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04月29日 锐捷网络 业绩短期承压，400G升级趋势不改
04月26日 锐捷网络 2024年一季报点评：Q1业绩承压，顺应AI浪潮夯实产品竞争力
04月26日 锐捷网络 一季度经营承压，加大投入迎AI新机遇
04月07日 锐捷网络 AI带来新增量，业绩持续修复
03月31日 锐捷网络 业绩逐步修复，强化AI领域产品创新
11月07日 锐捷网络 业绩环比修复，充分布局AIGC静候行业春风
11月01日 锐捷网络 利润短期承压，加大AI领域研发投入
10月30日 锐捷网络 2023年三季报点评：加码AI领域研发，静待需求景气度提升
09月06日 锐捷网络 2023年中报点评：行业领先ICT基础设施及行业解决方案提供商，产品持续创新，继续保持核心市场份额优势
09月04日 锐捷网络 2023年半年报点评：营收稳健利润承压，AI浪潮带来网络设备新机遇
08月31日 锐捷网络 针对AI需求研发投入高增，有望受益人工智能浪潮
08月28日 锐捷网络 公司半年报：运营商市场份额继续显著增长，加码研发盈利短期承压
08月28日 锐捷网络 利润短期承压；有望受益AI建设浪潮
08月27日 锐捷网络 2023年半年报点评：加大研发投入，多产品持续引领ICT市场
05月22日 锐捷网络 2022年年报及2023年一季报点评：交换机份额扩大，毛利率持续提升
05月16日 锐捷网络 业绩平稳增长，有望把握AI发展机遇
05月11日 锐捷网络 龙头地位稳固，持续受益数字经济增长及AI应用拓展
04月27日 锐捷网络 23Q1季报点评：扣非净利润持续20%+增长，市场开拓兑现份额增长
04月26日 锐捷网络 一季度经营稳健，扣非净利润同比增长23%
04月26日 锐捷网络 业务稳步推进,敏捷创新驱动长期成长
04月26日 锐捷网络 2023年一季报点评：毛利率大幅改善，扣非归母高增
04月21日 锐捷网络 2022年年度报告点评：业绩稳健增长，交换机领先地位不断巩固
04月14日 锐捷网络 2022年年报点评：紧抓数字经济发展机遇，ICT设备保持高增
04月03日 锐捷网络 2022年净利润同比增长20%，交换机市场竞争力保持领先
04月03日 锐捷网络 业绩符合预期,敏捷创新能力驱动成长
03月08日 锐捷网络 深度报告：国产ICT新贵-敏锐把握应用趋势，快捷满足客户需求
02月27日 锐捷网络 ICT领先厂商，网安云多轮驱动成长
02月20日 锐捷网络 行业领先ICT设备供应商，创新融合打造技术壁垒
01月11日 锐捷网络 中国交换机领先力量，数字化硬件中军
12月30日 锐捷网络 Initiation (Takeaway): ICT equipment leader with agile innovation driving rapid growth
12月30日 锐捷网络 投资价值分析报告：ICT设备龙头，敏捷创新驱动快速增长
12月21日 锐捷网络 深耕场景创新行稳致远，二十年厚积薄发
12月20日 锐捷网络 企业网设备新贵，中小客户解决方案能力强
11月21日 锐捷网络 ICT领先厂商，发展空间广阔
11月04日 锐捷网络 注册制新股纵览：行业领先的ICT设备提供商
11月03日 锐捷网络 IPO专题：新股精要-国内ICT设备龙头锐捷网络
11月01日 锐捷网络 新股覆盖研究：锐捷网络
2022年年报点评：紧抓数字经济发展机遇，ICT设备保持高增
　　事件概述：2023年3月31日，公司发布2022年年报，2022年实现营业收入113.26亿元，同比增长23.26%，实现归母净利润5.50亿元，同比增长20.14%，实现扣非归母净利润4.94亿元，同比增长20.76%；Q4单季度实现营业收入38.19亿元，环比增长28.00%，实现归母净利润3593.61万元，环比下降85.81%，实现扣非归母净利润2159.04万元，环比下降90.82%。
　　网络设备收入增速远超行业平均，数据中心交换机保持持续领先。2022年面对复杂多变的外部经济环境挑战，公司紧抓数字经济与国家新基建战略实施的机遇，订单数大幅增加，2022年公司产品销售量同比增长高达58.81%。分业务看，公司主要产品网络设备收入为84.75亿元，占营业收入比重达74.83%，同比增长28.29%，2020至2022年CAGR为31.45%，远高于行业增速8.2%；网络安全产品实现营业收入8.66亿元，同比增长22.96%；云桌面解决方案实现营业收入7.37亿元，同比缩减34.24%，主要因为22年疫情影响，下游客户需求有所压制。根据IDC2022年Q4数据统计，公司数据中心交换机市场占有率持续提升，由2019年的8.6%提升至2022年的16.8%，其中2022年公司200G/400G数据中心交换机市场占有率达58.4%。
　　毛利率不断提升，加大研发投入取得多项技术突破。2022年，公司综合毛利率为39.66%，同比提升2.21pct。主要由于网络设备产品毛利率高达43.25%，比去年提升3.41pct。公司净利润率略有下降，由4.98%下降0.12pct至4.86%，主要是由于费用率上升所致。公司销售、管理、研发费用合计同比增长33.35%，期间费用率同比上升2.87pct，其中，管理费用率上升0.55pct，研发费用率上升2.90pct，主要是由于公司业务拓展和研发投入增加。2022年公司在各业务领域持续推出重磅方案，多项技术加速迭代。在网络设备领域，园区网络方面推出极简以太全光2.X解决方案，无线网络方面推出全光无线星空解决方案，规模应用于高校网络建设，SMB产品方面打造的云平台累计注册用户数超190万，上云设备数超1,800万台；在网络安全领域，发布了全新安全云平台；在云桌面领域，发布了统一工作空间UWS，强化了方案使用体验和竞争力。
　　投资建议：看好数字经济发展机遇，公司能够紧跟市场趋势的前瞻性布局及拥有渠道与产品优势，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.89/10.10/11.79亿元，当前市值对应的PE倍数为42x/33x/28x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游市场需求不及预期；市场竞争加剧；部分原材料依赖进口。