日期 股票名称 研报标题
04月28日 箭牌家居 公司年报点评:利润率短期承压,内部降本工作加速推进
04月25日 箭牌家居 盈利有所承压,智能产品增长良好
04月25日 箭牌家居 2023A&2024Q1点评:智能坐便器延续增长红利,盈利阶段性承压
04月24日 箭牌家居 公司信息更新报告:2024Q1业绩短期承压,渠道及产品布局持续加速
04月24日 箭牌家居 业绩阶段性承压,智能化产品和海外业务表现较好
04月23日 箭牌家居 智能产品升级持续推进,静待盈利能力回升
04月23日 箭牌家居 收入稳健增长市占率加速提升,期待盈利能力修复
04月23日 箭牌家居 盈利暂时承压,降本增效持续发力
04月23日 箭牌家居 收入稳健,利润承压,2024年有望逐步改善
04月23日 箭牌家居 轻智能稳步推进,促销及策略调整影响利润
04月23日 箭牌家居 2023年报及2024年一季报点评:智能产品持续渗透,竞争加剧毛利率承压
04月22日 箭牌家居 23年年报&24年一季报点评:业绩短期承压,产品优化+降本增效多措并举,盈利修复可期
04月22日 箭牌家居 2023年报及2024年一季报点评:智能坐便器拉动营收增长,静待盈利回暖
04月21日 箭牌家居 2023年报及2024年一季报点评:业绩短期承压,产品渠道同发力,盈利修复可期
04月21日 箭牌家居 销售政策调整影响短期业绩,下沉&出海加速布局
04月21日 箭牌家居 毛利率承压拖累业绩,智能化发展向好
04月21日 箭牌家居 23年收入稳增,期待盈利能力修复
11月23日 箭牌家居 商品控制权转移节点延迟,合同负债快速增长
11月17日 箭牌家居 2023年三季报点评:业绩短暂承压,精细化运营成长可期
11月08日 箭牌家居 23Q3点评:智能化产品升级稳步推进,降本提效持续
11月06日 箭牌家居 2023年三季报点评:运输模式切换致Q3收入承压,毛利率企稳
11月04日 箭牌家居 毛利率同比下滑、环比改善,运输模式切换下Q3承压
11月03日 箭牌家居 持续推进智能化战略,Q3毛利率环比企稳
11月03日 箭牌家居 2023年三季报点评:Q3表观收入承压,盈利环比略有改善
11月02日 箭牌家居 2023Q3业绩点评:运输模式切换致使Q3承压,看好智能品类优化产品结构
11月01日 箭牌家居 23Q3点评:运输模式变更影响收入确认,毛利率环比企稳
10月31日 箭牌家居 毛利率环比企稳,智能坐便器占比继续提升
10月31日 箭牌家居 2023Q3点评:收入暂时承压,毛利环比改善
10月31日 箭牌家居 全面推进智能马桶销售策略与结构优化
10月30日 箭牌家居 23年三季报点评:收入短期承压,毛利率环比改善
10月30日 箭牌家居 智能卫浴延续快速放量,盈利环比企稳回升
10月30日 箭牌家居 2023年三季报点评:加码渠道精细管理,智能化产品占比继续提升
10月29日 箭牌家居 运输模式及产品结构调整,Q3业绩短暂承压
10月29日 箭牌家居 毛利率环比修复,期待持续降本
10月28日 箭牌家居 业绩短期承压,现金流改善
10月17日 箭牌家居 乘行业东风,国产卫浴龙头扶摇直上
10月13日 箭牌家居 国产卫浴品牌领军者,受益行业智能化风潮
08月31日 箭牌家居 智能坐便器销售快速放量,电商&家装渠道收入高增
08月28日 箭牌家居 坚持智能化升级,智能产品收入贡献持续提升
08月24日 箭牌家居 毛利率受促销影响,智能化趋势不变
08月24日 箭牌家居 23Q2竞争加剧引致业绩承压,智能化产品占比持续提升
08月24日 箭牌家居 智能化表现亮眼,产品策略持续优化
08月23日 箭牌家居 智能化+全渠道布局,回款良好现金流释放
08月23日 箭牌家居 23年半年报点评:短期促销影响均价及毛利率,看好降本增效成果渐现
