日期 股票名称 研报标题
02月01日 爱玛科技 静待景气恢复,成长可期
02月01日 爱玛科技 发布员工股权激励,彰显长期发展信心
01月31日 爱玛科技 2024股权激励点评:绑定核心骨干,激励彰显信心
11月01日 爱玛科技 Q3业绩符合预期,仍需等待公司基本面的进一步改善
10月26日 爱玛科技 2023Q3毛利率环比改善,业绩符合预期
10月26日 爱玛科技 公司信息更新报告:2023Q3业绩阶段性承压,净利率持续提升
10月26日 爱玛科技 收入同比承压,看好长期发展空间
10月26日 爱玛科技 2023Q3点评:Q3环比修复,持续打造新品驱动
10月26日 爱玛科技 2023年三季报点评:Q3盈利能力回升,看好公司长期发展
10月24日 爱玛科技 三季度点评报告:收入短期承压,经营质量超预期
10月24日 爱玛科技 期待公司收入增速逐步恢复
10月24日 爱玛科技 Q3销量同比承压
10月23日 爱玛科技 Q3业绩略有承压,期待后续份额提升
09月27日 爱玛科技 点评报告:短期承压,根基牢固,静待拐点
09月20日 爱玛科技 公司半年报:加大研发投入,持续提升运营力
09月04日 爱玛科技 短期销售承压,但仍看好公司作为龙头品牌的强大竞争力
08月27日 爱玛科技 加大研发投入,持续提升运营力
08月24日 爱玛科技 2023中报点评:H1营收个位数增长,Q2销量同比承压
08月23日 爱玛科技 Q2业绩短期承压,毛利率同比提升
08月23日 爱玛科技 Q2销售略有承压,期待旺季表现
08月23日 爱玛科技 公司信息更新报告:2023H1动销放缓,盈利显韧性
08月23日 爱玛科技 2023年半年报点评:Q2业绩略低预期,看好公司长期发展
08月22日 爱玛科技 2023年中报点评:降本增效成果显现,渠道、品牌、产品竞争力强化
08月22日 爱玛科技 Q2单季度毛利率同比小幅提升
08月22日 爱玛科技 23年中报点评:静待景气复苏
06月21日 爱玛科技 深度报告:聚品牌、生产、渠道之力,启长效稳增之新程
05月28日 爱玛科技 行业仍在扩容期,公司成长性或被低估
05月26日 爱玛科技 产能放量,渠道提效,产品升级多重共振
05月05日 爱玛科技 产品结构优化,盈利能力稳步提升
05月04日 爱玛科技 23年一季报点评:利润表现亮眼
05月03日 爱玛科技 Q1业绩同比高增长,公司未来可期
04月29日 爱玛科技 公司简评报告:电自业务量价齐升,渠道拓展稳步推进
04月29日 爱玛科技 23Q1业绩靓丽,产品结构持续优化
04月28日 爱玛科技 23Q1点评:销量驱动收入增长,盈利结构有望持续优化
04月27日 爱玛科技 Q1单季度毛利率同比提升
04月27日 爱玛科技 Q1业绩靓丽,持续看好公司份额提升
04月21日 爱玛科技 点评报告:拓渠道+提升产品结构,量价利三重向好
04月20日 爱玛科技 公司点评:业绩同比大幅增长,盈利能力强劲
04月18日 爱玛科技 延续高景气,电动自行车量价齐升
04月17日 爱玛科技 公司信息更新报告:2022年量价齐升&盈利高增,业绩加速增长
04月17日 爱玛科技 22年报点评:龙头表现优异
04月17日 爱玛科技 Q4单季度盈利能力提升明显
04月17日 爱玛科技 年报点评:量价齐升驱动业绩增厚,发力渠道巩固优势
04月16日 爱玛科技 电动两轮车量价齐升,业绩显著增长
04月16日 爱玛科技 22年业绩靓丽,份额持续增长,利润显著提升
04月14日 爱玛科技 23Q1预告点评:量价齐升持续
04月11日 爱玛科技 Q1业绩超预期,量价趋势在持续
04月10日 爱玛科技 23Q1预增:消费回归,“渠道变现+新品”驱动量价齐增
04月10日 爱玛科技 公司信息更新报告:2023Q1业绩大幅预增,量利齐升持续验证
04月10日 爱玛科技 产品结构持续提升,Q1业绩同比高增长
03月22日 爱玛科技 员工股权激励点评报告:股权激励超预期出台,行业格局有望大幅优化
