日期 股票名称 研报标题
01月28日 水羊股份 发布业绩预告,利润水平表现亮眼
01月25日 水羊股份 2023年业绩预告点评:业绩符合预期,2023逆势高增
01月24日 水羊股份 双业务驱动战略推进,2023年业绩增长优异
01月23日 水羊股份 点评报告:业绩预告中位数符合股权激励目标
01月19日 水羊股份 2023年业绩预告增长124%-156%,品牌运营效益进一步提升
01月19日 水羊股份 2023年业绩预告点评:Q4利润增速亮眼,高毛利品牌驱动成长
01月19日 水羊股份 业绩预告超预期,23Q4净利率大幅提升
01月19日 水羊股份 发布2023业绩预告,盈利实现强劲增长
01月19日 水羊股份 业绩预告符合预期,期待新一年表现
01月19日 水羊股份 公司信息更新报告:归母净利翻倍以上增长,强品牌运营能力持续显现
01月19日 水羊股份 公司点评报告:23年归母净利润yoy+124%~156%持续高增验证强化信心
01月19日 水羊股份 23年业绩预告超预期,24年多业务望齐头起势
01月19日 水羊股份 2023年业绩预告点评:23年业绩超预期,自主品牌发展成效显现,看好公司“代运营→自营”成长空间
01月16日 水羊股份 事件点评:伊菲丹高增延续,御泥坊品牌调整推进,看好公司“代运营→自营”成长空间
01月16日 水羊股份 事件点评:伊菲丹高增延续,御泥坊品牌调整推进,看好公司“代运营→自营”成长空间
12月25日 水羊股份 “自有+代理”双业务、多品牌驱动长期发展
12月21日 水羊股份 公司信息更新报告:EDB持续放量前景广阔,美妆行业仍存机遇
11月08日 水羊股份 23Q3季报点评:Q3盈利能力提升,伊菲丹发展势头强劲
11月02日 水羊股份 2023年三季报点评报告:非经因素+品牌调整扰动业绩,伊菲丹稳健兑现
11月01日 水羊股份 23Q1-3归母净利润yoy+51.36%,关注后续自有&代理品牌积极变化
10月31日 水羊股份 Q3扣非归母净利yoy+30.21%,调整因素渐入佳境
10月31日 水羊股份 公司信息更新报告:Q3扣非归母净利yoy+30.21%,调整因素渐入佳境
10月29日 水羊股份 2023年三季报点评:业绩端因非经常性因素短期承压,多品牌优化调整下期待后续表现
10月28日 水羊股份 Q3扣非业绩快速增长,看好伊菲丹持续发力
10月28日 水羊股份 Q3业绩承压,关注品牌升级持续推进
10月27日 水羊股份 业绩符合预期,Q3淡季公司主动优化升级品牌,关注伊菲丹双十一销售表现
10月27日 水羊股份 2023年三季报点评:Q3扣非净利润同比高增30%,伊菲丹增长势头强劲
10月27日 水羊股份 季报点评:短期利润受非经常性因素影响,期待后续表现
10月27日 水羊股份 2023三季报点评:Q3收入承压,EDB持续夯实高端心智
10月27日 水羊股份 2023年三季报点评:自主+代理品牌双管齐下,期待伊菲丹双11表现
10月27日 水羊股份 多品牌矩阵不断强化,Q3盈利能力优化
10月27日 水羊股份 单三季度业绩受非经因素影响有所承压,坚持双业务驱动模式
10月27日 水羊股份 扣非净利增长稳健,盈利能力同比改善
10月27日 水羊股份 Q3扣非归母净利润同比+30%,伊菲丹&大水滴持续亮眼
10月27日 水羊股份 2023年三季报点评:扣非利润稳增,伊菲丹逆势成长
08月02日 水羊股份 23H1半年报点评:Q2业绩增长超预期,盈利能力显著提升
08月01日 水羊股份 Q2收入增长提速,盈利能力优化
08月01日 水羊股份 盈利能力显著优化,股权激励提振信心
08月01日 水羊股份 23Q2业绩超预期,股权激励落地提振信心
07月31日 水羊股份 2023年中报点评报告:半年报超预期,股权激励目标超预期
07月31日 水羊股份 2023H1业绩超预期,股权激励赋能可持续发展