08月23日 箭牌家居 公司信息更新报告:2023H1业绩阶段承压,智能化+全渠道持续推进
08月23日 箭牌家居 23H1点评:智能化趋势延续,静待盈利修复
08月23日 箭牌家居 23年中报点评:智能马桶持续高增,降本增效静待释放
08月23日 箭牌家居 2023H1业绩点评:智能化布局持续推进,静待业绩兑现
08月22日 箭牌家居 2023H1点评:23Q2收入符合预期,竞争加剧导致利润承压
08月22日 箭牌家居 2023年中报点评:智能化产品占比提升,竞争加剧致盈利承压
08月22日 箭牌家居 智能马桶稳健扩张,渠道布局持续深化
08月22日 箭牌家居 智能产品收入快速增长,全渠道布局成效显著
08月22日 箭牌家居 2023年半年报点评:智能坐便器加速渗透,推广力度加大短期盈利水平承压
08月22日 箭牌家居 Q2智能产品表现亮眼,渠道品类升级持续
08月22日 箭牌家居 智能化趋势延续,盈利短暂承压
08月22日 箭牌家居 2023年中报点评:Q2收入稳健增长,盈利阶段性承压
08月22日 箭牌家居 坚定智能化方向,全渠道稳步推进
07月28日 箭牌家居 公司深度报告:对标TOTO,国产智能卫浴龙头成长可期
07月02日 箭牌家居 智能化持续渗透,国产卫浴龙头加速崛起
06月18日 箭牌家居 公司深度研究:深耕陶瓷卫浴赛道,布局打造智慧家居品牌
06月15日 箭牌家居 卫浴领导者地位稳固,智能化打开想象空间
06月11日 箭牌家居 深度报告:国货卫浴龙头,领衔智能风潮
06月07日 箭牌家居 首次覆盖报告:中国“智”造,“浴”风而行
06月04日 箭牌家居 深度报告(二):紧跟智能化浪潮,把握产品升级趋势,份额&客单值空间打开
05月31日 箭牌家居 智能化比例提升&全渠道拓展重拾增长动力
05月25日 箭牌家居 股权激励点评:激励范围扩大,目标利润增速高于收入
05月23日 箭牌家居 公司信息更新报告:发布股权激励草案,彰显对未来规模和盈利能力提升信心
05月23日 箭牌家居 拟推出首次激励计划,利润考核目标高于收入
05月23日 箭牌家居 推出股权激励,绑定团队加速成长
05月23日 箭牌家居 跟踪点评报告:股权激励草案发布,彰显经营信心提振内部动力
05月22日 箭牌家居 股权激励彰显发展信心,持续推荐国货卫浴龙头
05月22日 箭牌家居 跟踪:新推股权激励拓宽覆盖面,有望持续激发增长活力
05月22日 箭牌家居 重大事项点评:激励计划扩大激励范围,彰显长期信心
04月28日 箭牌家居 “箭”指智慧生活,引领国产替代
04月27日 箭牌家居 23Q1点评:收入较稳健,静待业绩弹性兑现
04月27日 箭牌家居 23Q1营收略超预期,盈利有望持续向好
04月26日 箭牌家居 2022年报点评:23Q1传统淡季延续促销政策
04月26日 箭牌家居 2023Q1点评:23Q1收入降幅收窄,利润短期承压
04月26日 箭牌家居 2023年一季报点评:促销致盈利阶段性承压,乘智能化趋势全年业绩规划暂未调整
04月26日 箭牌家居 公司信息更新报告:2023Q1业绩阶段性承压,产品结构持续优化
04月26日 箭牌家居 23Q1点评:Q1业绩触底,直营渠道有望率先回暖
04月26日 箭牌家居 2023年一季报点评:业绩短期承压,看好智能产品升级与渠道完善
04月25日 箭牌家居 2023Q1点评:23Q1促销力度加大导致利润承压,利润率有望逐季改善
04月25日 箭牌家居 2023一季度收入小幅下行,净利润短期承压
04月25日 箭牌家居 Q1业绩短期承压,终端回暖下静待花开
04月25日 箭牌家居 Q1收入表现领先行业,智能化趋势持续
04月25日 箭牌家居 Q1业绩短期承压,终端回暖下静待花开