03月22日 爱玛科技 股权激励彰显信心,老牌龙头优势巩固
03月21日 爱玛科技 股权激励彰显信心,公司未来可期
03月21日 爱玛科技 公司点评报告:股权激励彰显信心,老牌龙头优势巩固
03月21日 爱玛科技 股权激励彰显发展信心,竞争力夯实助力成长
03月21日 爱玛科技 发布23年期权激励计划,为市场瞄定3年期增长中枢
03月21日 爱玛科技 公司信息更新报告:2023股权激励草案出炉,彰显未来发展信心
03月14日 爱玛科技 22年业绩快报点评报告:Q4大超预期,23年有望持续进击
03月13日 爱玛科技 22年业绩表现靓丽,渠道拓展量价齐升延续
03月13日 爱玛科技 A股公司简评:Q4业绩符合预期,盈利表现创历史新高
03月13日 爱玛科技 公司信息更新报告:2022扩渠道调结构落地顺畅,看好2023年继续高增
03月09日 爱玛科技 公司首次覆盖报告:渠道发力,中流击水,看好份额持续提升
02月21日 爱玛科技 可转债发行逐步落地,核心竞争力进一步夯实
01月04日 爱玛科技 Q4业绩超预期,单车净利创历史新高
01月03日 爱玛科技 2022业绩大幅预增,盈利能力强劲
01月03日 爱玛科技 2022业绩预告点评:量价齐升超预期
01月03日 爱玛科技 Q4业绩再超预期,利润率提升持续兑现
12月30日 爱玛科技 如何看爱玛的盈利提升?
11月16日 爱玛科技 向未来,再出发
11月13日 爱玛科技 向未来,再出发
11月03日 爱玛科技 单Q3毛利率16.1%,合同负债持续提升
11月01日 爱玛科技 单Q3毛利率16.1%,合同负债持续提升
11月01日 爱玛科技 Q3业绩同比大幅增长,盈利能力强劲
10月29日 爱玛科技 Q3表现靓丽,份额提升,盈利向上
10月14日 爱玛科技 Q3业绩大幅预增,盈利能力强劲
10月13日 爱玛科技 前三季度预告点评:净利润大超预期,量利齐升持续向好
10月13日 爱玛科技 Q3业绩环比进一步提速,“量价齐升”逻辑持续兑现
10月13日 爱玛科技 三季度业绩超预期,量价齐升持续验证
10月09日 爱玛科技 奋起直追的两轮车巨头
09月28日 爱玛科技 近况点评:7/8月趋势持续向好,ASP&毛利率超预期
08月25日 爱玛科技 Q2业绩亮眼,量价齐升盈利提振
08月25日 爱玛科技 上半年业绩靓丽,看好全年量价齐升趋势延续
08月25日 爱玛科技 公司中报点评:H1业绩同比大幅增长,盈利能力强劲
08月25日 爱玛科技 2022年半年报点评:22Q2毛利率同增4.5pct,渠道拓展落地顺利
08月23日 爱玛科技 深度报告:歇马凭云宿,扬帆截海行
07月18日 爱玛科技 半年度业绩高增,行业过渡期释放需求弹性
07月17日 爱玛科技 Q2净利润持续超预期,期待Q3旺季表现
07月15日 爱玛科技 Q2业绩超预期量价齐升盈利提振
06月29日 爱玛科技 公司研究报告:存量替换注入增长新动能,电动两轮车龙头迎发展春风
06月29日 爱玛科技 存量替换注入增长新动能
06月28日 爱玛科技 存量替换注入增长新动能,电动两轮车龙头迎发展春风
05月16日 爱玛科技 渠道扩张、产品升级,以“时尚”重新定义两轮车
04月30日 爱玛科技 2022年一季报点评:Q1业绩出色,渠道+爆款兼修
04月29日 爱玛科技 Q1业绩增长亮眼,量价齐升驱动高增长
04月18日 爱玛科技 量价齐升逻辑兑现,行业过渡期释放需求弹性
04月17日 爱玛科技 21年业绩符合预期,渠道产品发力,22年高成长可期
04月07日 爱玛科技 2021年业绩快报及2022Q1业绩预告点评:2021稳扎稳打,2022厚积薄发
04月07日 爱玛科技 22Q1净利润预计超预期,持续看好公司份额提升
04月06日 爱玛科技 格局优化,龙头成长,电动车王者持续进化
04月01日 爱玛科技 In-depth Tracking Report:Earnings growth to gain momentum
