日期 股票名称 研报标题
04月29日 杭氧股份 气体价格致Q1业绩承压,静待下游复苏
04月26日 杭氧股份 点评报告:业绩低点逐步过去,工业气体龙头期待竞争格局改善
04月26日 杭氧股份 原材料高价叠加低气价导致业绩承压
04月15日 杭氧股份 工业气体系列(深度)复盘与展望:气体贡献超设备后,夯实增长中枢且赋予弹性
04月14日 杭氧股份 工业气体龙头,静待下游需求回暖
04月12日 杭氧股份 工业气体龙头,弹性与韧性兼备
04月02日 杭氧股份 公司年报点评:具强发展韧性,看好领域拓展、海外突破
03月31日 杭氧股份 23年报点评:业绩稳健,设备业务盈利改善,气体龙头迈向全球
03月29日 杭氧股份 Q4业绩表现优异,全年设备业务超预期增长
03月29日 杭氧股份 利润超预期,行业相对底部,工业气体龙头值得关注
03月28日 杭氧股份 2023年报点评:设备业务盈利能力回升,气体业务静待下游复苏
03月28日 杭氧股份 业绩稳健增长,逐步走向全球
03月28日 杭氧股份 点评报告:业绩符合预期,气体龙头将加快气体产业发展及新兴产业布局
03月28日 杭氧股份 利润保持正增长,新兴产业布局突破
03月05日 杭氧股份 点评报告:特大型空分储能技术落地首单,一季度新签设备订单饱满
02月07日 杭氧股份 点评报告:董事、高管等自愿承诺不减持公司股票,彰显信心
02月01日 杭氧股份 点评报告:1月连签三套空分设备销售大单,彰显“大国重器”底蕴
01月14日 杭氧股份 点评报告:两项装备获首台(套)认证,彰显“大国重器”
11月05日 杭氧股份 在手订单充足,利润端环比修复
11月04日 杭氧股份 23Q3经营环比好转,气投项目加速投产;期待气体价格企稳
11月04日 杭氧股份 在手订单充足,利润端环比修复
11月04日 杭氧股份 公司点评报告:产品价格下降致公司业绩承压,空分设备龙头横纵向延伸拐点将至
10月31日 杭氧股份 业绩环比提升,订单实现增长
10月29日 杭氧股份 业绩符合预期,Q4有望迎来业绩拐点,长期成长逻辑依旧坚实
10月27日 杭氧股份 2023年三季报点评:Q3归母净利润环比提升30.9%,多个气体项目投产在即,预计业绩拐点将至
10月27日 杭氧股份 点评报告:三季报符合预期,盈利能力提升业绩有望拐点向上
10月04日 杭氧股份 公司半年报:稀有气价格承压影响盈利能力;气体业务国际化、多领域前瞻布局
09月29日 杭氧股份 新签制气订单饱满,气体销售利润短期承压
09月17日 杭氧股份 稀有气价格承压影响盈利能力;气体业务国际化、多领域前瞻布局
08月28日 杭氧股份 点评报告:杭州盈德成立,看好工业气体行业整合
08月25日 杭氧股份 2023年中报点评:设备、气体新订单双双高增,零售气价低迷拖累上半年业绩
08月25日 杭氧股份 气价快速探底,看好后续产能投放和订单兑现
08月24日 杭氧股份 23H1营收同比+4.29%,设备订单饱满、气体业务短期承压
08月24日 杭氧股份 点评报告:上半年新签设备、气体订单饱满,期待零售气景气修复
08月03日 杭氧股份 顺周期核心标的,钢铁及石化下游景气度全面回暖,带动工业气体量价齐增
07月05日 杭氧股份 点评报告:有望迈向“中国的林德”
06月01日 杭氧股份 点评报告:受益“一带一路”,空分设备龙头加快出海步伐
05月28日 杭氧股份 深度研究报告:全球领先的空分专家,积极打造中国的气体巨头
05月08日 杭氧股份 事项点评:控股股东拟收购浙江盈德,协同效应突出或将重塑行业格局
05月06日 杭氧股份 点评报告:逐步迈向“中国的林德”
05月06日 杭氧股份 控股股东拟收购浙江盈德,行业龙头整合有望带来经营格局改善
05月06日 杭氧股份 控股股东拟收购浙江盈德,远期或打造“航母级”工业气体龙头
05月05日 杭氧股份 强强联合优化竞争格局,气体龙头未来盈利可期