04月25日 箭牌家居 2023年一季报点评:收入略好于预期,利润下滑预计对全年影响有限
04月20日 箭牌家居 2022年年报点评:卫浴行业龙头制造商,智能化产品前景广阔
04月20日 箭牌家居 乘卫浴智能化东风,产品升级驱动盈利扩张
04月19日 箭牌家居 2022年报点评:22Q4短暂承压,智能化趋势显著
04月18日 箭牌家居 基本面改善+激励彰显信心,持续推荐国货卫浴龙头
04月18日 箭牌家居 智能产品持续突破,全渠道布局再深化
04月17日 箭牌家居 公司事件点评报告:智能化布局持续推进,龙头企业扩产集中度提升
04月14日 箭牌家居 智能产品占比提升,电商直营、家装渠道稳步增长
04月14日 箭牌家居 公司信息更新报告:2022年业绩符合预期,智能化+全渠道布局拉动成长
04月13日 箭牌家居 2022年报点评:疫情下业绩短期承压,发力产品渠道培育长期动能
04月13日 箭牌家居 强势品类领跑,智慧赋能生活
04月13日 箭牌家居 智能产品成长性突出,全渠道布局持续深化
04月13日 箭牌家居 年报点评:四季度业绩承压,产品智能化持续推进
04月12日 箭牌家居 2022年受地产及疫情影响业绩承压,智能产品或成第二增长曲线
04月12日 箭牌家居 2022年报点评:22年受疫情及地产冲击业绩承压,2023年有望逐步向好
04月12日 箭牌家居 智能产品持续突破,全渠道布局稳步推进
04月12日 箭牌家居 22A点评:全年盈利改善,智能品类表现具韧性
04月12日 箭牌家居 2022年报点评:疫情致22年经营承压,智能化加码带动长期成长
04月12日 箭牌家居 年报点评:地产及疫情影响下收入暂时承压,智能产品有望放量
04月12日 箭牌家居 2022年年度报告点评:收入短期承压,提质提价+智能化带动毛利率提升
04月12日 箭牌家居 2022年年报点评:22Q4业绩承压,2023年基本面有望改善
03月30日 箭牌家居 公司深度报告:智能趋势助“弯道超车”,陶瓷卫浴龙头护城河稳固
03月24日 箭牌家居 公司首次覆盖报告:卫浴赛道空间广阔,国产龙头加码智能化扬帆起航
03月23日 箭牌家居 公司深度报告:智能趋势助“弯道超车”,陶瓷卫浴龙头护城河稳固
03月19日 箭牌家居 深度:智能添翼,踔厉奋发
03月19日 箭牌家居 首次覆盖报告:卫浴洁具龙头,迎来三大增长机遇
02月16日 箭牌家居 深度报告:智能化引领发展,国产卫浴龙头启帆远航
02月10日 箭牌家居 国货卫浴龙头崛起,智能马桶东风渐暖
01月16日 箭牌家居 Initiation (Takeaway): A domestic sanitary ware leader
01月13日 箭牌家居 投资价值分析报告:国产卫浴龙头,份额提升和盈利改善并行
01月13日 箭牌家居 首次覆盖报告:国产卫浴龙头,智能化+整装化构建成长护城河
01月09日 箭牌家居 渠道深化+智能扩品+品牌升级,三“箭”齐发空间可期
01月06日 箭牌家居 民族卫浴龙头品牌,行业地位和盈利能力有望持续提升
01月02日 箭牌家居 公司动态研究报告:地产竣工端复苏在即,产品+渠道优势助推卫浴龙头业绩回升
12月17日 箭牌家居 公司深度研究报告:遇“箭”智能,国牌崛起
12月16日 箭牌家居 国内卫浴龙头,智能马桶等打开新空间
11月14日 箭牌家居 卫浴陶瓷行业领军,开启智慧家居新征程
11月02日 箭牌家居 三季报点评:卫浴领先企业,成功上市全新起航
09月14日 箭牌家居 箭牌家居新股网下询价策略
09月08日 箭牌家居 核准制新股申购策略报告:箭牌家居预期大概率延期发行
09月08日 箭牌家居 新股覆盖研究:箭牌家居
智能产品占比提升,电商直营、家装渠道稳步增长
  事件:
  公司发布2022年度业绩报告:公司2022年收入75.13亿元,同比-10.27%;归母净利润5.93亿元,同比+2.75%。其中,2022Q4公司收入为22.47亿,同比-18.50%;归母净利润为1.70亿,同比-32.57%,短期业绩有所承压。
  持续打造智慧家居生态链,智能产品收入占比提升
  分产品看,2022年卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/瓷砖/浴缸浴房/定制橱衣柜等业务收入分别为35.10/20.70/8.08/5.12/4.13/1.05亿元,同比分别-6.01%/-8.04%/-12.57%/-17.98%/-26.21%/-42.91%,受下游地产以及疫情等影响,公司各业务板块均有下滑。其中,公司积极推动智能产品发展,持续打造智慧家居生态链,陆续推出智能花洒、智能浴室镜等产品,且智能龙头、智能浴室柜、智能淋浴房等智能产品也将陆续上市,2022年公司智能产品收入18.88亿元,占收入比重25.12%,同比提升1.84pct,其中,智能马桶业务实现收入13.89亿元,同比-1.00%,占收入比重18.49%,同比提升1.73pct,智能产品占比逐步提升。
  全渠道营销,电商直营、家装渠道稳步增长
  分渠道看,2022年经销零售(门店)/电商/家装/工程渠道收入分别为30.58/15.08/10.45/18.51亿元,同比分别-12.12%/-1.47%/+9.19%/-21.05%,其中,家装渠道同比增长,经销零售仍是公司主要收入来源。2022年公司继续开展以巩固零售门店、家装及电商的零售渠道为核心的全渠道营销,持续改善对经销商的服务,提高经销商满意度,进一步加强门店形象管理,并推进渠道下沉,完善营销网络建设,截至2022年底,公司ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三个品牌的经销商分别为1,105家、450家、425家,终端门店网点合计13,378家。电商渠道方面,自建电商运营团队,加大对新兴渠道布局和投入,直营电商稳步增长,2022年公司直营电商同比+10.27%。家装渠道方面,积极与全国性头部家装公司达成合作并由各地经销商落地实施,同时协同经销商开展“家装城市合伙人”等活动以开拓当地中小微家装企业,家装渠道积极拓展。
  Q4盈利略有承压,期间费用率同比提升
  2022年公司毛利率、净利率分别为32.85%、7.88%,同比分别+2.78pct、+1.00pct;其中,2022Q4公司毛利率、净利率分别为30.18%、7.58%,同比分别-2.77pct、-1.57pct,盈利能力有所下滑,主要受疫情冲击等影响。期间费用方面,公司2022年期间费用率22.96%,同比+3.27pct,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为9.52%、8.70%、4.53%、0.21%,同比分别-0.02pct、+2.17pct、+1.09pct、+0.03pct,期间费用率同比有所提升。
  投资建议:
  持续看好公司作为国产卫浴领先企业,全渠道积极布局,智能品类持续完善。预计公司2023-2025年收入分别为90.32/107.84/126.98亿元,同比分别+20.22%/+19.39%/+17.75%;归母净利润分别为7.15/8.58/10.25亿元,同比分别+20.60%/+19.98%/+19.45%,PE分别为28/23/20倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:
  下游需求不及预期风险,业务、渠道推广或下沉不及预期风险,行业竞争加剧风险等。