07月31日 水羊股份 23年中报点评:Q2业绩超预期,伊菲丹加持增厚业绩,股权激励彰显信心
07月30日 水羊股份 业绩超市场预期,股权激励彰显发展信心
07月30日 水羊股份 2023年中报点评:业绩端表现亮眼,股权激励有望强化市场信心
07月30日 水羊股份 上半年归母净利润同比增长72%,股权激励彰显经营信心
07月30日 水羊股份 23H1业绩实现高增,股权激励提振长期信心
07月30日 水羊股份 2023半年报及事件点评:Q2盈利超预期,股权激励彰显成长信心
07月30日 水羊股份 23H1业绩大幅增长,双轮驱动战略成效显著
07月30日 水羊股份 Q2收入增长提速,盈利能力优化(替换)
07月30日 水羊股份 2023年半年报点评:Q2业绩超预期,股权激励彰显公司信心
07月29日 水羊股份 23H1降本增效带来盈利能力改善显著,股权激励计划彰显管理层发展信心
07月28日 水羊股份 利润表现亮眼,股权激励目标彰显信心
07月28日 水羊股份 2023年中报点评:上半年业绩表现亮眼,发布限制性股票激励计划提振信心
07月28日 水羊股份 Q2业绩超预期,多业务齐头起势、期待弯道超车
07月28日 水羊股份 Q2业绩超预期,股权激励彰显信心
07月28日 水羊股份 2023年半年报点评:Q2业绩超预期,股权激励彰显成长信心
07月28日 水羊股份 公司点评报告:Q2净利率季度新高,股权激励锚定全年3亿利润
07月28日 水羊股份 23H1业绩高增长,股权激励彰显长期信心
07月28日 水羊股份 2023H1业绩超预期,股权激励目标提振信心
07月28日 水羊股份 2023半年报点评:Q2业绩超预期,股权激励彰显成长信心
07月07日 水羊股份 公司首次覆盖报告:双轮驱动的领先美妆集团,品牌升级迎经营拐点
05月29日 水羊股份 更新报告:伊菲丹发力,有望业绩、估值双击
05月28日 水羊股份 点评报告:23Q1经营拐点已现,业绩多轮驱动
05月19日 水羊股份 Q1利润明显修复,期待多品牌后续发展
05月05日 水羊股份 2022年报及2023一季报点评:Q1盈利能力回升,自有品牌持续升级迭代
05月05日 水羊股份 2022年年报点评:外部环境+内部调整22年承压,期待品牌升级重回增长轨道
05月04日 水羊股份 一季度归母净利同比增长25%,双业务布局驱动持续发展
05月04日 水羊股份 2022年年报及2023年一季报点评:22年外因扰动下业绩承压,23年期待自有和代理品牌多点开花
05月03日 水羊股份 品牌升级推进,2023Q1同比改善
04月30日 水羊股份 2022年年报及2023年一季报点评:业绩短期承压,23年增长可期
04月29日 水羊股份 1Q23归母净利润同比+25%,静待自有品牌升级花开
04月29日 水羊股份 短期经营调整业绩承压,期待多元化自主品牌矩阵驱动长期规模发展
04月28日 水羊股份 疫情+品牌调整22年业绩承压,23Q1恢复增长
04月28日 水羊股份 2022年报及2023一季报点评:Q1业绩超预期,伊菲丹加持业绩增厚业绩
01月19日 水羊股份 利润阶段性承压,期待后续弹性释放
12月20日 水羊股份 御电商经营之道,自有+代理双业务驱动长期发展
11月25日 水羊股份 “品牌+代理”双轮驱动,焕新升级构建美妆全生态
11月04日 水羊股份 淡季业绩承压,期待Q4旺季边际改善
11月04日 水羊股份 三季报点评报告:布局迈向头部美妆集团,短期调整不改长期趋势
11月02日 水羊股份 业绩短期承压,持续加大研发投入
11月02日 水羊股份 2022Q1-3归母净利yoy-18.88%,压力下稳步推进能力建设&品牌升级,奠定长期发展基础
10月31日 水羊股份 2022年三季报点评:自主品牌增速承压,静待品牌升级
10月31日 水羊股份 Q3业绩短期承压,自有品牌持续升级
10月30日 水羊股份 2022年三季报点评:业绩短期承压,等待转型升级