05月05日 杭氧股份 股东拟收购盈德控股集团,有望强强联合
04月28日 杭氧股份 2023一季报点评:收入稳健增长,气投项目持续推进
04月26日 杭氧股份 点评报告:气体投资项目再落一子,预计全年气体运营新签订单饱满
04月10日 杭氧股份 气体竞争格局或优化,行业龙头呼之欲出
04月09日 杭氧股份 点评报告:控股股东筹划产业链相关交易;期待竞争改善、盈利能力提升
04月03日 杭氧股份 22Q4业绩受气价影响,看好公司长期发展
04月03日 杭氧股份 点评报告:新董事长上任,期待工业气体龙头新气象
04月03日 杭氧股份 2022年报点评:股权激励及减值影响利润,气投业务布局加快
03月31日 杭氧股份 气价大幅下滑影响Q4业绩,看好23年气价修复和产能投放
03月20日 杭氧股份 点评报告:签约旺苍县工业气体岛项目,四川市场有望取得突破
01月02日 杭氧股份 气体业务迎来二次腾飞
12月29日 杭氧股份 点评报告:中标宝丰8套11万方空分设备大单;明年业绩将持续较快增长
12月26日 杭氧股份 Initiation (Fulltext): Global ASU leader aspiring to grow industrial gas business
12月12日 杭氧股份 杭氧特气引入战投,电子特气完善矩阵、切入半导体领域加速
12月09日 杭氧股份 引入战投,助力公司快速切入半导体领域
12月08日 杭氧股份 点评报告:杭氧特气引入战略投资者,电子特气有望加快发展
11月30日 杭氧股份 投资价值分析报告:全球空分设备龙头,矢志壮大工业气体
11月27日 杭氧股份 点评报告:并购整合大势所趋,工业气体集中度有望持续提升
10月26日 杭氧股份 业绩超预期,三季度稀有气体和零售气“量+价”齐升
10月25日 杭氧股份 Q3业绩超预期,盈利能力显著提升
10月25日 杭氧股份 Q3工业气体价格走强,利润率增长超预期
10月25日 杭氧股份 点评报告:三季报业绩大超预期,工业气体龙头结构优化、盈利提升
10月17日 杭氧股份 点评报告:杭氧特气增资扩股项目信披结束,混改持续推进
08月31日 杭氧股份 业绩持续增长,气体业务毛利率稳步提升
08月30日 杭氧股份 气体业务收入占比再提升,积极布局新领域
08月29日 杭氧股份 点评报告:需求结构持续优化,氢能源、电子特气等新业务有望提速
08月28日 杭氧股份 业绩稳定增长,新兴领域气体投资占比提升
08月28日 杭氧股份 公司半年报:2022H1毛利率同比上行;气体业务规模不断突破,模式、种类呈现多样化
08月26日 杭氧股份 气体业务量利齐升,新领域实现突破
08月25日 杭氧股份 中报净利同比稳增长,气体多元发力
08月25日 杭氧股份 气体服务量价齐升,特气业务渐入佳境
08月11日 杭氧股份 点评报告:特气子公司混改大幕开启,特种气体进入发展快车道
07月27日 杭氧股份 点评报告:中标光伏制氢首个氢氧压缩机项目,彰显大国重器
07月22日 杭氧股份 工业气体龙头护城河稳固,“授之渔”转型“授之鱼”迎来发展契机
07月19日 杭氧股份 工业气体龙头护城河稳固,“授之渔”转型“授之鱼”迎来发展契机
07月19日 杭氧股份 跟踪报告:成长路径-行业需求、公司份额、盈利能力三提升
07月18日 杭氧股份 点评报告:杭氧、沈鼓强强联合,推动工业气体持续国产替代
07月10日 杭氧股份 点评报告:迈向中国工业气体龙头-国产替代、产品升级、治理改善
07月08日 杭氧股份 国产替代、产品升级,迈向工业气体龙头
06月01日 杭氧股份 首个氢气项目落地,再创成长新蓝海
05月19日 杭氧股份 空分设备龙头,气体业务进入增长第二阶段
05月13日 杭氧股份 营收利润稳定增长,新签气体订单持续高涨
05月05日 杭氧股份 收入利润同比稳定增长,一季度新签气体项目达30万方!
