日期 股票名称 研报标题
04月28日 远兴能源 天然碱成本优势明显,阿碱项目持续放量
04月26日 远兴能源 阿拉善项目二期启动建设,公司纯碱产能稳步爬坡
04月21日 远兴能源 阿拉善项目持续推进,纯碱龙头地位再夯实
04月19日 远兴能源 实现高分红,继续推进扩建
04月19日 远兴能源 公司年报点评:2023年扣非后净利润同比下降9.40%,阿拉善项目有序推进
04月19日 远兴能源 23年报及24年一季报点评:24Q1业绩符合预期,新基地发力明显
04月18日 远兴能源 2023年扣非后净利润同比下降9.40%,阿拉善项目有序推进
04月17日 远兴能源 公司信息更新报告:阿拉善项目逐步转固,天然碱龙头稀缺资源属性渐显
04月17日 远兴能源 2023年年报及2024年一季报点评:2023年归母净利润受诉讼影响,阿拉善二期启动建设
04月17日 远兴能源 2023年报&2024Q1点评:银根矿业一期顺利投产,产能翻倍稳步推进
04月17日 远兴能源 2023年年报及2024年一季报点评:2023年归母净利润受诉讼影响,阿拉善二期启动建设
04月17日 远兴能源 Q1业绩符合预期,高分红与高成长兼具
04月16日 远兴能源 2023年报&2024年一季报点评:阿碱项目稳步释放,产能叠加成本优势打开长期成长空间
04月16日 远兴能源 2023年报及一季报点评:公司纯碱产能释放中,静待行业周期转换
04月08日 远兴能源 阿拉善天然碱项目奠定公司纯碱龙头地位
03月02日 远兴能源 深度报告:天然碱龙头穿越周期,阿拉善项目赋能成长
02月18日 远兴能源 公司信息更新报告:射频通信仪器“小巨人”业务升级,立足无线通信开拓车联网及卫星互联网(删除)
02月18日 远兴能源 纯碱价格仍较坚挺,阿碱项目带动扩能持续
02月07日 远兴能源 首次覆盖报告:纯碱行业变革者,穿越周期终获新生
02月01日 远兴能源 阿拉善产能投产顺利,公司扣非业绩超预期
01月30日 远兴能源 Q4扣非业绩略超预期,阿拉善天然碱部分达产贡献业绩增量
01月30日 远兴能源 2023年度业绩预告点评:23年业绩承压下行,阿拉善二期正式启动
01月30日 远兴能源 2023年度业绩预告点评:阿碱项目持续发力,Q4扣非归母净利润大幅增长
01月29日 远兴能源 2023年业绩预告点评:Q4扣非业绩环比增长,新产能贡献明显
01月29日 远兴能源 公司信息更新报告:Q4纯碱涨价叠加新产能放量,公司扣非业绩超预期
01月12日 远兴能源 事件点评:谨慎计提减值,新产能推进顺利
12月19日 远兴能源 3Q23盈利环比改善,阿拉善天然碱项目持续推进
11月15日 远兴能源 公司简评报告:Q3业绩环比略增,阿拉善项目陆续投产达产
11月14日 远兴能源 公司信息更新报告:Q3纯碱景气上行提振业绩,参股公司涉诉终审落地
11月04日 远兴能源 银根矿业已部分转固,纯碱龙头扬帆起航
11月03日 远兴能源 2023Q3点评:天然碱项目投放持续推进,看好公司未来发展
11月02日 远兴能源 纯碱供需紧平衡延续,天然碱项目铸就公司长期价值
11月01日 远兴能源 2023年三季报点评:产品价格修复带动Q3业绩环比提升,股权激励彰显长期发展信心
10月31日 远兴能源 Q3业绩符合预期,天然碱一期逐步达产高成长可期
10月31日 远兴能源 2023年三季报点评:业绩符合预期,阿拉善项目推进顺利
10月30日 远兴能源 2023年三季报点评报告:Q3业绩环比略增,阿拉善项目已有纯碱产线两条投产
09月21日 远兴能源 事件点评:股权激励显信心,8月出口有所走弱
09月14日 远兴能源 公司简评报告:纯碱盈利维持相对高位,阿拉善项目一起将陆续投产
09月04日 远兴能源 纯碱供需边际改善,地产政策提升行业信心
08月28日 远兴能源 Q2业绩短期承压,阿碱项目构筑远期成长
08月27日 远兴能源 业绩有所回落,新项目贡献成长性