10月29日 水羊股份 2022年三季报点评:疫情影响及费用投入致Q3业绩承压,期待品牌升级显效、多品牌发力
10月28日 水羊股份 自有品牌升级革新,多元品牌矩阵搭建完善
10月27日 水羊股份 2022年三季报点评:三季度业绩承压,并购品牌有望逐渐贡献业绩增量
10月27日 水羊股份 2022年三季报点评:加码原料和产品研发,期待业绩拐点到来
10月27日 水羊股份 短期利润承压,收购伊菲丹完善品牌矩阵
08月18日 水羊股份 自有+代理品牌双轮驱动,争做中国美妆领头羊
08月17日 水羊股份 品牌集中升级焕新
08月17日 水羊股份 疫情致营收波动,产品升级效果显现
08月17日 水羊股份 2022年中报点评:焕新升级成效初现,品牌收购进军高端市场
08月16日 水羊股份 公司简评报告:22H1中报业绩点评-疫情影响业绩承压,进军高端美护提升盈利能力
08月16日 水羊股份 半年报点评:22H1归母净利yoy-6.88%,疫情影响+品牌升级增加费用阶段性承压,坚持长期战略关注边际改善
08月15日 水羊股份 疫情及品牌升级影响下短期业绩承压,双轮驱动闭环跑通打造业务新亮点
08月15日 水羊股份 Q2业绩短期承压,长期坚定双业务驱动战略
08月15日 水羊股份 中报点评:业绩短期承压,静待边际改善
08月15日 水羊股份 2022年中报点评:疫情影响及品牌升级影响Q2利润,期待多品牌战略效果释放
08月15日 水羊股份 疫情影响短期业绩,品牌升级及多品牌布局夯实长期发展
08月15日 水羊股份 中报点评:利润短期承压,双业务驱动战略稳步推进
08月15日 水羊股份 22年半年报点评:借收购不断探索品牌升级逻辑,未来多品牌矩阵表现值得期待
08月15日 水羊股份 2022年中报点评:疫情扰动Q2表现,看好下半年业绩改善
08月15日 水羊股份 2022年半年度报告点评:半年度业绩有所承压,自有品牌战略转型升级
08月15日 水羊股份 2022年半年报点评:业绩短期承压,期待品牌焕新
08月14日 水羊股份 Q2业绩承压,期待下半年边际改善
08月03日 水羊股份 动态报告:沧海遗珠,莹莹微光渐露
07月21日 水羊股份 入主国际高端护肤品牌,品牌资产更上一层楼
07月20日 水羊股份 接连收购海外品牌,资源嫁接实现战略闭环
07月20日 水羊股份 拟收购敏感肌高端抗衰品牌伊菲丹,丰富品牌矩阵
07月19日 水羊股份 收购股权公告点评:收购高端护肤品牌伊菲丹90.05%股权,品牌矩阵得到有力强化
07月19日 水羊股份 外延完善中高端品牌布局,“四双战略”持续深化
07月19日 水羊股份 拟收购法国高奢品牌伊菲丹切入高端护肤市场,助力国际化&集团化布局
07月18日 水羊股份 拟收购伊菲丹90%股权,看好公司长期品牌矩阵规划
07月18日 水羊股份 事件点评:收购EviDenS90.05%股权,战略投资PierAuge,布局高端化全球化
07月18日 水羊股份 点评报告:收购伊菲丹100%股权,进军敏感肌抗衰领域
07月18日 水羊股份 点评报告:低估值收购高端品牌伊菲丹,品牌逻辑继续确认
07月18日 水羊股份 更新报告:拟收购高端护肤品牌EviDenS,品牌矩阵可期
07月11日 水羊股份 事件点评:战略投资法国品牌PierAuge,丰富品牌矩阵
05月24日 水羊股份 2021年年报及2022年一季报点评:21年业绩高增、达成股权激励目标,期待持续健康增长
05月07日 水羊股份 事件点评(含季报和年报):业绩符合预期,双轮驱动持续推进
05月06日 水羊股份 内生+代理双轮驱动高增
05月06日 水羊股份 2021年报&2022一季报点评:沧海遗珠,逆境下强韧性
05月05日 水羊股份 2021年报及2022年一季报点评:自有品牌+代理业务双驱动,盈利能力持续提升
05月05日 水羊股份 品牌升级+客户拓展,经营稳健向上
