日期 股票名称 研报标题
05月25日 滨化股份 2022年业绩承压,在建项目进展顺利
05月08日 滨化股份 2022年业绩承压,在建项目进展顺利
05月05日 滨化股份 2022年报及2023年一季报点评:定增建设碳三碳四综合利用项目,氢能布局持续发力
09月01日 滨化股份 2022年半年报点评:Q2业绩符合预期,C3C4项目一期将于年内落地
08月12日 滨化股份 C3C4综合利用项目将投产,有望贡献业绩增量
04月21日 滨化股份 年报及一季报点评:2021年量价齐升,未来C3C4项目落地推进成长
04月21日 滨化股份 公司信息更新报告:2021年业绩创历史最佳,碳三碳四项目即将落地
11月03日 滨化股份 2021年三季报点评:产品景气有望持续,静待新产能投产
11月01日 滨化股份 点评报告:Q3业绩环比微跌,明后年新项目增量可期
10月31日 滨化股份 公司信息更新报告:Q3业绩环比下滑,碳三碳四项目将打开成长空间
09月27日 滨化股份 深度报告:管理层赋能新活力、氢能源与新材料推进成长
08月28日 滨化股份 2021年中报点评:景气度修复驱动业绩高增,C3C4项目建设进入尾声
08月27日 滨化股份 2021年中报点评:业绩有望持续,新项目助力崛起
08月26日 滨化股份 半年报点评:环丙与烧碱接力高景气,氢能与新材料推进成长
08月26日 滨化股份 公司信息更新报告:Q2盈利能力保持强劲,看好公司转型腾飞蓄势待发
08月26日 滨化股份 上半年环氧丙烷量价齐升,下半年烧碱盈利有望改善
08月09日 滨化股份 深度研究报告:景气度修复,C3C4项目落地进入发展新阶段
07月27日 滨化股份 半年业绩超预期,烧碱回暖将带来业绩弹性
07月25日 滨化股份 2021半年报业绩快报点评:业绩增长超市场预期,北海碳三碳四项目再造个滨化
07月23日 滨化股份 重大事件快评:PO高景气带动业绩上涨,新项目助力扬帆起航
07月23日 滨化股份 公司信息更新报告:中报业绩超预期,公司正在崛起之路上扬帆远航
07月22日 滨化股份 公司深度报告:C3C4综合利用项目建设顺利,加速氢能战略转型升级
07月05日 滨化股份 公司首次覆盖报告:清华工研院助力公司转型腾飞,“老滨化”重装崛起
06月29日 滨化股份 公司深度覆盖报告:滨化股份的再度扬帆起航
04月20日 滨化股份 业绩增长超预期,持续转型升级提升竞争力
04月19日 滨化股份 公司年报点评:建设C3C4综合项目,公司有望迎来中期快速发展
04月19日 滨化股份 环氧丙烷高价支撑业绩增长,C3C4项目为公司带来发展动能
04月19日 滨化股份 环氧丙烷高景气,新项目带来长期增长
04月17日 滨化股份 2020年年报点评:业绩超预期增长,新项目发展可期
04月09日 滨化股份 PO售价大幅上涨致业绩爆发,巨量资本开支未来成长可期
04月08日 滨化股份 重大事件快评:PO价格暴涨推动公司一季度业绩大幅增长
02月09日 滨化股份 年度业绩快报点评:环氧丙烷下半年景气反转,公司全年业绩超预期增长
02月08日 滨化股份 环氧丙烷高价支撑全年业绩略超预期
11月01日 滨化股份 公司季报点评:环氧丙烷价格大涨,Q3业绩向好
10月31日 滨化股份 Q3业绩大幅好转,长期看好新项目投产
10月16日 滨化股份 2020年三季报业绩预告点评:业绩预告符合预期,环氧丙烷价格高企
09月11日 滨化股份 环氧丙烷行业龙头的转型升级之路
08月26日 滨化股份 公司半年报:上半年量价齐跌,20Q2出现亏损
08月05日 滨化股份 半年度业绩快报点评:产品价格回落业绩下滑,关注公司转型发展
04月27日 滨化股份 龙头地位稳固,回购彰显信心
04月23日 滨化股份 公司年报点评:产品价格下跌及资产减值影响2019年归母净利润
02月10日 滨化股份 跟踪报告:产品价格下行拖累业绩,新项目助力转型发展
01月15日 滨化股份 公司公告点评:产品价格下跌,公司预计2019年归母净利润下滑34%
10月28日 滨化股份 公司季报点评:产品销量下滑,2019Q3归母净利润环比下滑14%
09月02日 滨化股份 新项目持续投产,完善氯碱一体化产业链