08月27日 远兴能源 景气下行业绩承压,阿碱项目逐步投产
08月25日 远兴能源 天然碱优势显著,阿拉善项目夯实龙头地位
08月25日 远兴能源 产品价格波动拖累业绩,新产能投放打开空间
08月24日 远兴能源 2023年半年度报告点评:纯碱价差收窄Q2业绩承压,天然碱产能稳步扩张
08月24日 远兴能源 23Q2业绩基本符合预期,天然碱项目逐步投产奠定高增长
08月24日 远兴能源 2023年中报点评:产量稳步增长,天然碱项目如期推进
08月23日 远兴能源 点评报告:产品价格波动影响Q2短期业绩,阿拉善第一条纯碱产线投料试车
08月23日 远兴能源 2023H1点评:半年报略低预期,看好后续银根项目投产贡献利润
08月23日 远兴能源 公司信息更新报告:Q2纯碱价格下跌拖累业绩,阿碱项目进展顺利
08月22日 远兴能源 Q2业绩环比承压,阿拉善项目稳步推进
08月22日 远兴能源 主要产品产销两旺,阿拉善天然碱项目逐步释放
08月22日 远兴能源 2023年半年报点评:业绩短期承压,中长期成长无忧
08月14日 远兴能源 天然碱稀缺龙头,有望受益规模增加
07月31日 远兴能源 公司深度报告:坐拥稀缺天然碱矿成本优势显著,塔木素项目投产打开成长空间
07月21日 远兴能源 事件点评:出口稳定内需或向好,成长看阿拉善项目
07月11日 远兴能源 点评报告:天然碱项目投产,为公司带来长期成长性
07月10日 远兴能源 事件点评:出口弱势内需改善,阿拉善项目开始投产
05月29日 远兴能源 深度研究报告:行稳致远,未艾方兴
05月24日 远兴能源 首次覆盖报告:天然资源为王,扩产逆势成长
05月04日 远兴能源 2023Q1业绩环比回升,阿碱项目稳步推进
04月28日 远兴能源 盈利水平回暖,绿色天然碱项目投产在即
04月27日 远兴能源 点评报告:Q1业绩环比改善明显,阿拉善项目投产在即
04月27日 远兴能源 Q1业绩符合预期,纯碱龙头乘风破浪
04月26日 远兴能源 23Q1业绩环比显著回升,天然碱项目稳步推进奠定中长期成长性
04月26日 远兴能源 2023Q1点评:业绩环比改善,银根矿业即将投放带来业绩增量
04月25日 远兴能源 公司季报点评:一季度扣非净利润6.5亿元,同比下降17.34%,纯碱盈利维持高位
04月25日 远兴能源 公司信息更新报告:公司业绩环比增长,天然碱项目或投产在即
04月25日 远兴能源 主要产品景气维持,阿拉善天然碱项目逐步释放
04月22日 远兴能源 公司简评报告:Q4利润下滑拖累全年业绩,依然看好未来成长之路
04月11日 远兴能源 2022年报点评:2022年业绩略低于预期,看好新项目投产在即
04月10日 远兴能源 2022年年度报告点评:Q4成本上行业绩承压,银根矿业投产在即公司成长可期
04月04日 远兴能源 Q4业绩略低预期,银根矿业投放在即
04月04日 远兴能源 纯碱景气度维持,银根矿业驱动业绩持续增长
04月04日 远兴能源 22年扣非净利润同比下降5.79%,天然碱新项目预计年内达产
04月03日 远兴能源 公司信息更新报告:煤价上涨等拖累公司业绩,不改天然碱龙头成长本色
04月03日 远兴能源 公司年报点评:22年扣非净利润同比下降5.79%,天然碱新项目预计年内达产
04月01日 远兴能源 22Q4业绩略低于预期,不改未来中长期成长性
04月01日 远兴能源 2022年报点评:业绩略低预期,银根矿业即将投放带来业绩增量
03月13日 远兴能源 深度报告:国内天然碱龙头企业,银根矿业投产打开业绩新空间
12月01日 远兴能源 天然碱一体化龙头,高成长性优质标的
11月29日 远兴能源 投资价值分析报告:聚焦主业,天然碱龙头再起航
10月28日 远兴能源 Q3业绩符合预期,银根矿业蓄势待发
10月27日 远兴能源 公司简评报告:纯碱景气度维持,公司未来将主导行业新增产能
10月27日 远兴能源 点评报告:Q3业绩稳健,看好银根矿业项目带来长期成长