05月04日 水羊股份 多品类、多品牌、全渠道协同助力业务高速发展
04月30日 水羊股份 双业务驱动高效增长,盈利能力持续改善
04月30日 水羊股份 2021归母净利yoy+68.54%,双科技赋能+双业务驱动+双平台战略推动业务高增
04月30日 水羊股份 整体业务超预期,自有品牌+代理业务稳健发展
04月29日 水羊股份 产品升级/品类优化、盈利能力持续提升
04月29日 水羊股份 盈利能力持续改善,长期看好多业务布局的协调共赢发展
04月29日 水羊股份 双业务驱动营收利润高增,自有品牌形象升级
04月28日 水羊股份 2021年报及2022年一季报点评:业绩符合预期,结构优化带动毛利率提升
01月18日 水羊股份 双业务模式高效驱动增长,未来可期
01月14日 水羊股份 品牌焕新再起航,御美有方谱新章
01月13日 水羊股份 2021年度业绩预告点评:自有品牌+代理业务双驱动,盈利持续改善
01月13日 水羊股份 21年业绩预告超预期,双业务驱动多渠道均衡发展营运质量持续改善,低估值高成长!
01月13日 水羊股份 产品结构改善,业绩超预期
01月13日 水羊股份 公布2021业绩预告点评:利润增速符合预期,盈利能力同比稳步提升
01月12日 水羊股份 2021年业绩预告点评:业绩超预期,经营优化逆势高增
11月10日 水羊股份 多元战略发展,破茧成蝶再出发
11月04日 水羊股份 2021年三季报点评:三季度延续健康增长,自有品牌和代理品牌并驾齐驱
10月30日 水羊股份 业绩稳健增长,双十一预售亮眼
10月30日 水羊股份 2021年三季报点评:收入利润双高增,自有品牌+代理业务双驱动
10月30日 水羊股份 盈利能力提升,自有+代理双业务共同发展
10月29日 水羊股份 2021三季报点评:业绩超预期,多品牌、多渠道运营能力凸显
09月02日 水羊股份 营收利润双高增,品类及渠道结构持续优化
09月02日 水羊股份 2021年中报点评:产品结构改善,业绩实现高增
09月01日 水羊股份 21H1营收净利双高增,营运质量持续改善,坚定“四双战略”发力科技美妆集团
09月01日 水羊股份 2021年中报点评:上半年业绩高增长,期待自有品牌+代理品牌双业务驱动持续发展
08月31日 水羊股份 多业务均衡发展,品类、渠道结构持续优化
08月31日 水羊股份 产品结构改善,自有品牌、代运营业务双轮驱动
08月31日 水羊股份 公司以自有品牌与代理运营双业务驱动,实现规模与业绩双高增,予以推荐评级
08月31日 水羊股份 2021中报点评:营收利润双高增
08月31日 水羊股份 2021年半年报点评:业绩高增,盈利持续修复
08月30日 水羊股份 双业务驱动战略持续推进,业绩高质量增长
08月30日 水羊股份 2021年中报点评:自有品牌+代理业务双线齐飞,业绩高质量增长
08月30日 水羊股份 “自有品牌+代理业务”发力,业绩延续高增
08月30日 水羊股份 爆品策略稳步推进,Q2业绩同比高增
08月30日 水羊股份 2021半年报点评:营收利润双高增,经营质量显著优化
07月08日 水羊股份 点评报告:厚积薄发,御泥坊品牌重塑踏上新征程
06月28日 水羊股份 中报业绩预告超预期,万里挑一获“消费者首选品牌”
06月26日 水羊股份 2021年半年报业绩预告点评:Q2业绩超预期,多品牌多渠道布局成效凸显
06月25日 水羊股份 中报业绩实现高增,主品牌保持强劲增长
06月09日 水羊股份 点评报告:自有品牌培育+抖音渠道布局,成效已现
04月29日 水羊股份 自主+代理双驱动,研发数字共赋能
04月28日 水羊股份 21Q1净利十倍增长,20年御泥坊营收+56%,深化四双战略争做美妆领头羊
04月27日 水羊股份 2020年报及2021一季报点评:业绩高增符合预期,盈利反转可确立
04月26日 水羊股份 2020年年报及2021年一季报点评:一季报延续高增长,期待多品牌发力和盈利能力继续回升