04月06日 杭氧股份 业绩高速增长,新签气体项目充足提供成长动力
04月01日 杭氧股份 设备订单依旧饱满,新签气体投资项目总规模同比大幅增长!
03月31日 杭氧股份 公司事件点评:气体业务稳步发展,装备业务期待石化和氢能发力
03月31日 杭氧股份 全年业绩实现增长,气体贡献重要增量
03月31日 杭氧股份 2021年年报点评:收入利润实现双增长,气体产业加速推进
03月30日 杭氧股份 工业气体系列报告:新签气体量创新高,气体结构持续优化
03月29日 杭氧股份 做优设备做大气体,杭氧踏上新征程
12月07日 杭氧股份 公司点评报告:激励计划草案发布,看好公司长远发展
12月02日 杭氧股份 发布激励计划草案,激发公司内生活力
10月27日 杭氧股份 公司简评报告:三季度业绩符合预期,营收与盈利稳健增长
10月27日 杭氧股份 三季报点评:经营情况良好,待投运项目充足
10月26日 杭氧股份 2021Q3盈利能力实现稳步提升,气体业务加速布局
10月26日 杭氧股份 中长期逻辑未变,估值具有性价比
09月28日 杭氧股份 Q3业绩稳增,“双控”利好长期发展
08月31日 杭氧股份 设备订单饱满,气体业务收入和毛利率双提升!
08月30日 杭氧股份 2021年半年报点评:收入利润实现双增长,空分设备拓展步伐稳健
08月29日 杭氧股份 气体业务快速增长,盈利能力稳步抬升
08月28日 杭氧股份 气体布局捷报频传,中长期成长明晰
08月27日 杭氧股份 气体和制造收入超预期增长,规模效应推动毛利率继续上行
07月13日 杭氧股份 长协再增12万方,十四五战略明晰
06月20日 杭氧股份 空分设备龙头,气体业务打造第二增长曲线
06月07日 杭氧股份 工业气体系列报告(一):工业气体和空分设备双龙头,成长潜力巨大
05月28日 杭氧股份 定量分析气体业务,步入盈利能力抬升周期
04月28日 杭氧股份 半年度业绩超预期,设备订单饱满,叠加气体“量”“价”齐升!
04月22日 杭氧股份 设备/气体持续向好,H1业绩有望大增
04月12日 杭氧股份 设备和气体业务双轮驱动,2021Q1公司业绩大幅增长
04月02日 杭氧股份 设备订单创历史新高,新签气体项目确保气体业务稳定向上
04月01日 杭氧股份 气体布局东风劲,设备订单创新高
04月01日 杭氧股份 事件点评:设备业务大幅增长推动业绩远超预期,设备和气体双核驱动有望持续
03月31日 杭氧股份 空分设备订单饱满,气体业务稳步增长
03月15日 杭氧股份 项目持续增厚,长协零售成长可期
02月10日 杭氧股份 2020年公司业绩稳健增长,气体投资加快奠定成长基础
02月01日 杭氧股份 点评报告:云南16万方大项目落地,新签气体规模将超预期
02月01日 杭氧股份 点评报告:18亿元可转债加码气体业务,向工业气体龙头升级
01月26日 杭氧股份 迈入发展新阶段,气体业务趋高端化,议价权、成长稳健性有望提升
01月14日 杭氧股份 太原杭氧竞拍成功,再添成长动能
12月21日 杭氧股份 深度报告:空分设备龙头厚积薄发,向工业气体龙头升级
12月20日 杭氧股份 气体布局持续加码,夯实成长之基
12月18日 杭氧股份 点评报告:两大气体项目有望落地,全年新签创历史新高
11月10日 杭氧股份 业绩超预期,内生增长持续
11月03日 杭氧股份 2020年三季报点评:Q3业绩大幅增长,全年展望超预期
11月02日 杭氧股份 三季报点评:业绩大超预期,工业气体业务加速增长
11月02日 杭氧股份 公司季报点评:Q3业绩同比增长75%,全年业绩预告超预期;气体业务加速拓展
11月02日 杭氧股份 从周期到成长,杭氧迈上新起点
10月31日 杭氧股份 单季收入大幅增长,全年预告超预期
10月30日 杭氧股份 公司利润同比大幅增长,全年业绩持续超预期!
