日期 股票名称 研报标题
05月20日 五洲特纸 2023年报及2024年一季报点评:顺利完成股权激励目标,盈利能力持续改善
05月14日 五洲特纸 盈利稳健,浆纸一体成效初现
04月28日 五洲特纸 公司点评报告:产能扩张、提价落地、自给浆比例提升,盈利有望持续改善
04月26日 五洲特纸 点评报告:Q1业绩靓丽增长,浆纸一体化进展顺利
04月25日 五洲特纸 成本可控、均价提升,浆纸一体化初成
04月25日 五洲特纸 2024年一季报点评:产销双增驱动营收同比大幅增长,一季度业绩表现亮眼
04月17日 五洲特纸 四季度纸价环比提升,盈利水平明显改善
04月15日 五洲特纸 23年完成激励目标,自给浆24年加速投产
04月12日 五洲特纸 湖北基地投产在即,产能结构持续优化
04月12日 五洲特纸 23Q4盈利持续修复,浆纸一体布局成长
04月11日 五洲特纸 2023年报点评:Q4业绩优异,旺季盈利表现可期
04月11日 五洲特纸 业绩持续恢复,看好24年表现
04月11日 五洲特纸 公司点评报告:产能释放丰富产品结构,降本增效助力业绩提升
04月10日 五洲特纸 点评报告:Q4业绩靓丽增长,23年超额完成股权激励目标
04月09日 五洲特纸 盈利环比持续改善,产能扩张驱动成长
04月09日 五洲特纸 Q4利润环比高增,2024年产能快速释放
04月09日 五洲特纸 2023年报点评:2023年业绩超预期,浆纸一体化有望增强长期盈利稳定性
04月09日 五洲特纸 提价落地、盈利复苏,浆纸一体化进程加快
11月08日 五洲特纸 Lower Cost and Price Rise Lead to Much Stronger Profit in Q3 and Beyond
10月30日 五洲特纸 盈利显著修复,步入浆纸一体新阶段
10月30日 五洲特纸 成本压力逐步缓解,23H2预计销量环比增长
10月29日 五洲特纸 成本红利&旺季提价,利润大幅改善,Q4有望延续
10月29日 五洲特纸 2023年三季报点评:三季度基本面强势恢复,浆价上行期,木浆产能投产正当时
10月27日 五洲特纸 点评报告:Q3迎来快速修复,Q4盈利弹性有望持续释放
10月27日 五洲特纸 浆价采购成本改善,盈利端环比加速改善
10月27日 五洲特纸 销量创新高,盈利稳步修复
09月28日 五洲特纸 短期盈利弹性充足,中长期浆、纸产能稳健扩张
08月30日 五洲特纸 深度报告:食品包装纸领军者,浆纸扩张成长可期
08月18日 五洲特纸 23Q2环比扭亏,长期浆纸一体化发展
08月16日 五洲特纸 2023年半年报点评:二季度环比扭亏,吨盈利拐点确认
08月14日 五洲特纸 Q2吨盈环比提升,股权激励明确目标、彰显发展信心
08月14日 五洲特纸 Q2扭亏为盈,23H2利润进入快速释放期
08月12日 五洲特纸 盈利能力持续修复,化机浆Q4投产打开降本空间
08月11日 五洲特纸 23Q2归母环比扭亏,供需+成本改善稳定发展信心
08月11日 五洲特纸 看好未来盈利拐点,产能规划陆续落地
08月11日 五洲特纸 2023年中报点评:Q2利润转正,下半年盈利改善有望加速
08月11日 五洲特纸 2023年中报点评:需求低于预期拖累上半年营收表现,受益于成本下行,2Q毛利率环比改善
08月11日 五洲特纸 盈利底部修复,产品结构升级,浆纸一体驱动成长
08月11日 五洲特纸 食品卡价盘坚挺,报表盈利修复启动
07月17日 五洲特纸 23Q2环比扭亏,迎接需求与成本利好共振
07月16日 五洲特纸 环比改善趋势显现,横纵布局深化、下半年复苏可期
06月27日 五洲特纸 实控人业绩底部增持彰显信心,股权激励充分调动积极性
06月27日 五洲特纸 公司信息更新报告:实控人底部增持+股权激励计划,彰显未来发展信心