04月26日 水羊股份 2020年报及2021一季报点评:收入与业绩高增长,盈利能力持续修复
04月26日 水羊股份 2020年报及2021一季报点评:收入与业绩高增长,盈利持续修复
04月26日 水羊股份 2020年报及2021一季报点评:Q1收入超预期,盈利持续优化
04月26日 水羊股份 业绩增长超预期,品类结构持续优化
04月26日 水羊股份 2020年报点评:业绩高增符合预期,自有+代理双线稳步开拓
04月26日 水羊股份 20年报&21年一季报点评:“用现代科技重现盛唐文化”,御泥坊崭新出发
04月26日 水羊股份 2020年年报暨2021年一季报点评:业绩表现持续靓丽,盈利能力加速改善
04月26日 水羊股份 复苏态势延续,双业务驱动动力足
04月26日 水羊股份 Q1营收+58%,更名水羊开启战略发展新阶段
04月26日 水羊股份 2020年报及2021一季报点评:Q1业绩超预期,主业盈利优化,代理持续放量
03月18日 御家汇 公司深度报告:更名水羊焕新生,双轮驱动高增长
03月17日 御家汇 关注函回复点评报告:业务双轮驱动,大股东及高管承诺不减持彰显信心
03月09日 御家汇 更名标志迈向多业务发展时代,高股权激励目标彰显信心
03月08日 御家汇 重大事件快评:股权激励提出高增长目标,更名“水羊股份”推动战略全面升级
03月08日 御家汇 四维度看御家汇品牌资产恢复
03月08日 御家汇 更名水羊股份奠定多业务方向,发布激励谋定长期目标大超市场预期
03月08日 御家汇 点评报告:更名水羊焕新形象,再推激励彰显信心
03月08日 御家汇 拟更名水羊股份并发布2021股权激励,开启发展新篇章
03月08日 御家汇 拟推股权激励,业绩目标高增彰显信心
03月07日 御家汇 公告点评:发布高增长限制性股票激励计划草案,战略红利期待继续释放
03月07日 御家汇 股权激励确立业绩高增目标,拟改名转型集团化发展
03月07日 御家汇 股权激励超预期,高成长低估值优势凸显
03月06日 御家汇 股权激励范围广,目标高增长
03月04日 御家汇 主营优化代理放量,营收净利双双超预期
03月04日 御家汇 产品结构改善,重回高增长
02月25日 御家汇 卓越品牌运营能力推动“自有+代理”业务齐飞
02月25日 御家汇 业绩高速增长,经营质量持续改善
02月25日 御家汇 “自有品牌+代运营业务”,双轮发展动力足
02月24日 御家汇 自有和代理业务双轮驱动,业绩再超预期
02月24日 御家汇 2020年业绩快报点评:业绩接近预告上限,盈利能力逐季修复
01月28日 御家汇 业务拓展与品牌运营双轮驱动,互联网美妆龙头再起航
01月12日 御家汇 2020年业绩预告点评:业绩预增341%-451%,盈利能力持续修复
01月11日 御家汇 点评报告:超预期!羽化成蝶进行时
01月11日 御家汇 预告2020净利润同比增341%-451%,拐点逻辑持续兑现
12月28日 御家汇 投资青松基金,间接培育美妆新锐品牌
12月17日 御家汇 深度研究:拨云见日,重回发展快车道
12月15日 御家汇 重回高增长通道,入选中小创新指数样本
12月14日 御家汇 点评报告:PE股东减持近尾声,高增长持续兑现
11月05日 御家汇 三季报点评报告:能力最为全面,数据逐步印证
11月03日 御家汇 2020年三季报点评:业绩持续改善,关注电商旺季销售表现
11月03日 御家汇 2020年三季报点评:销售重回快车道,业绩持续修复
10月28日 御家汇 2020年三季报点评:业绩持续高增长,盈利能力加速改善
10月28日 御家汇 2020三季报点评:盈利能力逐季拉升,业绩超预期
10月27日 御家汇 2020年三季报点评:Q3业绩超预期,自有品牌与代理业务双双发力
10月27日 御家汇 2020Q3业绩点评:营收业绩快速增长,经营效率积极改善