10月27日 远兴能源 公司信息更新报告:纯碱景气维持高位,阿拉善项目在建工程大幅增加
10月26日 远兴能源 业绩符合预期,成功并表银根矿业主导天然碱项目建设
10月26日 远兴能源 公司经营稳健,天然碱项目有序推进
09月12日 远兴能源 纯碱高景气持续,业绩高速增长
09月06日 远兴能源 Q2高景气维持,天然碱龙头拥有稀缺的扩张能力
09月04日 远兴能源 2022年中报点评:实现银根矿业60%控股,成长性增强
09月02日 远兴能源 公司简评报告:主营产品高景气,聚焦主业快速成长
09月01日 远兴能源 H1业绩稳步增长,稀缺天然碱项目奠定成长基石
09月01日 远兴能源 公司信息更新报告:Q2业绩环比增长,银根矿业顺利过户,未来可期
09月01日 远兴能源 Q2业绩稳步增长,完成银根矿业60%控股主导天然碱项目稳步推进
07月26日 远兴能源 点评报告:资产重组顺利推进,天然碱项目未来成长可期
06月30日 远兴能源 半年度业绩预告点评:纯碱高景气持续,业绩高速增长
06月29日 远兴能源 公司信息更新报告:业绩预告超预期,看好稳增长下的纯碱景气上行
06月29日 远兴能源 纯碱价格淡季上行,Q2扣非净利预计再创历史最佳
06月28日 远兴能源 Q2业绩略超预期,看好22年纯碱景气持续上行
06月28日 远兴能源 产品量价齐升,天然碱龙头优势独特
06月17日 远兴能源 敦行致远,凤举龙兴
06月12日 远兴能源 纯碱价格持续上涨,银根化工860万吨天然碱项目稳步推进
05月17日 远兴能源 供需紧张推涨纯碱价格,天然碱项目打开成长空间
05月11日 远兴能源 深度报告:稀缺天然碱龙头,兼具低成本优势和成长属性
05月05日 远兴能源 受益光伏景气周期,聚焦主业将成纯碱龙头
04月26日 远兴能源 Q1业绩略超预告上限,看好22年纯碱行业维持高景气
04月25日 远兴能源 受益纯碱景气周期,公司业绩超出预期
04月25日 远兴能源 Q1业绩高增长,看好纯碱行业景气持续及公司天然碱项目投产
04月24日 远兴能源 Q1业绩超预告上限,继续看好全年纯碱景气上行
03月31日 远兴能源 产品价格上涨带动全年业绩大幅提升,天然碱项目稳步推进,看好22年纯碱高景气延续
03月30日 远兴能源 公司简评报告:逐步回归天然碱主业,未来成长空间广阔
03月30日 远兴能源 业绩符合预期,天然碱主业快速发展
03月30日 远兴能源 公司信息更新报告:Q1业绩超预期,稳增长下看好全年纯碱景气上行
02月14日 远兴能源 国内唯一天然碱龙头,主导建设860万吨天然碱项目打开长期成长空间
01月12日 远兴能源 公司首次覆盖报告:天然碱稀缺龙头,大型天然碱项目将拔地而起
10月31日 远兴能源 2021三季报点评:业绩符合预期,天然碱项目稳步推进
10月29日 远兴能源 产业结构持续调整,天然碱主业发展顺利
09月16日 远兴能源 远兴能源公司电话纪要
08月13日 远兴能源 业绩略超预告上限,天然碱龙头周期+成长逻辑兼具
08月01日 远兴能源 2021中报点评:Q2业绩创新高,看好纯碱高景气延续
07月30日 远兴能源 Q2业绩大幅提升,看好长期成长性
07月04日 远兴能源 深度报告:天然碱成本优势突出,新发现天然碱矿开启长期成长新篇章
06月16日 远兴能源 参股子公司取得阿拉善天然碱采矿权,开启长期成长之路
06月08日 远兴能源 公司跟踪报告:二季度归母净利润预增8.2-9.2亿元,长远发展空间广阔
06月07日 远兴能源 业绩大超预期,天然碱打开远期成长空间
01月27日 远兴能源 煤价上涨助推全年盈利,2021迎来全面改善!
11月09日 远兴能源 公司研究报告:天然碱行业龙头,景气度显著回暖
10月31日 远兴能源 Q3扭亏为盈,环比改善有望持续
10月30日 远兴能源 三季度扭亏为盈度过至暗时刻,2021曙光降至!
09月02日 远兴能源 深度报告:800万吨天然碱矿大发现,纯碱十年新征程正起航!