06月26日 五洲特纸 实控人全额认购定增,发布股权激励,产业底部坚定信心
06月26日 五洲特纸 发布定增及股权激励方案,底部增持看好发展
06月25日 五洲特纸 发布股权激励、控股股东全额认购定增,行业拐点已至,公司信心显现
06月24日 五洲特纸 限制性股票激励计划(草案)点评:重新建立价值评估的“锚”,24-25年业绩高增长目标有望激活投资价值
05月15日 五洲特纸 Q1毛利率环比改善,下半年有望持续提升
05月11日 五洲特纸 三大基地建设推进,盈利有望修复
05月05日 五洲特纸 2023年一季报点评:1Q毛利率环比上行,预计2Q毛利率有望加速环比上升
05月03日 五洲特纸 2022年报及2023年一季报点评:22年产销两旺,23Q1毛利率环比改善
05月03日 五洲特纸 产能扩产驱动中长期业绩增长,需求复苏或驱动Q2吨利改善
04月30日 五洲特纸 高浆价压力进入尾声,盈利复苏贯穿全年
04月30日 五洲特纸 周期底部显现,产品结构优化、成本显著改善
04月29日 五洲特纸 盈利底部已现,看好23年利润逐季改善
04月25日 五洲特纸 产能爬坡推升销量增长,浆价下行利好盈利释放
04月24日 五洲特纸 营收快速成长,看好后续盈利改善
04月24日 五洲特纸 公司信息更新报告:2022收入增长靓丽,看好浆价下行下的盈利修复
04月23日 五洲特纸 22Q4转亏,浆价下行驱动盈利改善可期
04月23日 五洲特纸 2022产能释放业绩筑底,2023迎接利润释放大年
04月22日 五洲特纸 产能释放支撑销量增长,浆纸一体化助力盈利回升
04月21日 五洲特纸 2022年报点评:2022年业绩符合预期,静待经营拐点落地
04月21日 五洲特纸 产品结构改善,盈利有望逐季修复
04月21日 五洲特纸 2022年年报点评:收入保持高增,期待浆价回落释放盈利弹性
04月07日 五洲特纸 公司研究报告:产能建设逐步推进,预计受益浆价下行
12月22日 五洲特纸 精准卡位扎根产业,供需向好释放弹性
12月14日 五洲特纸 特种纸领军企业,横纵扩张打开成长空间
11月08日 五洲特纸 特种纸领军者,成长路径清晰
11月06日 五洲特纸 Q3营收保持高增,期待后续盈利释放
11月02日 五洲特纸 2022年三季报点评:营收延续高增,浆价压制盈利
11月01日 五洲特纸 2022年三季报点评:业绩短期承压期待23年盈利弹性释放
10月28日 五洲特纸 成本高位业绩承压,看好后期利润弹性
09月09日 五洲特纸 纸浆布局强化成本控制,产能扩张贡献业绩增量
09月05日 五洲特纸 营收增长亮眼,加强浆纸一体化布局
09月05日 五洲特纸 2022中报点评:营收延续高增,22H2低基数效应将显现
09月02日 五洲特纸 产能爬坡驱动收入高增,盈利水平有望逐步回暖
09月01日 五洲特纸 公司信息更新报告:2022H1营收大幅增长,持续推进浆纸一体化
09月01日 五洲特纸 2022年中报点评:产能释放提升销量,成本高增下盈利阶段性承压
08月30日 五洲特纸 2022年中报点评:2Q净利润环比+7.3%,静待浆价下行释放成本红利
08月30日 五洲特纸 营收实现高增,持续推进浆纸一体化产能扩张
08月30日 五洲特纸 2022年半年报点评:多措并举对冲成本压力,看好产能释放驱动业绩增长
08月30日 五洲特纸 销量倍增新产能消化顺利,成本压力彰显韧性
05月11日 五洲特纸 公司首次覆盖报告:食品卡行业领先者,产能扩张助力业绩增长
05月10日 五洲特纸 2021年报&2022年一季报点评:新增产能消化顺利,营收增长高于预期
05月09日 五洲特纸 公司简评报告:收入延续高增表现,利润端表现承压
05月05日 五洲特纸 食品卡投产推动Q1收入高增,拟建设30万吨化机浆
04月30日 五洲特纸 2021年报和2022年一季报点评:1Q营收大幅增长,利润有望逐季环比上升