10月27日 御家汇 2020年三季报点评:收入和利润同步改善,业绩再超预期
10月27日 御家汇 业绩持续高增长,经营性现金流大幅好转
10月27日 御家汇 拐点逻辑持续兑现,核心经营指标连续四个季度向好
09月16日 御家汇 品牌升级,代理发力,再迎高成长
08月12日 御家汇 2020年中报点评:收入增长超预期,盈利能力明显修复中
08月12日 御家汇 中报点评报告:白马成色初显,收入加速增长,盈利能力快速修复
08月12日 御家汇 经营积极改善,自有+代理业务双轨发力
08月12日 御家汇 2020年中报点评:增长提速,自有与代理品牌双轮驱动
08月12日 御家汇 首次覆盖报告:御美有方,破茧成蝶
08月11日 御家汇 2020年半年报点评:自有品牌盈利提升+代理业务放量,业绩持续修复
08月11日 御家汇 2020H1业绩点评:爆品带动业绩触底回升
08月11日 御家汇 2020年中报点评:业绩超预期,自有和代理业务全面发力
08月11日 御家汇 2020年中报点评:自有品牌迎来拐点,代理品牌爆发
08月11日 御家汇 业绩高速增长,构建美妆全生态战略蓝图
08月11日 御家汇 Q2营收增53%持续印证拐点逻辑,重申TopPick
08月09日 御家汇 “品牌+代理”齐头并进,打造美妆全生态
08月04日 御家汇 首次覆盖报告:底部反转,一代淘品牌有望破茧成蝶
07月07日 御家汇 经营拐点确立,国货美妆龙头再启新征程
06月01日 御家汇 御风归来拐点已至,自有品牌孵化+代运营双翼齐飞
05月20日 御家汇 “面膜大王”华丽转身,业务调整再踏征程
05月12日 御家汇 首次覆盖报告:一代淘品牌王者,乘风破浪再起航
04月29日 御家汇 2019年报及2020年一季报点评:国际品牌代运营业务放量,期待业绩持续改善
04月28日 御家汇 2019年年报暨2020年一季报点评:增长承压,期待新媒体营销破局
05月05日 御家汇 动态跟踪报告:行业竞争加剧影响面膜主业表现,新品类增长靓丽、期待未来放量
04月29日 御家汇 2018年年报暨2019年一季报点评:面膜品类增长承压,期待代运营破局
04月28日 御家汇 2018、19Q1业绩点评:竞争加剧导致业绩放缓,拟向45%员工实施股权激励
04月26日 御家汇 股权激励彰显决心,静待后续布局
01月29日 御家汇 预计2018年业绩或有所下滑,化妆品行业增速放缓是主因之一
12月27日 御家汇 公司终止收购阿芙精油,《电子商务法》即将正式实施,利好已规范化的行业龙头
10月31日 御家汇 加大市场投入促营收持续增长
10月31日 御家汇 三季度收入继续高增长,费用大增影响业绩表现
10月30日 御家汇 再扩品牌版图,战略布局完善中
10月30日 御家汇 收入维持52%高增速,受销售费用影响利润增速放缓
10月30日 御家汇 持续发力营销,携手阿芙推进渠道布局
09月04日 御家汇 2018年中报点评:收入增长提速,代理品牌再下一城
08月31日 御家汇 市场投入加大影响业绩增速,多品牌、多渠道或将发力
08月31日 御家汇 中报弱于预期,等待阿芙并购落地
08月30日 御家汇 上半年收入同比增长达到58%,发布羊水国际平台连接海外口碑日化品牌
08月30日 御家汇 代理+并购加速扩品类,规模高增长符合预期
08月30日 御家汇 2018年半年报点评:营收大幅增长,产品结构持续优化
08月30日 御家汇 品牌渠道齐发力,开疆拓土进行时
08月30日 御家汇 收入超预期,坚定推进多品牌全渠道多品类战略
08月30日 御家汇 持续发力营销,线下渠道拓展成未来看点
07月11日 御家汇 中报业绩同比增长10%~40%,围绕既定战略稳步布局
07月10日 御家汇 2018H1业绩预告点评:运营能力突出,上半年利润保持稳健增长
06月28日 御家汇 国货崛起大势所趋,高效运营开疆扩土
