日期 股票名称 研报标题
06月28日 华致酒行 困境反转有望,看好公司β+α共振上行
05月25日 华致酒行 经营回暖蓄势待发,不忘初心长期向好
05月18日 华致酒行 跟踪报告:升级连锁门店+落实金蕊战役,23年业绩有望逐季改善
05月08日 华致酒行 2023年一季报点评:利润率承压,静待精品酒恢复
05月05日 华致酒行 2023年一季报点评:名酒销售持续稳健,精品酒相对疲弱影响利润
05月05日 华致酒行 2023年一季报点评:短期承压,着眼未来
05月05日 华致酒行 2023Q1业绩点评报告:利润略不及预期,后续弹性可期
05月04日 华致酒行 2022年年报暨2023年一季报点评:22年有所承压,23年望实现逐步改善
05月04日 华致酒行 利润&收入延续修复趋势,等待业绩逐季复苏
05月03日 华致酒行 2023年一季报点评:盈利承压,复苏可期
04月29日 华致酒行 营收符合预期,毛利率净利率仍然承压
04月29日 华致酒行 公司事件点评报告:业绩符合预期,渠道精耕细作
04月29日 华致酒行 业绩符合预期,23年利润弹性大
04月27日 华致酒行 承压下韧性彰显,静待后续复苏弹性
04月26日 华致酒行 精品酒占比有望回升,看好毛利提升空间
04月25日 华致酒行 2022年业绩点评报告:利润端短期承压,需求修复下弹性可期
04月24日 华致酒行 核心价值加强,盈利修复可期
04月23日 华致酒行 2022年报点评:化危为机,着眼未来
04月21日 华致酒行 消费复苏毛利率有望改善,加强渠道铺设领先优势
04月21日 华致酒行 疫情影响下Q4业绩承压,看好疫后复苏盈利弹性
04月20日 华致酒行 2022年年报点评:不断打磨营销团队,精品酒产品矩阵不断完善
04月20日 华致酒行 2022年报点评:归母净利润符合预期,关注疫后精品酒恢复弹性
04月20日 华致酒行 22年利润端承压,期待渠道建设、产品优化下业绩复苏
04月20日 华致酒行 渠道铺设助力营收增长,看好消费复苏背景下公司的盈利能力修复
04月20日 华致酒行 公司事件点评报告:全年营收稳健增长,持续深入渠道精细化
04月20日 华致酒行 2022年年报点评:业绩短期承压,逐步复苏可期
04月07日 华致酒行 首次覆盖:精品酒有望持续放量,看好疫后复苏盈利弹性
03月02日 华致酒行 公司动态点评:2023拐点向上-行业β放大器+荷花α
03月02日 华致酒行 名酒流通标杆,具备“消费者认知+定制酒经营”核心能力,疫后复苏再度起航
02月27日 华致酒行 名酒流通标杆,具备“消费者认知+定制酒经营”核心能力,疫后复苏再度起航
12月02日 华致酒行 稳供应、强品牌、广渠道,龙头持续成长
11月08日 华致酒行 22Q3营收实现21亿同增4%,酒水销售因疫情影响承压,产品推新+营销完善业绩改善可期
10月28日 华致酒行 22Q3业绩点评报告:名酒表现优异收入端稳定,利润端短期承压
10月28日 华致酒行 Q3盈利承压,产品结构有待改善
10月27日 华致酒行 公司动态点评:成长节奏放缓,份额优先利润,投资价值不改
10月27日 华致酒行 季报点评:疫情影响业绩短期承压,看好未来精品酒增厚盈利
10月27日 华致酒行 营收环比回落,持续投入利润阶段承压
10月27日 华致酒行 2022年三季报点评:短期承压,期待改善
10月26日 华致酒行 2022年三季报点评:2022Q3渠道细化稳步扩张,名酒成本承压
10月26日 华致酒行 2022年三季报点评:份额优先,抗压成长
10月26日 华致酒行 短期基本面承压,需求回暖或将带来业绩增长弹性
10月26日 华致酒行 2022年三季报点评:业绩低于预期,产品结构调整影响盈利能力