04月29日 五洲特纸 2021年报及2022年一季报点评:Q1盈利环比修复,看好产能稳步释放
04月28日 五洲特纸 2021年报和2022一季报点评:新增产能陆续释放,业绩高增可期
04月28日 五洲特纸 22Q1净利润环比+36%,逐季兑现延续趋势
04月02日 五洲特纸 投资价值分析报告:跨过百万量级,成就食品卡王者
02月14日 五洲特纸 六问六答,当前位置我们坚定看好的原因
01月28日 五洲特纸 重大事项点评:拟投资建设浆纸一体化项目,打造核心竞争壁垒
01月28日 五洲特纸 公布湖北浆纸一体化项目规划,布局长期产能
01月28日 五洲特纸 向浆纸一体化、多品类综合性特纸领军企业进发
01月03日 五洲特纸 深度研究报告:卡位食品包装纸优质赛道,成长曲线凸显
12月22日 五洲特纸 限塑令驱动下的高成长食品纸龙头
12月21日 五洲特纸 发行可转债投资液包纸项目,食品纸产能提升驱动成长
12月14日 五洲特纸 以纸代塑大时代下的高成长纸基材料领军企业
11月05日 五洲特纸 公司季报点评:Q3盈利短期承压,不改长期发展前景
11月03日 五洲特纸 公司简评报告:收入端增长符合预期,利润端短期承压
08月27日 五洲特纸 公司研究报告:产能扩张推动增长,低成本投产优势显著
08月18日 五洲特纸 公司简评报告:量价齐升营收高增,产能释放巩固规模优势
08月17日 五洲特纸 2021年半年报点评:产能投放顺利,优质赛道前景广阔
04月28日 五洲特纸 2020年报&2021年一季报点评:整体表现符合预期,新增产能陆续释放
03月29日 五洲特纸 深度研究报告:食品白卡龙头王者,高性价比产能蓄势待发
发布股权激励、控股股东全额认购定增,行业拐点已至,公司信心显现
  事件:1)股权激励:公司发布限制性股票激励计划,拟向激励对象(含高管、骨干在内118人)授予352.30万股(约占总股本0.88%),授予价格为每股7.28元,考核目标为2023/2024/2025年扣非归母净利润达2.5/5.5/7.0亿元,摊销费用分别为716/1069/494万元。2)定增:公司拟向控股股东、实际控制人定向增发不超过0.73亿股(约占总股本18.2%),认购价格为11.64元/股(过去20日股价的80%),总金额不超过8.5亿元,募集资金将被用于补充流动资金。本次股票激励、全额定增认购同时发布显现公司后续经营信心,行业逐步度过逆行期,低价浆快速进入成本,预计Q3盈利快速显现。
  产销稳健,预计Q3盈利显著修复。Q2销量受益于食品卡、文化纸、热转印产能爬坡,环比预计稳中向上;吨盈利方面,纸浆成本回落&竞争激烈、纸价高位回落,低价浆逐步到库,成本下降幅度显著大于纸价,盈利有望逐步修复;但是人民币贬值,公司购浆成本预计提升并产生汇兑损失,预计Q2盈利仍延续弱势,Q3下游旺季补库、需求回暖,报表成本大幅滑落,盈利弹性预计充分显现。
  横纵布局,产品结构优化,成长路径清晰。2022年公司合计拥有8条原纸产线、135万吨产能,2023年预计食品卡产能延续爬坡,且转印纸/描图纸将分别新增2.2万吨/1.8万吨产能,30万吨包装纸(低价/低毛利)改产至格拉辛年底有望投产,湖北基地一期(瓦楞纸/箱板纸各30万吨)预计2024Q3投产。此外,公司上游布局持续扩张,30万吨化机浆有望2023Q4投产,60万吨化学浆目前已至环评二次公示,投产后有望弱化周期波动。
  盈利预测:我们预计2023-2025年公司净利润分别为3.0亿元、6.0亿元、7.5亿元,对应PE为18.8X、9.4X、7.6X,维持“买入”评级。盈利预测下调主要系价格端下滑、高价浆消化缓慢、人民币贬值产生汇兑损失,多因素导致盈利修复节点延后。
  风险提示:原材料价格波动、需求复苏不及预期,食品卡纸竞争加剧,产能爬坡不及预期。