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点评报告:23Q1经营拐点已现,业绩多轮驱动
  环境承压及品牌升级致22年业绩承压,23Q1业绩拐点已现:
  22年收入/归母净利47.22/1.25亿元,分别下跌5.74%/47.22%,毛利率53.12%,同比上升1.05pct,扣非净利润率2.05%,同比下降2.24pct;22Q4收入/归母净利13.80/0.06亿元,分别下跌18.72%/93.52%,毛利率48.05%,同比上升1.22pct,扣非净利润率-0.94%,同比下降5.74pct。22年业绩下滑主要系经营环境承压及品牌集中升级调整。
  23Q1收入/归母净利10.46/0.52亿元,分别增长0.05%/25.38%,毛利率53.71%,同比下降0.55pct,扣非净利润率3.52%,同比上升0.34pct。
  自有品牌“2(御泥坊/EDB)+2(大水滴/小迷糊)+N”矩阵建立、稳步升级:
  1)EDB:22年7月公司收购日法高奢护肤品牌,助力矩阵升级与业绩增厚。通过聚焦品牌心智的进一步塑造、产品梯队建设及市场活动宣传,以及在高端百货、高端酒店SPA渠道的布局,品牌会员进一步渗透中国高端人群,成为SKP-S高端护肤线TOP2品牌。
  2)御泥坊:进一步推进品牌升级,构建全新“春江花月夜”产品体系,打造兼具艺术价值及护肤功效的东方女性护肤解决方案,新品占比逐步提升。
  3)大水滴:专注熬夜护肤细分赛道,针对熬夜生物节律独创3大时间产品系列22:00,00:00和03:00。明星单品大水滴熬夜面膜、潜力大单品3点祛痘精华快速起量、持续热销,年增速超1400%。
  4)小迷糊:品牌倡导科学护肤不过度,定位年轻肌科学护理专家。专注年轻肌肤养护产品,达人推荐助力口碑提升。
  强生代理业务进入良性轨道,持续打造细分市场强势品牌矩阵:
  强生旗下品牌表现稳健,维持韧性。城野医生、露得清、大宝、Rogaine等大单品表现及品牌整体表现均在淘系同行业销售领先。
  其他代理品牌方面,打造水羊国际平台多梯队品牌矩阵,在不同细分市场、细分品类孵化优势品牌,彩妆品类上孵化LORD&BERRY覆盖中国年轻彩妆市场,国内市场年增速超500%,持续合作的意大利米兰时装周御用彩妆品牌KIKO等保持大单品带动增长;芬兰护肤品牌LUMENE、西班牙专业皮肤管理院线品牌美斯蒂克等国际品牌,核心大单品及渠道等均有高增长的突破。
  2022年签约陈坚院士、广纳人才,加码研发升级、构筑壁垒:
  公司签约江南大学陈坚院士作为首席科学家,并发布独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸技术,且已实现酶切小分子透明质酸微800、微400的量产。
  持续加大研发,22年研发费用同期增长35%,在上海、长沙建立了科学研究中心,并细化面膜、精华等品类研发。22年研发团队同比增长54.22%达347人。
  强化“渠道+品牌”匹配,抖音渠道高速增长:
  公司线上线下渠道全覆盖,针对不同品牌特点、不同渠道特点进行匹配。抖音渠道表现亮眼,2022年抖音渠道实现收入7.06亿,同比增长114%,占比近15%。其中,抖音是大水滴的第一大渠道。
  盈利预测及估值:公司自有品牌持续升级、品牌矩阵持续建立、盈利能力不断提升,代理品牌进入业务良性轨道,且在持续新接品牌,业绩多轮驱动。考虑到22年受疫情较大影响以来,行业消费及公司各项业务仍在持续恢复中,自有品牌仍在品牌升级进程,谨慎给予盈利预期,我们预计2023-2025年归母净利润达到2.74/3.47/4.20亿元,同比增长119.23%/26.79%/21.23%,对应PE估值23.77/18.75/15.46X,维持买入评级。
  风险因素:行业景气下行;消费疲软;新品牌不及预期;新产品不及预期。