03月20日 爱玛科技 深度跟踪报告:行业格局继续集中,业绩进入加速增长期
11月18日 爱玛科技 Commentary: Chairman named as CEO, equity incentives clarifying growth targets
11月17日 爱玛科技 重大事项点评:董事长执掌总经理,股权激励明确增长目标
11月02日 爱玛科技 2021年三季报点评:Q3业绩略超预期,公司发展进入新时期
10月13日 爱玛科技 Investment Value Analysis: Multi-wheel drive to consolidate the moat
10月12日 爱玛科技 投资价值分析报告:电动两轮车先行者,多轮驱动巩固护城河
10月07日 爱玛科技 电动二轮车龙头全方位构筑核心优势
08月30日 爱玛科技 发力渠道建设,打造优质品牌
06月22日 爱玛科技 时尚创新凸显品牌定位,品质一流位居行业龙头
05月28日 爱玛科技 核准制新股申购策略报告:电动自行车龙头企业
产能放量,渠道提效,产品升级多重共振
  电动两轮车领先企业,股权结构稳定。爱玛科技是电动两轮车行业龙头企业之一,旗下拥有电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等产品,具有完善的绿色中短途出行交通工具产品体系。公司股权结构稳定,股权变动多为家庭内部安排、个人职业发展、个人资金需求等。公司于2017年12月、2021年11月、2023年3月多次发布股权激励计划,对充分调动员工积极性、激发人才内生动力和潜力具有显著效果。
  行业情况:新国标替换需求有限,格局向龙头集中。总量预测:我们预计2023-2025年行业销量预计为5115/5102/5653万辆。1)新国标替换需求:我们认为由新国标带来的违规车替换需求预计于2022年达到高峰后逐步回落,主要原因为替换需求多已释放+过渡期基本涵盖自然使用寿命;2)出口:政策推动下东南亚地区电动两轮车行业将迎来高速发展期。东南亚市场潜力大+自贸协定保驾护航+中国企业积极布局等因素影响下中国电动两轮车企业在东南亚地区的出口量有望持续攀升;3)自然更新需求:假设换车周期为5年,2023-2025年更新需求为2018-2020年销量。格局预测:进一步向龙头集中。品牌认知不断加深叠加新国标带来的高行业准入门槛,行业集中度将不断提升。
  未来核心看点:产能放量+渠道提效+产品升级:1)产能——积极扩产,产能持续释放。爱玛通过2021年IPO+2023年发行可转债20亿元提升资金实力,积极进行扩产,目前在建生产基地包括重庆基地二期、台州基地、丽水基地、贵港基地等,我们预计2025年爱玛实际投产年产能可达1845万辆,同比2022年底增速+98%。2)渠道——新建门店+升级原有门店。门店升级:公司于2021年通过IPO募资其中4.88亿元对3773家门店进行装修升级,挖掘现有门店的销售潜力。新建门店:公司于2023年募资5.3亿元对11463家新建经销商营销门店的装修投入进行补贴,扩大市场覆盖面、提高营销效率。3)产品——引擎系列改善产品结构。技术成果:引擎MAX提升整车的续航里程和电池的使命寿命。同时提升公司单车盈利水平。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营业总收入253/299/364亿元,归属母公司净利润23.94/29.80/39.53亿元,同比+28%/+24%/+33%,对应PE为13/11/8倍,选取A股、港股共五家两轮车同业公司作为爱玛科技的可比公司,可比公司估值均值为21/16/12倍。鉴于公司产能放量+渠道提效+产品升级,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示:行业总量增长不及预期;行业价格战情况超出预期