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04月29日 龙源电力 装机投产电量提升,经营稳定利润微增
04月29日 龙源电力 风电运营资深龙头,“以大代小”先行者
04月29日 龙源电力 2024年一季报点评:风电短期承压,远期成长可期
04月26日 龙源电力 24Q1业绩同比微增,盈利能力保持稳定
04月26日 龙源电力 来风依然偏弱,光伏电量高增长
04月26日 龙源电力 2024年一季报点评:风平火起,光伏延续增势
04月02日 龙源电力 资产减值影响业绩,分红率30%超预期
04月01日 龙源电力 资产减值影响盈利增长,新能源装机持续增长
04月01日 龙源电力 加回减值符合预期,老旧改造提升未来
03月29日 龙源电力 “以大代小”干扰利润释放,风光装机有望维持高增
03月29日 龙源电力 2023年报点评:减值计提压制业绩,看好资产扩张潜力
03月28日 龙源电力 2023年年报点评:减值扰动业绩,关注光伏放量
03月28日 龙源电力 减值拖累盈利,资产质量有望夯实
02月06日 龙源电力 行动方案积极响应,龙年开源充满信心
02月06日 龙源电力 重大事项点评:聚焦绿电主业高质量发展,稳步提升股东回报
11月03日 龙源电力 降本及投资缓解电量压力,三季度业绩保障稳定增长
11月02日 龙源电力 Lead the way as the renewable frontrunner
10月30日 龙源电力 净利润稳步增长,光伏装机、发电量高增
10月29日 龙源电力 装机加速电量稳增,Q3业绩稳定增长
10月29日 龙源电力 净利润稳步提升,未来新能源项目投运驱动业绩增长
10月28日 龙源电力 2023年三季报点评:盈利稳健增长,费用同比改善
10月27日 龙源电力 低风速拖累收入,新增装机有望提速
10月27日 龙源电力 2023年三季报点评:基数扰动风电,光伏持续放量
10月13日 龙源电力 偏高基数限制风电表现,光伏高增缓解业绩压力
09月07日 龙源电力 重大事项点评:提出回购方案彰显信心,装机成长即将提速
09月05日 龙源电力 风光营收稳步增长,装机建设有望提速
09月05日 龙源电力 风光电量稳健增长,装机加速成长空间广阔
09月04日 龙源电力 风光经营稳步向上,上半年业绩表现优异
08月31日 龙源电力 盈利能力提升,新能源业务持续推进
08月31日 龙源电力 电力增长拉动盈利改善,控股装机容量持续增长
08月31日 龙源电力 2023年中报点评:来风改善推升业绩,成本回落有望加速成长
08月30日 龙源电力 2023年半年报点评:光伏放量,成长可期
08月30日 龙源电力 2023半年报点评:成本改善明显,光伏装机有望提速
08月30日 龙源电力 装机及发电量稳健增长,在手储备项目充足
08月30日 龙源电力 2Q23盈利能力环比提升
07月24日 龙源电力 电量维持稳健增长,二季度业绩展望积极
05月04日 龙源电力 业绩稳步增长符合预期,在手新能源资源储备充足
04月29日 龙源电力 2023年一季报点评:电量增长推动业绩,成立合资公司拓展海风
04月28日 龙源电力 装机扩张拉动电量增长,一季度业绩表现稳健
04月27日 龙源电力 装机扩张带动电量提升,Q1业绩表现稳健
04月26日 龙源电力 2023年一季报点评:一帆“风”顺,浴“火”重生,静待“光”明
04月26日 龙源电力 2023年一季报点评:主业增长趋势良好,新能源资本开支加速
04月14日 龙源电力 装机扩张拉动电量增长,业绩表现或受限于偏高基数
04月10日 龙源电力 资产减值拖累业绩增长,项目资源储备充足保障业绩增长
04月04日 龙源电力 资产减值轻装上阵,装机加速迎风启航
04月03日 龙源电力 资产减值限制业绩表现,充沛现金保障长期成长
03月31日 龙源电力 2022年年报点评:减值拖累公司业绩,风光有望双双提速