09月30日 杭氧股份 河北工业气体及设备项目落地,市场开拓展现竞争力
08月31日 杭氧股份 2020年半年报点评:气体业务转型成效显著,未来发展值得期待
08月27日 杭氧股份 2020Q2业绩好于预期,气体业务成长性逐步体现
08月26日 杭氧股份 二季度业绩大幅回暖,设备订单持续向好,后续气体产能增加无需担忧
08月24日 杭氧股份 2020年半年报点评:设备业务订单超预期,看好公司气体业务竞争力提升,成长性逐步显现
08月21日 杭氧股份 长协零售同蓄力,开启成长新纪元
08月21日 杭氧股份 事件点评:二季度设备制造业务超预期恢复,未来增长仍看工业气体扩张
08月21日 杭氧股份 疫情后快速恢复生产,新签订单持续增长
07月31日 杭氧股份 工业气体行业属性优秀,公司层面拐点显现
07月21日 杭氧股份 7月气价改善,Q3或是增长拐点
05月11日 杭氧股份 公司年报及一季报点评:零售气体价格下降拖累公司业绩,总体符合预期
05月06日 杭氧股份 零售气短期承压,关注底部布局机会
05月04日 杭氧股份 2019年年报及2020年一季报点评:气体项目持续拓展,计提大额减值削弱利润弹性
04月30日 杭氧股份 事件点评:零售气体业绩回归冲击基本结束,未来增长看工业气体扩张
03月02日 杭氧股份 2020年业绩有望提速,气体扩张为主要驱动
02月28日 杭氧股份 2019年业绩快报点评:受气价影响业绩同比下滑,新产能扩张推动收入持续增长
01月13日 杭氧股份 气体项目捷报频传,市场开拓加速
12月30日 杭氧股份 “一对多”气体运营模式开启,具里程碑意义
12月06日 杭氧股份 气体成长韧性强,氩气涨价或助力
11月26日 杭氧股份 中标气体项目,气体版图持续扩大
11月13日 杭氧股份 再思考:杭氧特气业务前景展望
11月11日 杭氧股份 设立气体销售公司,增强零售竞争力
10月30日 杭氧股份 2019年三季报点评:业绩同比下滑,但未来产能增长更值得关注
10月28日 杭氧股份 公司三季报点评:业绩首现下滑,盈利低于预期
10月25日 杭氧股份 净利短期承压,长期成长动力充沛
10月25日 杭氧股份 业绩低于预期;气体业务中长期成长逻辑不变
10月25日 杭氧股份 业绩低于预期,现金流明显改善
10月25日 杭氧股份 事件点评:收入超预期下行,公司看点仍在工业管道气体业务
09月04日 杭氧股份 2019年半年报点评:业绩符合预期,气体业务拓展步伐加速
09月03日 杭氧股份 业绩稳定增长,未来新气体项目将逐步投产
09月02日 杭氧股份 2019年中报点评:设备业务订单充足,气体项目稳步推进
09月02日 杭氧股份 公司半年报:收入稳定增长,高纯气体实现突破
08月31日 杭氧股份 看好气体项目持续推进
08月31日 杭氧股份 工业气体佼佼者,拥抱千亿市场
08月30日 杭氧股份 2019年中报点评:业绩稳中有增,气体投资持续推进
08月30日 杭氧股份 半年报业绩持续增长,气体业务开启新一轮扩张
08月30日 杭氧股份 公司半年报点评:业绩增长趋于稳定,符合预期
08月30日 杭氧股份 事件点评:零售气体毛利率回归正常化,公司仍是最有潜力的气体国产化领导者
08月30日 杭氧股份 业绩符合预期,工业气体“扩规模、调结构”加速推进
08月30日 杭氧股份 气体业务格局逐渐成型,业绩稳定性提升
08月30日 杭氧股份 事件点评:零售气体毛利率回归正常化,公司仍是最有潜力的气体国产化领导者
