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04月29日 家联科技 24Q1重拾高增，全年业绩有望触底反弹
04月26日 家联科技 内销保持高增，外销边际修复，盈利改善可期
04月26日 家联科技 公司点评报告：海外去库叠加商誉减值23年业绩短期承压，24Q1收入恢复高增
04月26日 家联科技 内外开花，全年高增可期
04月25日 家联科技 2023A&2024Q1业绩点评报告：24Q1外销拐点，内销高增
04月24日 家联科技 24Q1营收复苏，看好外销改善、内销拓展
04月24日 家联科技 Q1营收快速修复，全球产能布局推进
03月25日 家联科技 高端塑料制品龙头，海外业务或迎来需求拐点
02月22日 家联科技 深度报告：高端塑料制品龙头，乘茶饮外卖东风再腾飞
02月01日 家联科技 领跑降解赛道，三维优势构建护城河
01月16日 家联科技 外销有望迎来修复，内销高增可期
12月14日 家联科技 海外或迎来需求拐点，多重因素有望推动毛利率提升
11月15日 家联科技 募投项目完成建产，外销稳步增长
11月06日 家联科技 23Q3收入同减21%，静待行业拐点
11月02日 家联科技 2023年三季报点评：盈利能力暂时承压，期待海外订单修复
08月11日 家联科技 外销承压，生物全降解制品表现亮眼
08月01日 家联科技 公司点评报告：内销收入高增、外销有望企稳，生物全降解产品快速放量
08月01日 家联科技 公司点评：外销拖累业绩暂时承压，期待海外补库拐点
05月08日 家联科技 静待外销拐点，看好内销市场
04月07日 家联科技 公司年报点评：22年收入同增60%，看好可降解塑料长期发展空间
03月29日 家联科技 2022完美收官，可降解制品未来发展可期
03月24日 家联科技 22年业绩高增，内销市场拓展值得期待
03月24日 家联科技 业绩符合预期，订单有望逐步回暖，产能释放奠定规模扩张
03月24日 家联科技 高增长收官，可降解制品成长可期
03月23日 家联科技 全年业绩表现靓丽，23年内销快速成长可期
03月23日 家联科技 公司业绩高增，2023年国内业务有望实现快速增长
03月23日 家联科技 4Q营收增速边际放缓，国内放量、外销转暖可期
01月28日 家联科技 塑料制品龙头，可降解赛道优质掘金者
01月18日 家联科技 Q4利润维持高增，降解材料成长空间广阔
12月26日 家联科技 拟发行可转债用于甘蔗渣制品项目，品类持续拓展
12月26日 家联科技 拟发行转债建设甘蔗渣项目，夯实产能优势
12月15日 家联科技 产能储备充足，迎接内外需共振
10月31日 家联科技 深度报告：全降解制品厚积薄发，内外销并举成长可期
10月31日 家联科技 三季度业绩超预期，降解材料产能储备充足长期增长无虞
10月28日 家联科技 Q3收入业绩超预期，受益于份额提升及行业高景气
10月27日 家联科技 产能计划与需求增势同频，22Q3增势亮眼
10月27日 家联科技 Q3业绩亮眼，盈利弹性如期释放
10月27日 家联科技 2022年三季报点评：内外销需求旺盛，盈利能力持续修复
10月26日 家联科技 首次覆盖：高端塑料制品龙头，生物降解塑料打开新发展极
10月26日 家联科技 业绩大幅增长，可降解材料布局引领长期发展
10月26日 家联科技 22Q3收入延续高增，归母净利率达11.0%
10月26日 家联科技 收入利润持续高增，关注公司新产能落地进展
10月24日 家联科技 高端塑料制品龙头，生物降解塑料打开新发展极
10月21日 家联科技 塑料制品龙头，战略布局降解材料
10月09日 家联科技 塑料餐饮具出口高景气，家联科技优势再梳理
09月29日 家联科技 积淀深厚行业领先，产能扩张助力业绩释放
08月24日 家联科技 22H1归母净利高增138%，毛利率提升1.4pct，盈利能力显著改善
08月24日 家联科技 三大需求高升，塑料餐饮具绝对龙头
08月24日 家联科技 行业整合公司顺势发力，技术优势推动产品持续升级
08月24日 家联科技 上半年外销超预期，植物纤维全降解材料持续布局
08月23日 家联科技 外销需求向好，Q2业绩超预期
08月23日 家联科技 营收净利均超预期，可降解制品前景广阔
08月22日 家联科技 高端塑料及全降解制品龙头，收入提速&盈利释放
08月15日 家联科技 拟投建甘蔗可降解制品项目，巩固环保餐具优势
07月24日 家联科技 塑料餐具优质制造商，生物降解制品前景广阔
05月23日 家联科技 深度报告：全降解产品优势领先，内外销共驱成长
11月24日 家联科技 注册制新股纵览：全球塑料餐饮具制造行业的领先企业
公司业绩高增，2023年国内业务有望实现快速增长
　　事项：
　　公司发布2022年年报，全年营收19.76亿元，同比+60.08%；归母净利润1.79亿元，同比+151.72%。Q4单季度营收3.96亿元，同比+20.48%；归母净利润3467.30万元，同比+55.07%。拟每10股转增6股派发现金红利3元。
　　平安观点：
　　毛利率和净利率有较大提升：2022年公司业绩实现高增，全年收入达19.76亿元，同比增长60.08%；归母净利润1.79亿元，同比增长151.72%。受益于上游原材料下降，公司全年实现毛利率22.24%，较上年同期上升4.22pct，Q4单季度毛利23.83%，环比上升0.89pct。全年净利率实现8.89%，同比上升3.12pct。
　　国内业务预计持续高速增长：按地区来看，尽管2022年国内居民线下消费场景受限，但公司内销收入同比增长23.78%，达4.51亿元，占总收入22.84%。随着2023年线下消费的稳步修复，以咖啡茶饮为代表的需求将迎来较大反弹，预计公司国内业务将迎来高速增长。公司外销收入为15.25亿元，同比增长75.30%，占总收入的77.16%，其中北美地区贡献主要增速，北美收入占比由去年的51.92%提升至今年的60.17%，增加8.25pct，其他地区来看，欧洲收入占比12.44%，大洋洲占比2.96%，除中国大陆外的亚洲地区占比0.66%。
　　多产品多领域布局：按产品分类看，公司塑料制品收入16.58亿元，同比增长55.39%；生物全降解制品收入1.40亿元，同比增长52.38%；纸制品及其他收入1.78亿元，同比增长135.85%。公司在保持塑料制品领先地位的同时，大力发展生物全降解产品、家居用品、可重复使用的餐饮具、植物纤维产品等领域的业务，植物纤维产品在2022年取得较大增长。
　　盈利预测和估值：我们维持此前预测，预计公司2023-2025年的营收分别为25.03亿元、31.99亿元和40.16亿元，归母净利润分别为2.32亿元、3.02亿元和3.80亿元，EPS为1.93元、2.52元、3.17元，对应目前股价的PE分别为19.1倍、14.6倍、11.6倍。国内咖啡茶饮行业快速增长且龙头连锁化率持续提升，公司作为塑料餐饮具行业龙头必将受益，预计国内业务2023年迎来高速增长；另外公司2023年产能持续扩充，海外业务并表将增厚公司报表，我们维持对公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）现有客户业务收缩风险；2）原材料价格上涨致公司毛利下降风险；3）限售股解禁，股东减持风险；4）汇率波动风险；5）PLA及植物纤维等产品需求不及预期风险。