10月26日 华致酒行 产品结构调整、持续建设营销队伍,Q3业绩短期承压
10月26日 华致酒行 规模稳健扩张,维持看好公司未来盈利能力的修复
10月26日 华致酒行 公司事件点评报告:利润短期承压,四季度望改善
10月11日 华致酒行 Initiation: A leading alcohol distributor with excellent omni-channel operations capability
10月08日 华致酒行 首次覆盖报告:善于化危为机的酒行
09月27日 华致酒行 投资价值分析报告:酒类流通龙头,全渠道运营能力领先
09月18日 华致酒行 酒类流通龙头,产品+渠道齐发力
08月30日 华致酒行 22H1业绩点评报告:疫情下Q2利润不及预期,业绩有望迎来底部反转
08月26日 华致酒行 公司动态点评:业绩韧性彰显,未来成长可期
08月26日 华致酒行 营收表现较强韧性,毛利率阶段回落
08月25日 华致酒行 22H1实现营收53.75亿同增35.94%,Q2业绩短期承压,产品结构调整营销渠道完善环比改善可期
08月24日 华致酒行 2022中期业绩点评:疫情扰动业绩承压,积极推进全年目标
08月24日 华致酒行 名酒销售提振规模,展店控费应对疫情
08月24日 华致酒行 白酒营收稳健快增,精品酒矩阵不断扩充
08月23日 华致酒行 收入展现韧性,利润端短期承压,多效并举应对疫情冲击
08月23日 华致酒行 短期积极调整产品结构实现营收稳健增长,看好未来盈利能力的修复
08月23日 华致酒行 2022年半年报点评:业绩低于预期,多种举措积极应对疫情冲击
08月23日 华致酒行 2022年半年报点评:规模持续增长,结构阶段承压
08月23日 华致酒行 公司事件点评报告:利润短期承压,“700项目”持续推进
06月26日 华致酒行 公司动态点评:厂商协同双向赋能,华致酒行积厚成势
06月21日 华致酒行 更新报告:势能持续,弹性可期
05月20日 华致酒行 公司动态点评:聚焦核心战略,华致酒行进而有为
04月22日 华致酒行 “保真”文化打造品牌价值,金牌服务为名酒赋能
04月20日 华致酒行 发布22年一季报,实现营收35.54亿同增51%,把握春节销售节奏业绩稳步增长
04月20日 华致酒行 2022年一季报点评:业绩超预期,不断开发定制酒新品
04月20日 华致酒行 2022年一季报点评:收入端表现亮眼,看好精品酒贡献利润弹性
04月20日 华致酒行 2022年一季报点评:发展势能已现,持续增长可期
04月19日 华致酒行 业绩符合预期,趋势继续向好
04月11日 华致酒行 22Q1预计实现归母净利润同增30%-35%,春节旺季备货充足,把握销售节奏实现业绩高增
04月08日 华致酒行 业绩超预期,非标定制加大推广
04月08日 华致酒行 2022年一季度业绩预告点评:符合预期,势能持续
04月01日 华致酒行 2021年年报点评:白酒业务稳健增长,精品酒持续放量
03月31日 华致酒行 21年实现归母净利润6.76亿同增81.03%,定制精品酒持续放量,多渠道立体化营销布局进一步完善
03月30日 华致酒行 21年业绩高增长,非标酒发展提升盈利
03月29日 华致酒行 年报符合预期,高成长持续验证
03月29日 华致酒行 2021年年报点评:高毛利精品酒势能释放,盈利端表现亮眼
03月29日 华致酒行 2021年报点评:势能已现,快速增长
03月29日 华致酒行 全年平稳收官,产品渠道持续发力
03月29日 华致酒行 2021年年报点评:业绩符合预告,产品SKU近4000种
03月16日 华致酒行 公司动态点评:三层正向循环,华致酒行行稳致远