08月25日 滨化股份 半年报点评:业绩同比下滑,新项目引领长期发展
08月22日 滨化股份 环丙烧碱价格下跌,未来发展可期
08月21日 滨化股份 业绩同比下滑,新项目打开发展空间
08月20日 滨化股份 上半年业绩下滑,新项目值得关注
08月20日 滨化股份 2019年半年报点评:上半年业绩符合预期,多项目投产引领未来发展
06月03日 滨化股份 碳三碳四综合利用项目开启未来滨化新发展
03月19日 滨化股份 环丙、烧碱业务稳定,Q4季度拖累全年业绩
03月19日 滨化股份 新项目投产等推动营收稳中有增,主要产品毛利率下滑拖累业绩
03月19日 滨化股份 18年业绩同比下滑,关注新项目投产带来边际改善
03月16日 滨化股份 公司年报点评:毛利率下降及费用增加影响公司2018年业绩
03月15日 滨化股份 业绩小幅下降,新项目未来增长可期
03月15日 滨化股份 业绩略低于预期,持续看好未来发展
10月30日 滨化股份 环氧丙烷景气度持续,业绩稳健增长
10月25日 滨化股份 环氧丙烷景气持续,烧碱销量保持增长,公司业绩稳中有增
10月24日 滨化股份 环丙、烧碱景气度较高,Q3业绩环比小幅改善
10月24日 滨化股份 业绩稍逊预期,制冷剂项目重获新生
10月23日 滨化股份 第三季度业绩环比持平,静待新项目投产
10月23日 滨化股份 公司季报点评:前三季度盈利同比增长18.1%
10月23日 滨化股份 2018年三季报点评:环丙维持高位,业绩稳健增长
08月08日 滨化股份 业绩稳定增长,PO有望维持高景气
08月07日 滨化股份 产品价格维持高位,公司盈利稳定提升
08月07日 滨化股份 产品价格同比上涨,上半年业绩增长27%
08月06日 滨化股份 环丙景气维持高位,期待热电站转固
08月06日 滨化股份 PO、烧碱景气延续,半年度业绩符合预期
08月03日 滨化股份 18H1业绩同增27%,蓄势待发,静待启动
08月03日 滨化股份 环氧丙烷和烧碱格局向好,公司业绩实现较快增长
08月03日 滨化股份 业绩符合预期,估值具有优势
08月03日 滨化股份 业绩预期内增长,PO维持景气
07月10日 滨化股份 产品均价持续提升,盈利向好
04月19日 滨化股份 环丙、烧碱维持高景气,Q1季度业绩符合预期
04月17日 滨化股份 烧碱和PO价格回暖,公司盈利稳定
04月17日 滨化股份 Q1业绩符合预期,PO持续高景气
04月17日 滨化股份 18Q1业绩同增51%,主要产品供需格局良好
04月16日 滨化股份 环氧丙烷及烧碱高景气,新项目打开成长空间可期
04月16日 滨化股份 18年一季报点评:一季度盈利持续强劲,PO贡献业绩弹性
03月13日 滨化股份 烧碱、环丙景气延续,新项目建设推动产业升级
03月13日 滨化股份 2017年财报点评:环氧丙烷+烧碱景气持续可期,新电站将提高毛利率
03月12日 滨化股份 供给侧改革增厚公司业绩,转型新能源长期看好
03月12日 滨化股份 17年业绩向好,18年蓄势待发
03月09日 滨化股份 主业景气助业绩持续增长,转型升级在路上
03月09日 滨化股份 公司年报点评:烧碱、环氧丙烷高景气,公司业绩大幅增长
03月09日 滨化股份 行业景气度提升,公司2017年业绩大幅增长
03月09日 滨化股份 烧碱、环丙业绩符合预期,进军新领域带来新亮点
03月09日 滨化股份 烧碱、PO景气上行促业绩好转
03月05日 滨化股份 从老牌氯碱龙头到新旧动能转换排头兵
03月05日 滨化股份 环丙涨价,盈利大增,强烈推荐
01月31日 滨化股份 年度业绩预告翻番,环氧丙烷景气持续
01月29日 滨化股份 归母净利润同增131%,一体化氯碱巨头腾飞在即
01月29日 滨化股份 点评报告:公司四季度业绩高增长受益于烧碱价格上涨
01月29日 滨化股份 烧碱和PO高景气,新产能投放打开未来成长空间
01月19日 滨化股份 PO高景气加新产能投放,业绩中枢有望再上台阶
01月04日 滨化股份 一体化优势突出,环氧丙烷+烧碱齐发力
01月03日 滨化股份 烧碱和环氧丙烷景气上行,18年新产能投放望贡献增量
12月25日 滨化股份 一体化产业链景气延续,布局氢能源前景向好