06月26日 杭氧股份 空分设备和工业气体共同助力发展新台阶
04月28日 杭氧股份 2019年一季报点评:一季度同比增长,看好公司长期成长潜力
04月26日 杭氧股份 业绩符合预期,工业气体成长空间广阔
04月26日 杭氧股份 2019Q1稳健,静水流深行业龙头持续前行
04月17日 杭氧股份 空分设备在手订单充足,工业气体产能不断扩充
04月02日 杭氧股份 2018年年报点评:空分设备逻辑兑现,气体销售领域拓展是未来的增长方向
04月02日 杭氧股份 2018年年报点评:设备周期向上、气体快速扩张,共推业绩高增长
04月02日 杭氧股份 设备订单与在建气体项目确保业绩稳健
04月01日 杭氧股份 2018年报点评:气体与设备业务共同增长,看好公司长期成长潜力
04月01日 杭氧股份 业绩持续高增长,气体规模快速扩张
04月01日 杭氧股份 业绩创新高:气体与设备双轮驱动成长
04月01日 杭氧股份 利润、现金流创新高,继续加大气体布局
04月01日 杭氧股份 战略转型成果卓著,设备+气体两翼齐飞
03月18日 杭氧股份 气体业务持续成长,空分设备提供业绩弹性
03月05日 杭氧股份 深度报告(下):空分设备迈入采购高峰,相比上一轮将更景气、持久
02月28日 杭氧股份 业绩符合预期,Q4盈利能力大幅提升
02月28日 杭氧股份 气体与设备业务景气双升,公司业绩大幅增长
02月27日 杭氧股份 再思考:独特商业模式下杭氧估值方法探讨
02月27日 杭氧股份 业绩略超预期,公司龙头优势、成长性不减
12月26日 杭氧股份 空分设备领跑者,工业气体排头兵
10月29日 杭氧股份 2018年三季报点评:行业景气持续,工业气体龙头有望持续成长
10月29日 杭氧股份 业绩超预期,气体业务潜力巨大
10月26日 杭氧股份 2018年三季报点评:设备制造业务逻辑继续兑现,毛利率还有提升空间
10月26日 杭氧股份 公司季报点评:业绩超预期,盈利增长仍有空间
10月26日 杭氧股份 设备与气体销售双轮驱动,公司业绩持续向上
10月26日 杭氧股份 设备业务有力复苏,气体业务利润提升明显
09月11日 杭氧股份 深度报告(上):转型成效显著,气体销售业务正迈入收获期
08月30日 杭氧股份 业绩符合预期,空分设备业务订单大幅增长
08月28日 杭氧股份 设备制造和气体服务均实现良好增长
08月27日 杭氧股份 行业持续景气,收入、利润率齐升
08月27日 杭氧股份 2018年中报点评:工业气体龙头,业绩持续兑现
08月27日 杭氧股份 设备和气体业务景气向上,业绩持续高增长
08月27日 杭氧股份 公司半年报:设备业务释放利润弹性,盈利能力持续改善
07月30日 杭氧股份 投资价值分析报告:造血通脉,工业气体龙头步入快速成长通道
07月16日 杭氧股份 公司公告点评:参与宝钢气体股权竞买,行业整合大幕拉开
06月29日 杭氧股份 空分设备业绩释放,最具潜力的未来工业气体国产化龙头
06月25日 杭氧股份 以海外气体巨头为鉴,国内龙头潜力巨大
06月11日 杭氧股份 光伏政策调整无碍气体行业趋势,工业气体龙头多元化布局,景气持续向上
05月17日 杭氧股份 气体业务快速成长,中国的气体巨头正启航
04月23日 杭氧股份 一季报点评:一季报验证成长实力,半年报预告再超预期
04月09日 杭氧股份 年报一季报双超预期,我们该怎么理解杭氧股份?
