日期 股票名称 研报标题
01月18日 香山股份 2023年业绩预告点评：车业务快速成长，均胜增持彰显发展信心
12月20日 香山股份 点评报告：均胜进一步提升持股比例，股权结构愈发清晰
12月13日 香山股份 深度报告：积豪华内饰底蕴，绘智能电动鸿图
11月08日 香山股份 2023年三季报点评：业绩大幅增长，新能源产品、客户持续开拓
10月16日 香山股份 充电桩&座舱业务双增，23Q3业绩亮眼
09月05日 香山股份 首次覆盖报告：座舱件发力领先新能车，充配电布局全球化
08月28日 香山股份 2023年中报点评：经营持续向上，拟发行可转债提升产能
08月22日 香山股份 智能座舱及充电桩业务双轮驱动，墨西哥扩产海外迎增量
08月22日 香山股份 23Q2汽零业务表现亮眼，海外业务有望带来新动能
07月16日 香山股份 衡器龙头收购群英进军汽零行业，充电桩业务塑造新增长曲线
07月03日 香山股份 公司动态研究报告：增持均胜群英，充电桩业务未来可期
06月17日 香山股份 进一步聚焦主业发展，充电桩出海表现值得期待
06月07日 香山股份 重大事项点评：拟收购均胜群英12%股权，利润有望增厚
05月05日 香山股份 2022年年报及2023年一季报点评：业绩稳步向上，在手订单充沛
05月03日 香山股份 产能释放叠加产品结构优化，23Q1汽零业务表现亮眼
04月23日 香山股份 空气管理龙头地位稳固，新能源业务发展迅速
04月22日 香山股份 加速智能座舱新能源布局，积极出海布局充电桩
04月18日 香山股份 公司跟踪报告：新能源业务成长迅速，海外市场持续开拓
01月19日 香山股份 业务加速恢复，充配电产品逐渐放量
01月17日 香山股份 2022年业绩预告点评：业绩稳步提升，新能源产品、客户持续突破
01月13日 香山股份 22年利润增长超50%，看好后续订单放量
12月14日 香山股份 内饰产品升级，智能座舱+充配件比翼齐飞
12月13日 香山股份 Initiation: Intelligent upgrades of auto interiors and rapid growth in NEV business
11月04日 香山股份 Q3营收利润双增长，新能源汽车业务有望加速放量
11月01日 香山股份 疫情缓解，新能源车业务继续放量
09月02日 香山股份 业绩受疫情等不利因素扰动，新能源相关业务增长靓丽
11月12日 香山股份 并表群英进军汽零行业，充电桩业务打开长期成长空间
07月19日 香山股份 群英并表主业转型汽车部件：车规级充电桩稀缺标的
04月29日 香山股份 并表均胜群英致业绩大幅增长，未来汽车业务布局可期
05月08日 香山股份 新股申购：预计上市初期压力位58元-66元
04月26日 香山股份 香山股份研究报告
进一步聚焦主业发展，充电桩出海表现值得期待
　　投资事件公司召开临时性股东大会，表决通过以现金5.1亿元进一步收购均胜群英12%股份，本次交易完成后，公司持有均胜群英股权比例将由51%提升至63%。
　　我们的分析与判断
　　（一）聚焦智能座舱和新能源业务发展，并表效应提振业绩表现
　　作为衡器全球龙头，公司通过收购均胜群英进军汽车零部件制造领域，2022年汽车零部件制造业务贡献公司84.17%收入，已成为公司成长的最主要驱动力。本次交易有利于加强公司对均胜群英的控制，推动业务经营向均胜群英主营的车辆饰件、新能源汽车充电总成、配电总成、充电桩等产品聚焦，衡器行业增长乏力对公司业绩影响将持续收缩。根据均胜群英业绩承诺，2021年至2023年均胜群英累计净利润累计不低于9亿元，其中2023年净利润不低于3.9亿元，下半年收入按交易完成后的持股比例测算，全年有望为公司贡献1.8亿净利润，对业绩的增厚效果非常可观。
　　（二）深耕智能座舱部件，智能化转型步伐加快带动产品量价齐升
　　公司深耕座舱产品，客户基础坚实，智能化转型升级有望带动量价齐升。公司是汽车座舱空气管理龙头，市占率国内第一，全球领先。
　　在智能座舱转型升级背景下，公司发挥在集成电控单元等方的技术领先优势，积极推进产品智能化升级，电动出风口与集成声光电的豪华智能饰件实现突破，智能化产品量价齐升势头强劲。公司在夯实原有以奔驰、奥迪等豪华品牌为主的客户群基础上，已获得某头部新能源客户订单规模超20亿，同时也中标了理想、蔚来、小鹏等优质客户。
　　（三）定增为新能源业务发展蓄能，产品出海表现值得期待
　　角逐充电桩蓝海，提振公司业绩弹性。公司凭借对汽车产品深度理解和研发经验，为主机厂配套家庭用交流电充电桩以及品牌直流厂站，2022年公司为主机厂提供品牌充电桩累计安装突破8万台，同比增长736%。
　　公司将家用充电桩制造配套逐步拓展至电场站运营，目前建设充电场站保有量超过400个，配套安装交流充电桩超过8000个。在国家支持充电设施建设、推动新能源汽车下乡的背景下，公司充配电产品有望迎来高速成长。2022年公司顺利完成定增募集资金近6亿元，募集资金用于持续布局新能源汽车充电设备及运营平台开发项目、目的地充电站建设项目，为充电场站建设补血蓄能。
　　此外，随着公司配套的大众等主机厂客户新能源产品在全球范围内放量，公司积极推进充电桩出海。未来，随着公司获得欧、美产品认证并提升海外基地产能，我们预计充电桩出海将取得靓丽表现。目前公司新能源业务全生命周期订单总金额近150亿元，在手订单非常充裕，有望为公司收入持续增长提供动力。
　　投资建议：我们预计公司2023~2025年营业收入分别为54.79亿元、61.32亿元、66.45亿元，同比增速分别为13.75%、11.92%、8.37%，扣非归母净利润分别为1.84亿元、2.07亿元、2.29亿元，EPS分别为1.42元、1.60元、1.77元，对应PE23、21、19倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、新能源汽车行业销量不及预期的风险；2、原材料价格上涨的风险；3、公司产品销量不及预期的风险。