日期 股票名称 研报标题
05月04日 圣泉集团 酚醛销量提升，看好PPO及生物质成长前景
04月28日 圣泉集团 Q1净利同比增加，在建项目有序推进
04月24日 圣泉集团 公司年报点评：23年归属净利润7.89亿元同比增长
04月24日 圣泉集团 23年归属净利润7.89亿元同比增长，看好聚苯醚项目投产带来的成长性
04月23日 圣泉集团 国内树脂龙头企业，高端产品不断突破
04月22日 圣泉集团 业绩符合预期，看好PPO及生物质蓬勃发展
04月20日 圣泉集团 2023年年报点评：业绩稳中有进，业务三线发力
04月20日 圣泉集团 Q4业绩环比大增，布局碳氢、硅负极多孔碳等新项目
04月20日 圣泉集团 Q4业绩符合预期，电子树脂PPO扩产放量在即
04月19日 圣泉集团 23年净利同比增长，新项目有序推进
03月01日 圣泉集团 合成树脂领导者，PPO及生物质蓬勃发展
02月23日 圣泉集团 合成树脂领导者，PPO及生物质蓬勃发展
12月25日 圣泉集团 业绩符合预期，生物质化工一期项目正式投产
12月14日 圣泉集团 主营产品销量增长，看好公司硬碳负极及电子级树脂未来前景
12月07日 圣泉集团 动态报告：生物质项目渐入佳境，开启发展新空间
11月09日 圣泉集团 Q3归母同增16.1%，主业逐步回暖
10月31日 圣泉集团 Q3业绩符合预期，电子化学品持续放量前景可期
10月29日 圣泉集团 Q3盈利同比增加，在投项目未来可期
10月27日 圣泉集团 2023年三季报点评：业绩稳健，酚醛树脂和电子化学品销量大增
09月28日 圣泉集团 深耕合成树脂产业链数十载，硬碳负极和PPO打造新增长极
09月24日 圣泉集团 业绩符合预期，新项目蓄势待发
09月06日 圣泉集团 公司半年报：2023上半年归母扣非净利润同比下降10.52%，看好特种电子树脂聚苯醚项目扩产带来的长期成长性
09月05日 圣泉集团 2023上半年归母扣非净利润同比下降10.52%，看好特种电子树脂聚苯醚项目扩产带来的长期成长性
08月27日 圣泉集团 2023年半年报点评：业绩符合预期，电子树脂和生物质项目成亮点
08月27日 圣泉集团 Q2净利环比改善，在投项目未来可期
08月07日 圣泉集团 深度报告：生物质项目全线贯通，电子级聚苯醚增长可期
06月29日 圣泉集团 合成树脂龙头，生物质化工及硬碳构成新的增长点
06月27日 圣泉集团 合成树脂领先企业，生物质化工打开空间
05月26日 圣泉集团 公司深度研究报告：全球合成树脂龙头，钠电池负极打开成长空间
05月24日 圣泉集团 秸秆项目全面投产，电子化学品+生物质项目成长动能强劲
04月25日 圣泉集团 23Q1净利同比微增，静待新项目增量
04月19日 圣泉集团 22年实现归母净利润同比上升2.3%，看好新项目带来的成长空间
04月19日 圣泉集团 22年实现归母净利润同比上升2.3%，看好新项目带来的成长空间
04月11日 圣泉集团 年报点评：看好合成树脂主业基本面反转，生物质项目及硬碳构成新的增长点
04月11日 圣泉集团 22年盈利显韧性，新项目稳步推进
02月03日 圣泉集团 树脂主业稳中向好，秸秆+硬碳负极打开空间
01月11日 圣泉集团 酚醛树脂基本面有望好转，硬碳负极材料空间广阔
12月20日 圣泉集团 点评报告：依托生物质精炼技术，布局硬碳负极项目
12月18日 圣泉集团 布局硬碳负极材料，延伸生物基产业链
10月25日 圣泉集团 Q3净利同比略降，高附加值产品放量
08月10日 圣泉集团 Q2业绩略超预期，新应用+新业务蓄势待发
08月08日 圣泉集团 Q2净利环比高增，高附加值产品放量
04月20日 圣泉集团 公司年报点评：2021年实现扣非后净利润6.18亿元，同比下降23.60%。
04月19日 圣泉集团 合成树脂业务稳健，高附加值产品放量
03月03日 圣泉集团 合成树脂、生物质化工齐头并进，产业链升级释放成长
12月28日 圣泉集团 合成树脂及生物质化工领域领先企业
12月17日 圣泉集团 深度报告：酚醛树脂行业绝对龙头，拓展生物质化工打开长期成长空间
11月19日 圣泉集团 全球酚醛树脂龙头，扩产生物质化工，成长性可期
11月10日 圣泉集团 合成树脂国内龙头，生物质化工前景远大
07月23日 圣泉集团 核准制新股申购策略报告：合成树脂及复合材料领先企业
公司深度研究报告：全球合成树脂龙头，钠电池负极打开成长空间
　　1.深耕生物质材料多年，技术行业领先。
　　生物质产业是公司第二大产业，最早可追溯至1979年用玉米芯做糠醛。公司经过多年总结研发的圣泉法工艺可以把植物里的半纤维素、纤维素和木质素进行充分、高效的利用。公司目前有两个大型生物质综合利用项目，一是在济南本部的秸秆生物能源和新材料一体化项目，主要原材料是玉米芯等，产品包括木糖、染料分散剂、纸膜塑等，已建成投产；二是在大庆的100万吨生物质精炼一体化项目一期，主要原材料包括芦苇、小麦杆、玉米秆等，项目已于2023年5月正式投产，主要产品包括纸浆、糠醛、生物碳等，有望逐步贡献利润。
　　2.积极布局钠电池负极材料，打开广阔发展空间。
　　硬碳技术方面，公司SQ溶剂法可以高效分离出硬碳前驱体生产所需的有效成分，且公司曾有石墨烯生产经验，其与硬碳生产存在部分技术重叠。公司有望凭借技术优势突破生物基硬碳负极材料量产瓶颈。原材料选择方面，基于生物质一体化精炼项目的技术优势与生产经验，公司坚定选择秸秆、玉米芯等生物质基材料。其成本较低且来源广泛，有利于公司构筑成本及规模优势。量产进度方面，公司已公告年产10万吨生物基硬碳负极材料项目，且8万吨/年硬碳负极材料项目已奠基，公司有望加快实现硬碳规模化量产。
　　3.合成树脂及复合材料龙头，产品多样推动营收持续提升公司酚醛树脂、呋喃树脂产销规模均居国内第一，2023年产能分别有望达到65万吨、12万吨。公司近几年规模优势渐显、营收水平稳定增长，主营产品酚醛树脂/呋喃树脂产销逐年提升，我们预计2023年主业增速在15%左右。其中呋喃树脂在风电铸件的应用广泛，随风电铸件需求的提升，呋喃树脂用量有望大幅提升；PPO生产壁垒较高，应用于5G/6G等先进通讯覆铜板、人工智能高算力服务器等，下游需求旺盛，公司PPO产品供不应求，年产1000吨官能化聚苯醚项目正在建设中。
　　我们预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为112.13/128.84/133.09亿元,同比增长17%/15%/3%；归母净利润分别为9.65/11.83/13.10亿元，同比增长37%/23%/11%，对应EPS分别为1.23/1.51/1.67元，当前股价对应PE为15.76/12.85/11.61。首次评级，给予“买入”评级。