2017年中报点评:下半年业绩有望环比改善,期待集团优质资产注入
06月21日 皖能电力 暨火电行业系列报告之六:受益火电主业回暖,低估值期待资产注入
04月06日 皖能电力 省属电力龙头,电力+金融双轮驱动格局初现
03月31日 皖能电力 业绩基本符合预期,估值优势凸显,追加神皖注入承诺
高弹性火电+稳定性抽蓄和环保发电
  22年度业绩扭亏为盈。皖能电力,安徽省火电公司,目前正通过收购发展风电/水电/核电等清洁能源。22Q1-3实现归母净利润4.3亿元,YOY大幅改善(21年同期亏损5.1亿元)。截至2021年底,公司控股发电装机容量为1085万千瓦,YOY+13.85%;2021年发电量365.68亿千瓦时,YOY+4.79%(同期安徽用电量增速11.7%),我们认为公司具备较好的发电主导能力,是一家重视利润的公司。
  靠近煤炭产地,电力需求长期高增长。1、公司所在地安徽用电增速高于全国:安徽2021年和2022年用电量累计同比11.7%和10.2%,同期全国为10.7%和3.9%。安徽当地受益新能源等产业用电需求发展良好,2022H公司收入119亿,同比2021H的91亿增加了31%。2、靠近煤炭产地,2022H公司成本同比增长32%,参考港口煤价和当地煤价,我们测算2022H公司标煤价1100元/吨左右,较主流公司成本较低。3、在用电供需较好,而煤价相对较低的优势下,皖能电力在2023年1月31日公布业绩预告,2022年全年归母净利润3.5-5.1亿元,扭亏为盈(21年同期亏损13.4亿元)。
  布局新能源及蓄能,优化产业结构布局。3月14日,公司发布公告,拟通过现金支付购买安徽皖能环保发电公司51%的股权(主营业务为环保发电)和响水涧/响洪甸/华东琅琊山/天荒坪四家蓄能公司(主营业务为抽水蓄能/水利发电)部分股权,交易价格22亿元。估值:按公司披露测算,控股环保发电增厚归母净利润1.27亿元,参股抽蓄增厚归母净利润0.35亿元,利润共增加约1.62亿元,按照4%的利息成本,增厚盈利约0.74亿,按照14倍PE算,增加价值约10.36亿元。从远期看,公司引入储能和环保发电资产,未来可能创造更多的盈利模式和协同,我们认为此收购价值并不止于我们计算的情况,公司的长期战略值得关注。
  盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24年净利润分别为4.4,9.6,14.0亿元,年均复合增速超70%。我们认为公司将持续受益煤价下跌和电价上涨,并且抽蓄、环保发电和新能源也将带来估值溢价。由于公司具备较好的成长性,参考可比公司23年PE,我们给予公司2023年16-18×PE,对应合理价值区间为6.88-7.74元/股,首次覆盖给予“优于大市”评级。
  风险提示:煤价持续高位运行,公司新能源业务发展不及预期,电价下调风险。