10月31日 滨化股份 三季度业绩符合预期,军民融合项目启动
10月31日 滨化股份 季报点评:3Q符合预期,4Q有望环比继续增长
10月27日 滨化股份 季报点评:业绩增长符合预期,新材料产业布局不断丰富
10月24日 滨化股份 公司季报点评:产品价格继续上涨,公司业绩同比大幅增长
10月24日 滨化股份 环氧丙烷、烧碱价格向上,公司业绩受益大幅增长
10月24日 滨化股份 业绩增长符合预期,新增产品项目有序推进
10月13日 滨化股份 业绩超预期,烧碱盈利能力强劲
08月21日 滨化股份 点评报告:环氧丙烷价格大涨,公司业绩弹性大
08月05日 滨化股份 主营产品景气度高,看好公司转型发展
07月26日 滨化股份 上半年业绩增长653%,拟与亿华通设立氢能公司
07月25日 滨化股份 现有循环经济一体化优势明显,未来转型升级可期
07月24日 滨化股份 烧碱和环氧丙烷持续景气,半年报业绩符合预期
07月24日 滨化股份 公司半年报:产品价格上涨,2017H1业绩大幅增长
07月21日 滨化股份 2017年半年报点评:烧碱环丙盈利能力强劲,全年有望大增
07月18日 滨化股份 环氧丙烷供应偏紧,烧碱维持高景气
07月07日 滨化股份 烧碱、环丙价格上涨,公司半年业绩大增
07月07日 滨化股份 量价齐升,预计2017H1业绩大幅增长
07月04日 滨化股份 主业景气将超预期,新股东带来新机遇
07月04日 滨化股份 环氧丙烷价格上涨,公司业绩持续受益
04月14日 滨化股份 公司季报点评:2017Q1业绩大幅增长
01月24日 滨化股份 预计四季度业绩大幅增长
01月23日 滨化股份 烧碱价格大涨,单季度净利润环比翻番
01月10日 滨化股份 滨州国资委减持,控股股东转让部分股份
2022年业绩承压,在建项目进展顺利
  公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收88.92亿元,同比-4.06%;实现归母净利润11.78亿元,同比-27.52%。2023Q1公司实现营收17.56亿元,同比-21.68%,实现归母净利润0.72亿元,同比-80.63%。
  烧碱:烧碱价格持续高位,业绩表现良好。2022年,烧碱行业需求增速高于产能增速,出口向好,烧碱价格同比增长62.20%,处于历史高位。公司灵活调整营销策略,积极拓展海外市场,实现烧碱销量68.74万吨,同比+0.42%;营收26.22亿元,同比+62.89%,毛利14.28亿元,同比+157.69%。
  环氧丙烷:毛利同比下降。2022年国内环氧丙烷价格同比下降39.61%,原料丙烯价格平稳,给环氧丙烷业务带来较大压力。2022年,公司实现环氧丙烷销量22.83万吨,同比+2.41%;营收20.29亿元,同比-38.15%,毛利-1.41亿元,同比-111.15%。
  在建项目顺利推进,未来有望贡献增量。碳三碳四综合利用项目,全部公辅工程已投用,碳三碳四综合利用项目(一期)——60万吨/年PDH装置及80万吨/年丁烷异构装置已于2022年7月31日实现机械中交。一期项目主要产品为丙烯和异丁烷,其中丙烯可代替公司现有丙烯采购,同时对外销售。我们认为未来随着24/74.2万吨/年环氧丙烷/甲基叔丁基醚(PO/MTBE)项目顺利投产,将充分消化公司一期丙烯产能及异丁烷产能,进而产业链条的延伸,提升公司盈利能力及综合竞争力。4000吨/年溴素项目2022年8月建成投产。除此之外,公司建设了滨州市氢能产业发展示范项目,打造了燃料氢净化压缩充装基地。滨城基地液氯原料供应系统改造项目顺利开车,实现了化工、东瑞两片区的液氯相互输送,为实现化工片区下游装置达产提供保障。
  投资建议。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为8.09、11.15亿元和15.89亿元,EPS分别为0.39、0.54、0.77元,参照可比公司估值水平,给予其2023年15倍PE,对应目标价为5.85元(原目标价:11.76元,基于2021年14倍PE,下调50.25%),维持“优于大市”评级。
  风险提示。产品价格大幅波动,下游需求不及预期,在建项目进展不及预期。