04月08日 杭氧股份 公司年报点评:盈利大幅度改善,2018年仍具备弹性
04月08日 杭氧股份 设备与气体业务同改善,18年利润增长可期
04月02日 杭氧股份 设备订单充沛,气体业务稳步上行
02月23日 杭氧股份 业绩快报点评报告:业绩复合预期,设备+气体业务景气向上
02月13日 杭氧股份 业绩快报点评:空分设备与工业气体同时进入增长期,公司业绩实现大幅扭转
02月07日 杭氧股份 设备业务大幅增长,零售气体盈利提升
01月05日 杭氧股份 下游需求回暖,业绩拐点可期
01月03日 杭氧股份 寻找无边界扩张的行业龙头
12月21日 杭氧股份 设立江西气体子公司,工业气体业务持续扩张
11月08日 杭氧股份 空分龙头周期性复苏,气体业务量价齐升
10月30日 杭氧股份 三季报点评:业绩大幅增长,重点关注四季度液氩上涨行情
10月30日 杭氧股份 空分设备+气体销售双轮驱动,公司盈利能力持续提升
10月27日 杭氧股份 设备、气体双景气,营收利润齐增长
09月04日 杭氧股份 设备业务触底反弹,气体业务贡献利润弹性
08月31日 杭氧股份 空分设备迎周期向上,气体业务展快速成长
08月28日 杭氧股份 气体价格有望维持高位,设备业务下半年继续增长
08月24日 杭氧股份 下游复苏、零售气价上扬业绩弹性十足
08月24日 杭氧股份 半年报点评:气体业务量价齐升,空分设备快速增长
08月23日 杭氧股份 2017年中报点评:气体销售量价齐升,空分设备订单回暖
08月23日 杭氧股份 中报符合预期,下半年气体涨价利润弹性大
08月22日 杭氧股份 空分设备拐点已现,气体销售锦上添花
08月22日 杭氧股份 中报点评:业绩符合预期,预计三季度净利润将继续大幅提升
08月22日 杭氧股份 设备业务触底回升,气体利润弹性充足
08月21日 杭氧股份 公司半年报:业绩环比持续改善,幅度超市场预期
08月21日 杭氧股份 中报业绩符合预期,景气度仍将持续
08月14日 杭氧股份 工业气体“价”与“量”双重叠加,公司利润弹性显现
08月14日 杭氧股份 杭氧股份可以看多高?逻辑再梳理
08月12日 杭氧股份 盈利改善逐步兑现,业绩弹性值得期待
08月11日 杭氧股份 液氧价格上涨带动工业气体利润弹性,空分设备下半年进入招标落地期
07月31日 杭氧股份 下游需求提升,空分装备气体销售双业务驱动
07月19日 杭氧股份 空分设备订单激增,气体业务持续放量
07月11日 杭氧股份 半年度业绩预告修正点评
07月07日 杭氧股份 上调中报利润,下游好转,盈利情况回暖
07月07日 杭氧股份 上调中期业绩预告,超预期
06月13日 杭氧股份 定增过会点评
04月27日 杭氧股份 底部已明,拐点已现
04月27日 杭氧股份 一季报点评:开端良好,全年业绩确定回暖
04月26日 杭氧股份 公司季报点评:业绩反转明确,订单高增长可期
04月24日 杭氧股份 经历低谷迎来向上拐点,空分设备与气体销售齐增
04月14日 杭氧股份 石化煤化工双轮驱动,空分设备+气体运营巨头初见雏形
04月06日 杭氧股份 年报点评:传统下游回暖,空分设备订单需求提升
03月31日 杭氧股份 2016年报点评:经历低谷后迎来转机,气体是弹性所在
03月31日 杭氧股份 底部探明,高度可期
02月23日 杭氧股份 获空分设备大单,超预期
01月05日 杭氧股份 国内空分设备行业龙头,受益于煤化工行业投资复苏
01月04日 杭氧股份 传统下游周期回暖,煤化工行业空间有望呈数量级式打开
01月03日 杭氧股份 业务在变化调整,关注利润率走势
04月11日 杭氧股份 工业气体拖累盈利能力,转型仍处低谷
深度研究报告:全球领先的空分专家,积极打造中国的气体巨头