03月31日 龙源电力 计提减值致短期业绩承压,新能源资源储备充足具备长足优势
03月31日 龙源电力 2022年年报点评:经营现金流改善显著,发展有望进入提速期
03月31日 龙源电力 业绩风险出清,现金流大幅增厚保障装机潜力
03月30日 龙源电力 2022年年报点评:轻装上阵潜力待释
03月30日 龙源电力 减值风险出清,有望重回增长轨道
03月30日 龙源电力 风资源偏弱及计提减值影响盈利水平,2023年来风已大幅好转
02月06日 龙源电力 业绩短期承压,资源潜力有待释放
02月02日 龙源电力 偏弱来风主业经营承压,减值损失加大业绩压力
02月01日 龙源电力 2022年业绩预告点评:成本扩张、计提减值,业绩短期承压
01月16日 龙源电力 偏高基数限制电量增幅,成本扩张影响业绩表现
11月03日 龙源电力 成本管控提升利润率,新建+注入保障装机高成长
11月01日 龙源电力 Q3业绩提升明显,补贴核查落地助力CFO改善
10月31日 龙源电力 净利同比逐季改善,看好全年表现
10月31日 龙源电力 Q3风资源显著改善,业绩实现修复
10月31日 龙源电力 清洁能源电量表现亮眼,Q3业绩加速修复
10月31日 龙源电力 三季度点评报告:三季度改善明显,后续增长可期
10月28日 龙源电力 2022年三季报点评:资源扰动弱化,风电提速光伏静待放量
10月28日 龙源电力 2022年三季报点评:Q3来风显著改善,聚焦成本回落改善ROE
10月28日 龙源电力 发电量提升拉动Q3利润高增长,后续补贴回款有望加速
10月28日 龙源电力 2022年三季报点评:来风如期改善,全年修复可期
10月12日 龙源电力 风电增速继续提升,Q3业绩有望加速修复
10月12日 龙源电力 9月风电延续高增长,新开工提速
10月12日 龙源电力 2022年三季度电量点评:风光发电量同比增长,基地化开发渐成趋势
09月25日 龙源电力 龙随“风”起,源远流长
08月25日 龙源电力 公司简评报告:补贴发放加速,持续推动新能源发展
08月25日 龙源电力 成本上升业绩承压,补贴回收保障规模扩张
08月25日 龙源电力 来风减弱,现金增厚
08月25日 龙源电力 来风偏弱限制电量表现,上半年业绩有所承压
08月24日 龙源电力 风速降低引发业绩下滑,现金流修复为最大亮点
08月24日 龙源电力 并购推动风电装机快速增长,存量补贴问题有望加速解决
08月24日 龙源电力 2022年半年报点评:风平火稳,改善可期
08月24日 龙源电力 2022年半年报点评:新能源补贴回款加速,期待风电经营改善
08月24日 龙源电力 2022年中报点评:来风偏弱拖累业绩,可再生欠补显著改善
07月14日 龙源电力 电量增速环比显著回升,看好二季度业绩表现
07月01日 龙源电力 深度报告:受益双碳政策的风电领军企业
06月28日 龙源电力 全球风电龙头,看好盈利与估值修复
06月19日 龙源电力 电量增速稳步回升,规模扩张缓解业绩压力
06月17日 龙源电力 来风偏弱一季度业绩承压,短期扰动不改长期价值
06月17日 龙源电力 装机扩张拉动业绩增长,风电龙头初露峥嵘本色
05月18日 龙源电力 发电量增速逐月回暖,规模扩张业绩释放可期
05月06日 龙源电力 首次覆盖报告:行稳致远,“风”华正茂
04月28日 龙源电力 2022年一季报点评:虽利用小时暂时拖累,但成长拐点明确来临
04月08日 龙源电力 量价齐升,风电龙头强者恒强
04月06日 龙源电力 装机规模持续提升,新增储备及待注入资源量大
04月01日 龙源电力 来风量提升拉高盈利水平,充裕储备释放增长动能
03月31日 龙源电力 2021年年报点评:业绩略超预期,成长提速在即
03月25日 龙源电力 nitiation: Ready to re-accelerate on organic growth & asset injections