02月17日 华致酒行 强渠道与强品牌合一,酒水流通龙头持续高增长
01月16日 华致酒行 公司动态点评:业绩高速增长,公司战略布局稳步推进
01月12日 华致酒行 业绩符合预期,非标定制继续发力
01月11日 华致酒行 双百目标下21Q4业绩持续高增长,归母净利润同增76.2%-108.5%,精品酒持续放量,华致渠道模式持续获验证
01月11日 华致酒行 2021年业绩预告点评:业绩符合预期,持续良性增长
01月11日 华致酒行 21年业绩预告报告:21年符合预期,22年高增可期
01月11日 华致酒行 21年业绩预增81%-85%,Q4盈利能力同比提升显著
01月11日 华致酒行 2021年年报业绩预告点评:业绩基本符合预期,深化线上业务布局
10月29日 华致酒行 21Q3归母净利润高增长,品牌效应持续扩大,渠道力不断提升
10月29日 华致酒行 规模稳健扩张,品类持续优化
10月28日 华致酒行 2021年三季报点评:酱酒动销放量,精酿助力公司营收高增
10月27日 华致酒行 21Q3归母净利润同增101%,渠道扩张+名酒供应链拓展效果明显带动业绩增长
10月25日 华致酒行 2021三季报点评:规模持续扩张,利润较快增长
10月22日 华致酒行 21Q3业绩点评报告:标品动销优秀,精品酒驱动利润高增
10月22日 华致酒行 酒类行业需求旺盛,精品定制酒与名酒持续助力公司营收实现高速增长
10月22日 华致酒行 2021年三季报点评:业绩符合预告,产品矩阵不断完善
10月14日 华致酒行 21Q3归母净利同增90%-110%,渠道扩张+名酒供应链拓展效果明显带动业绩增长
10月13日 华致酒行 公司动态点评:前三季度预计增速喜人,华致为时代保真
10月13日 华致酒行 Q3业绩超预期,渠道+品牌力共振向上
10月12日 华致酒行 21Q3业绩预告点评:高毛利非标品量价齐升,利润端表现略超预期
10月12日 华致酒行 2021年三季报预告点评:业绩略超预期,渠道和产品结构持续完善
10月12日 华致酒行 2021Q3业绩预告点评:业绩超预期,盈利能力持续提升
10月12日 华致酒行 2021年三季报业绩预告点评:业绩超预期,定制精品酒发展迅猛
10月12日 华致酒行 2021Q3业绩预告点评:业绩超预期,盈利能力持续提升
09月28日 华致酒行 公司动态点评:兼具渠道和产品优势的领先酒水经销商
09月24日 华致酒行 公司动态点评:线上线下齐发力,立足保质保真
09月17日 华致酒行 投资价值分析报告:酒水经销龙头,立足保真多元化布局
09月02日 华致酒行 公司动态点评:上半年业绩高增,积极进行渠道全国化布局
08月28日 华致酒行 基本面表现优异,公司渠道铺设、品类拓展、品牌强化多层次提升核心竞争力
08月28日 华致酒行 21H1归母净利润同增71.7%,上半年业绩接近去年全年,精耕渠道完善布局,精品酒贡献持续提升
08月28日 华致酒行 H1业绩与预告一致,品牌+渠道共振提升带来高成长
08月28日 华致酒行 21H1业绩点评报告:品牌渠道优势显著,盈利能力稳定提升
08月27日 华致酒行 2021年中报点评:业绩符合预期,品类持续拓展
08月27日 华致酒行 21H1收入利润均超预期,全国连锁布局稳步推进
08月27日 华致酒行 2021年半年报点评:业绩符合预告,“700项目”核心区域全覆盖
07月09日 华致酒行 2021Q2业绩预告点评:品牌渠道优势明显,业绩加速增长
07月09日 华致酒行 Q2业绩持续高增长,非线性增长前景值得期待
07月09日 华致酒行 2021Q2业绩预告点评:业绩高增延续,持续稳步扩张