  空分设备龙头,向下游拓展工业气体业务。公司历史悠久,创立之初专注于制氧机和空分设备,创造国内多个第一,依托自身技术优势陆续完成稀有气体提取设备、液化设备以及关键核心部件的自主化生产。公司已具备最大12万Nm3/h等级的空分设备的生产配套能力,累计提供空分设备4000余套,作为国内空分设备龙头,设备主要性能指标达到世界领先水平,大型、特大型空分设备产量和销量全球第一。顺应行业发展趋势,积极切入下游工业气体销售领域,为化工、冶金、医疗等行业提供氧、氮、氩、氢等工业气体,在全国范围内投资设立多家专业气体公司,目前公司已发展成为国内最主要的工业气体供应商之一。
  空分设备下游景气度回升,经济增长推动工业气体需求不断提升。2016年前,受下游钢铁、冶金、化工等产能过剩行业去产能政策影响,空分设备行业进入下行周期,而随着产能消化提前完成,下游行业改革重点由全国性总量压减转向结构性优化调整,行业逐步向大型化、规模化、集成化方向发展,带来了大型空分设备的需求。工业气体市场规模增速与宏观经济增速息息相关,我国正处于建设现代化制造强国转型的关键阶段,越来越多的高精尖行业如电子半导体、医疗、新能源等行业的兴起带来了巨大的市场空间。2020年我国超越美国成为全球最大的工业气体消费国,据弗若斯特沙利文预测,我国工业气体市场规模预计在2025年达2325亿元,2020~2025年CAGR约8.6%。
  稀缺的大型空分制造专家,气体加速布局项目投运提速。在大型、超大型空分领域,国内市场仅有公司可与海外巨头竞争,据《气体分离设备行业统计年鉴》数据显示,无论是空分设备的数量还是制氧总容量,公司在行业内处于绝对领先地位,2020年12家公司共生产95套大型空分,公司独占40套。另据公司官网数据,目前累计交付特大型空分88套,国内市场市占率超50%。公司加速完善工业气体布局,目前已在全国范围内形成8大区域,覆盖重点经济发达区。依托自身丰富的空分设备制造和运营经验,气体销售业务逐步成为公司业绩增长的重要来源。
  下游行业转型带来机遇期,气体销售网络逐步完善形成协同效应。新型煤化工、炼化一体化、钢铁产能置换等下游行业的转型带来了大型、超大型空分的需求,公司依托其在空分领域先进的技术、优质的服务、快速的响应能力将充分受益,空分设备业务有望维持较高收入水平。气体销售项目加速投运,供气覆盖的范围逐步完善,公司不断完善高毛利的零售气产品,利用自身技术服务一体化优势快速拓展国内气体市场。公司在建项目和新签项目充足,未来几年新增投运项目确定性强。此外,公司特气项目进展顺利,引入战投全面赋能,助力公司特气业务快速打开市场,共同为公司“做优设备,做大气体”的目标努力。
  控股股东持续赋能,或将成为首个中国气体巨头。据公司2023年5月5日公告,间接控股股东杭州资本拟与其他投资人共同投资设立买方SPV,收购浙江盈德100%股权。杭州资本承诺在交易完成后的36个月内,推动上市公司与买方SPV签署资产重组协议并由上市公司披露交易预案。盈德集团为国内领先的气体供应商,2020年营收达161.41亿人民币(包含收购的宝钢气体),据气体动力科技招股书中援引弗若斯特沙利文数据显示,盈德气体在国内工业气体市场中市占率为12.6%,在国内独立工业气体市场中市占率为22.3%。若收购顺利完成并最终实现资产重组,公司有望快速提升气体运营能力、完善区域覆盖区域、优化客户结构,通过形成的规模效应、协同效应重塑行业格局,强强联合打造中国的工业气体巨头,增强市场竞争力。
  投资建议:空分设备龙头切入下游工业气体销售,具备技术服务一体化优势。公司设备订单和在建项目充沛,共同助力业绩高增。结合正文中对各业务分项预测,我们预计公司2023~2025年收入分别为148.81、173.87、200.06亿元,分别同比增长16.23%、16.84%、15.06%;归母净利润分别为15.37、18.42、21.67亿元,分别同比增长26.92%、19.84%、17.64%;EPS分别为1.56、1.87、2.20元,参考可比公司估值,给予2023年30倍PE,对应目标价为46.85元,股价较当前有31.18%的空间,首次覆盖,给予“强推”评级。
  风险提示:宏观经济波动;公司气体业务进展不及预期;行业竞争加剧;大宗原材料价格大幅波动;下游行业产业政策变化。