03月15日 龙源电力 Initiation: Ready to re-accelerate on organic growth & asset injections
03月15日 龙源电力 投资价值分析报告:内生外延铸合力,发展重驶快车道
02月22日 龙源电力 新能源运营龙头A股上市,碳中和下价值重构
02月14日 龙源电力 “风”头正劲,成功回A规模扩张征途再起
02月11日 龙源电力 龙归星海,毓庆璿源
装机扩张拉动电量增长,业绩表现或受限于偏高基数
  事件描述
  公司发布2023年前三月发电量数据:2023年一季度公司完成发电量196.03亿千瓦时,较2022年同期同比增长7.61%。其中,风电发电量增长10.95%,火电发电量下降15.81%,其他可再生能源发电量增长51.30%。
  事件评论
  装机扩张拉动电量增长,业绩表现或受限于基数问题。2023年一季度公司风电完成发电量168.00亿千瓦时,同比增长10.95%,其中1-3月当月同比增速分别为44.40%、-0.48%和-2.84%,2-3月份偏弱的风况系公司风电发电量增速回落的主要原因,而且与装机规模相比,截至2022年末,公司风电控股装机达到2619.18万千瓦,较2022年一季度末增长2.07%,即使考虑到一季度以来风电装机的投产,预计公司装机增速或与电量增速接近。因此公司一季度风电电量的增长主要得益于装机规模的扩张拉动,风电业务业绩有望也实现稳健的业绩表现。其他电源方面,一季度火电发电量达到23.19亿千瓦时,同比减少15.81%,虽然火电电量同比有所回落,但考虑到燃料成本端压力也有望随之释放,因此火电业务业绩下行压力并不算大。此外,一季度其他可再生能源业务完成发电量4.84亿千瓦时,同比增长51.30%,考虑到截至2022年末,公司其他可再生能源发电装机达到304.1万千瓦,比2022年一季度末增长161.34%,因此预计公司其他可再生能源业务发电量增速或将低于装机增速,则存量机组的利用小时数或将同比有所下滑,进而会增厚其他可再生能源业务的度电成本,限制其他可再生能源业务的业绩表现。整体来看,虽然光伏利用小时或有所回落,但在装机规模的扩张拉动下以及考虑到去年同期为负的投资收益,公司一季度或依然能够实现稳健的业绩表现。
  斩获大量储备资源,充沛现金保障公司快速增长。2022年,公司新增资源储备6200万千瓦,其中风电2563万千瓦,光伏3637万千瓦。全年新增开发指标1837万千瓦,其中集中式风电467万千瓦,光伏847万千瓦,分布式光伏备案523万千瓦。而且得益于补贴资金的发放,截至2022年末,公司货币资金高达204.93亿元,较年初41.75亿元大幅增长390.83%。公司充沛的资源储备量以及现金将成为完成“十四五”期间新增3000万千瓦新能源装机重要的保障。此外,2022年11月以来,光伏产业链各环节价格均快速回调,公司新增装机的斜率以及盈利质量也有望获得加速改善。在充足的资源储备叠加光伏产业链各环节价格持续回落背景下,公司2023年全年新增装机有望加速增长。而且“十四五”国家能源集团目标新增装机7000-8000万千瓦,龙源电力作为集团清洁能源开发主体势必将承担更多新能源建设任务,集团承诺在换股和资产收购交易完成后3年内将其他存续风力发电业务注入龙源电力,集团旗下龙源电力体外的风电资产储备丰富。若龙源电力在内生增长的同时,在“十四五”期间完成对于集团风电资产的收购,暂不考虑火电资产剥离的情况下,公司“十四五”期间新增装机规模或远超此前规划规模。
  投资建议与估值:根据最新经营数据,我们预计2023-2025年EPS分别为0.96元、1.09元和1.26元,对应PE分别为18.18倍、16.12倍和13.93倍,维持公司“买入”评级。
  风险提示
  1、新建项目投产进度与效益不及预期风险;
  2、风况、光照资源不及预期风险。