07月08日 华致酒行 公司动态点评:从渠道到品牌,坚定看好华致
07月07日 华致酒行 2021年半年度业绩预告点评:业绩符合预期,供应链持续拓展巩固竞争优势
07月07日 华致酒行 21H1归母净利润预计同增65%-75%,半年业绩接近去年全年,华致模式持续获市场验证
05月03日 华致酒行 21Q1归母净利润同增95%,华致模式加速业绩超预期,21Q2持续高增长可期
04月29日 华致酒行 供应与营销精准把握春节旺季需求,带动营收与净利21Q1实现大幅增长,维持推荐
04月29日 华致酒行 2021年一季报点评:业绩超预期,三大因素带动营收高速增长
04月29日 华致酒行 2021年一季报点评:业绩实现高增,品类持续优化
04月15日 华致酒行 2020年年报点评:业绩超预期,产品品类结构持续优化
04月14日 华致酒行 20年报&21Q1业绩预告点评:20年业绩符合预期,21Q1利润表现优秀
04月14日 华致酒行 业绩符合预期,全国连锁布局稳步推进,产品结构优化丰富
04月14日 华致酒行 年报圆满收官,21Q1业绩高增盈利改善
04月13日 华致酒行 华致模式加速业绩超预期,高端酒渠道价值持续提升
04月13日 华致酒行 核心酒品量价齐升推高公司营收,未来期待扩品类、扩渠道带来进一步增长
04月13日 华致酒行 20年营收逆势增长32%,21Q1业绩同比大幅提升
04月13日 华致酒行 2020年报&2021Q1业绩预告点评:2021Q1业绩超预期,规模持续高增
12月03日 华致酒行 华丽而来,行稳致远
11月05日 华致酒行 营收持续加速,新增拍卖业务开启酒生态服务体系
10月30日 华致酒行 需求复苏营收快速增长,线上线下渠道齐发力
10月29日 华致酒行 2020年三季报点评:业绩符合预期,持续探索全渠道多品类发展路径
10月26日 华致酒行 2020Q3业绩点评:营收维持高增长,渠道持续扩张,品类不断完善
10月26日 华致酒行 季报点评:业绩符合预期,Q3旺季延续高增
10月23日 华致酒行 Q3营收增长提速,线下展店+线上运营效果显著
10月23日 华致酒行 Q3业绩增速环比提升明显,现金流持续改善
10月23日 华致酒行 双节需求旺盛提前备货助力公司Q3规模维持高速增长,维持推荐
10月23日 华致酒行 业绩点评报告:20Q3盈利能力提升显著,业绩符合预期
10月23日 华致酒行 收入高增毛利率反弹,疫情恢复下进一步增长可期
09月04日 华致酒行 20H1优势产品&渠道高效率促公司Q2单季度收入逆势高增长,预计下半年业绩稳步提升
09月03日 华致酒行 H1业绩逆势增长,线上+线下渠道力全面提升
08月31日 华致酒行 半年报点评:业绩符合预期,门店数量质量增速亮眼
08月30日 华致酒行 Q2收入加速增长,线下恢复彰显韧性
08月30日 华致酒行 新品推出+高渠道效率助力公司营收表现靓丽,下半年盈利有望进一步改善长期空间广阔
08月28日 华致酒行 业绩点评报告:单店收入高增,业绩逆势增长
08月28日 华致酒行 2020中报点评:全渠道不断布局,品类结构进一步完善
08月28日 华致酒行 2020年半年报点评:业绩符合预告,展店及单店增速良好
07月20日 华致酒行 优势产品&渠道高效率促公司业绩逆势增长,预计下半年业绩稳步提升
07月14日 华致酒行 疫情冲击下韧性强,中长期逻辑不变
04月30日 华致酒行 业绩符合快报,疫情影响相对有限,中长期逻辑不变
04月28日 华致酒行 19&20Q1扣非业绩保持高增长,酒类流通巨头新产品不断落地持续向好
04月27日 华致酒行 19年业绩符合预期,20Q1扣非业绩逆势高增长