09月01日 远兴能源 下半年业绩有望回暖,未来成长性强
08月05日 远兴能源 被忽视的纯碱龙头
05月13日 远兴能源 天然碱龙头成本优势突出,化肥和小苏打项目有望贡献业绩增量
10月29日 远兴能源 2018年三季报点评:第三季度业绩增长44%,估值水平较低
10月15日 远兴能源 受益于产品价格回升和子公司复产,前三季度业绩大幅提升
08月09日 远兴能源 18H1业绩同比增长105%,看好纯碱旺季涨价提供业绩新增量
08月09日 远兴能源 2018年中报点评:受益于量价齐升,上半年业绩大幅提升
04月13日 远兴能源 预告1季度业绩好于预期,博源联化天然气制甲醇装置已全部恢复生产
04月12日 远兴能源 天然碱龙头,一季度盈利大增
04月12日 远兴能源 18年Q1业绩大幅增长略超预期,纯碱涨价有望拉动全年业绩高增长
10月27日 远兴能源 第3季度净利润环比增长20%,股权激励彰显信心
08月24日 远兴能源 17年上半年净利3.19亿,制碱煤炭业务贡献增量
04月27日 远兴能源 天然碱龙头地位稳固,行业回暖,2017业绩反转
02月14日 远兴能源 天然制碱龙头,盈利有望显著回升
01月12日 远兴能源 各项业务持续向好,公司迎来经营拐点
深度研究报告:行稳致远,未艾方兴
  国内天然碱龙头,聚焦主业再出发。公司为国内稀缺的以天然碱法为生产工艺的纯碱厂商,在完成业务整合与聚焦之后,现已形成天然碱法制取纯碱及小苏打+煤制尿素两大业务体系,截至22年末,公司纯碱、小苏打及尿素产能分别居于全国第五、第一及第十。目前公司控股60%的子公司银根矿业正全力推进建设860万吨/年大型天然碱项目,其中一期500万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打项目计划于2023年6月投料试车,两期项目建成后,公司将具备960万吨(权益产能615万吨)纯碱产能,有望跃居国内纯碱行业龙头。
  纯碱:行业高景气延续,天然碱放量在即。目前纯碱生产工艺仍以化学合成法为主,22年全球/我国天然碱工艺占比分别约18%/6%,但凭借在成本、环保及能耗等方面的显著优势,天然碱有望主导行业后续增量。从需求端来看,国内纯碱需求稳步增长,22年表观消费量2658万吨,其中下游浮法玻璃/光伏玻璃需求占比分别约40%/10%。往后看,地产竣工数据有望持续回暖,并带动平板玻璃需求企稳回升;而新能源端应用需求在光伏装机景气及碳酸锂产能扩张的背景下有望维持高增长,我们测算23-25年国内纯碱实际需求量分别约2957/3113/3284万吨,市场空间有望持续扩容。从供给端来看,纯碱行业政策约束逐渐显现,22年行业有效产能收窄至3120万吨,同比-3.4%,中小产能装置在经济性及环保方面劣势较大,低效产能或将加速退出。后续行业增量主要来自于银根矿业860万吨天然碱新建项目,按照在建项目当前投产预期,2025/2027年天然碱产能占比有望由6%提升至18%/23%以上。天然碱本身拥有极高的资源壁垒,国内纯碱行业竞争格局有望重塑。
  天然碱资源禀赋铸就核心优势,公司高质量成长有望逐步兑现。纯碱作为公司的业务核心,主要由中源化学及银根矿业两家控股子公司开展运行,其中中源化学是目前国内最大的天然碱加工企业,区位及成本优势明显,盈利能力稳步提升;作为目前国内已探明的最大天然碱矿,银根矿业阿拉善塔木素天然碱矿在矿物品位、埋藏深度、用煤成本等方面均具备更显著的优势,相较于安棚/吴城天然碱矿正常年份下825/902元/吨的完全成本,阿碱项目完全成本有望降至550元/吨左右。往后看,纯碱行业竞争格局将归于成本竞争,随着煤炭价格的趋稳下行,未来两期项目全面投产运行后,公司纯碱的单位成本有望进一步降低。按照行业边际成本1600-1800元/吨的纯碱价格,阿碱项目全面投产后,对应公司纯碱底部毛利约在43-54亿元区间,盈利有望实现大幅增厚。
  投资建议:首次覆盖,给予公司“强推”评级。我们预计公司2023-2025年可分别实现归母净利润32.73、38.29、42.45亿元,对应EPS分别为0.90、1.06、1.17元,当前市值对应PE分别为7x、6x、6x。采用相对估值法,以2023年5月26日收盘价计,可比公司2023年平均PE为9倍,而公司PE仅7倍。考虑到纯碱行业后续新增产能主要来自于公司,公司有望凭借成本及产能优势进一步巩固核心竞争力,获取更高市场份额。我们给予公司2023年10倍PE,对应目标价9.0元,首次覆盖,给予“强推”评级。
  风险提示:能源价格大幅波动风险、行业产能释放过快风险、下游需求不及预期、产能建设及释放进度不及预期。