04月26日 华致酒行 Q1收入利润双位数增长,逆境方显英雄本色
04月25日 华致酒行 全渠道铺设多品牌多品类的精品酒类营销网络体系,予以推荐评级
04月24日 华致酒行 2019年&2020Q1财报点评:业绩维持高增长,线上线下全渠道发力
04月24日 华致酒行 2019年报&2020年一季报点评:规模持续扩张,业绩实现稳定增长
04月24日 华致酒行 2019年年报和2020年一季报点评:一季度业绩符合预告,品牌渠道优势持续增强
04月11日 华致酒行 Q1扣非业绩近30%增长超预期,多渠道持续发力,新品类不断落地,持续看好公司成长
04月10日 华致酒行 2020年一季报预告点评:品牌渠道优势明显,业绩实现稳健增长
02月28日 华致酒行 领先的精品酒水营销服务商,品牌渠道优势明显
01月13日 华致酒行 全年业绩保持强劲增长,效率致胜,渠道为王
11月08日 华致酒行 精品酒水营销服务商,品牌渠道优势突出
10月23日 华致酒行 首次覆盖:酒水消费水涨船高,流通龙头蓄势腾飞
10月23日 华致酒行 营收&利润双双超预期,业绩持续加速增长凸显酒类流通第一股渠道价值
10月23日 华致酒行 Q3业绩超预期,线上线下联动空间广阔
10月22日 华致酒行 业绩快速增长,门店数量持续增加
10月22日 华致酒行 营收、利润高速增长,恰逢其时扩张获利
10月22日 华致酒行 业绩略超指引上限,跑马圈地加速成长
10月22日 华致酒行 2019年三季报点评:业绩略超预告,规模持续扩张
10月11日 华致酒行 业绩高增长获持续验证,高端酒业渠道迭代持续提升流通效率
09月30日 华致酒行 酒类流通龙头,围绕名酒开创行业新格局
09月26日 华致酒行 业绩超预期成长性再获验证,线上线下渠道能力全面提升
09月01日 华致酒行 营收、利润高速增长,核心酒品采购力度加大
09月01日 华致酒行 19H1业绩持续高增长印证酒类流通第一股渠道高效率,下半年有望加
08月30日 华致酒行 品牌门店数量稳定增加,中报业绩高增长
08月30日 华致酒行 2019年中报点评:业绩符合预告,渠道快速布局保障业绩持续高增长
08月30日 华致酒行 业绩接近指引上限,开店数量效益双升
07月17日 华致酒行 公司报告:华致酒行价值思考五问五答
07月16日 华致酒行 中报业绩预告超预期,拟参与设立投资基金深化供应商合作与渠道建设
07月15日 华致酒行 业绩大幅增长,品牌门店数量持续增加
07月15日 华致酒行 白酒流通领头人,全渠道发力领跑行业
07月12日 华致酒行 中报业绩近乎18全年,19Q2扣非净利50%+yoy,牵手五粮液“中国南方酒业”呼之欲出
07月12日 华致酒行 中报业绩近乎18全年,19Q2扣非净利同比增长50%+,“中国南方酒业”呼之欲出
07月12日 华致酒行 中报业绩近乎18全年,19Q2扣非净利同比增长50%+,“中国南方酒业”呼之欲出(内容问题下架)
07月12日 华致酒行 中高端酒需求强劲,业绩超预期
06月12日 华致酒行 A股首家酒类流通商,全渠道建设不断加码
05月23日 华致酒行 首次覆盖报告:国内领先的精品酒水渠道商,品牌和渠道优势不断增强
04月29日 华致酒行 单店收入提升+前瞻性备货计划
04月24日 华致酒行 A股首家酒类流通商,渠道持续扩张,发展空间广阔
04月19日 华致酒行 构建精品酒水全渠道B2B供应链服务平台,渠道扩张品类品牌拓展驱动高增长
04月19日 华致酒行 构建精品酒水全渠道B2B供应链服务平台,渠道扩张+品类品牌拓展驱动高增长
04月19日 华致酒行 加强对酒企和消费者的粘性
04月14日 华致酒行 国内领先精品酒水营销和服务商
04月10日 华致酒行 19Q1业绩大幅增长40.77%-47.32%,酒中苏宁呼之欲出
02月26日 华致酒行 精品酒水营销服务商领先者,全渠道营销网络建设发力终端
02月01日 华致酒行 白酒经销商领头人,打开多元布局空间
12月19日 华致酒行 新股网下询价策略:华致酒行
12月17日 华致酒行 新股询价报告:华致酒行
12月17日 华致酒行 新股网下申购询价建议报告(华致酒行)
经营回暖蓄势待发,不忘初心长期向好
  事件:4月28日,华致酒行发布《2023年一季度报告》,公司一季度实现营收37.43亿元,同比增长5.32%;实现归母净利润1.01亿元,同比下降59.35%;基本EPS为0.24元/股,同比减少60.00%;加权平均净资产收益率为2.74%,同比减少4.30pct。
  营收规模实现增长,盈利能力环比改善,反弹趋势有望延续。一季度销售毛利率/净利率分别为10.27%/2.79%,同比/环比分别-4.99/-3.77pct及-4.27/+1.39pct。由于春节旺季主要以高端名酒及中低端地产酒修复为主,名酒产品的强劲动销保障营收实现增长,毛利率受到部分名酒毛利下降及结构压力影响;环比来看,销售/管理费用率分别下降4.60/1.89pct,净利率得到环比改善。经营性现金流大幅好转,同增322303.49%,主要系本期销售商品收到的现金增加,同时购买商品支付的现金减少所致。全年来看,23年整体环境较22年改善,主要是消费场景修复确定及经济修复趋势确定,精品酒销售有望逐渐回暖。费用上,22年大量扩张销售队伍,整合打造“华致铁军”,人员招聘现已基本到位,预计相关费用的增加也已达峰。
  23年确定“两点一线”工作战略,抓好华致酒行的开发,以及金蕊天荷等精品酒销售。1)公司已开始着力发展3.0门店,引进高净值客户加盟合作,走大店模式、高端模式、精品模式,尽快实现品牌形象上的大幅提升,抓住时间窗口实现定位卡位。公司未来将重点开发酒行,优化酒库,与其他连锁酒行相比定位更高,打造全球范围内的高端名酒一站式采购。2)金蕊天荷产品是公司去年成功开发的高品质差异化产品,荣获比利时布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛全场最高奖项“大金奖”及“中国最佳烈性酒”称号;1.5L差异化包装贴近实际消费需求,元素寓意更丰富适合多场景选用,上市以来获得良好反馈,今年有望帮助荷花酒整体实现较大幅度增长。
  坚持“名酒厂金牌服务员”定位不动摇,经历疫情考验厂商关系进一步加强。对上游,公司与酒厂保持密切联系,坚持维护酒厂利益和市场秩序,最大化保证名酒畅销动力;对下游,公司通过畅销名酒加强与下游网点的粘性,精准服务B端及C端客户,是联通小B端的最好渠道。名酒配额稳中有升,显示了认可与信任,厂商合作走向深化。长期看,名酒厂加强扁平化和直销渠道建设并不意味着放弃经销商,而将加速渠道洗牌和整合;华致酒行拥有遍布全国的广泛渠道力,并打造独立的消费号召力,随着公司酒类流通份额持续增长,厂商关系持续加强,名酒配额有望匹配公司成长持续增加。
  投资建议:公司凭借多年对产品“保质保真”的坚持所积累的消费者信任以及不断扩大的品牌影响力有望带动公司进入正向循环,公司在精品酒和自有品牌的发力具备一定基础和可延续性。22年公司逆势实现规模和占有率提升,核心价值得到加强,利润端压制因素正在消解,23年盈利能力有望修复。我们预计公司2023-2025年EPS为1.69、2.31、2.93元,当前股价对应PE分别为15.6x、11.4x、9.0x,维持“买入”评级。
  风险提示:疫情反复风险;消费修复不及预期;价格走势不及预期;食品安全问题;市场波动风险;消费税政策可能发生变化。